钢材周报：悲观情绪蔓延，钢价破位下行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月28日钢材周报 悲观情绪蔓延，钢价破位下行 核心观点螺纹钢 螺纹期现价格均转弱下行，主力期价录得4.17%周跌幅，量仓均增，且均线指标再度转为空头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需格局依旧不佳，钢厂复产带来周产量回升，周环比增3.76万吨，供应如期回升，但依旧处于相对低位，考虑到品种吨钢利润尚可，钢厂复产预期未退，低供应利好效应不强。相反，螺纹需求表现疲弱，周度表需环比降13.31万吨，相应终端采购处于极低水平，两者均为近年来同期最低，需求季节性走弱明显，且淡季需求临近，项目资金问题难解，需求仍将下行，继续承压钢价。综上，螺纹供应低位回升，而需求表现不佳，供需格局依旧疲弱，叠加原料下行拖累，钢价继续承压偏弱运行，重点关注国内宏观政策情况。 热轧卷板 热卷期现均走弱，主力合约录得3.12%周跌幅，量仓扩大，而均线指标转为空头排列。 热卷供需两端均迎来回升，钢厂复产带来产量回升，周环比增 6.35万吨，供应并未延续收缩，且北方钢厂再度陷入亏损，复产持续性待跟踪，供应端仍存扰动。与此同时，热卷需求延续改善，周度表需环比再增8.21万吨，但依旧处于相对低位，且主要下游冷轧基本面并未明显变化，相对利好则是冷热价差大幅回升，关注后续能否带来需求增量。目前来看，热卷供需格局改善有限，库存去化不大，供应低位回升，但持续性存疑，相对利空依旧疲弱需求和成本下行拖累，预计热卷价格仍将偏弱运行，后续企稳须待宏观利好出现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格大幅下行4 1.2期价破位下行，基差相对平稳4 2钢材基本面相对疲弱6 2.1钢厂复产带来供应回升6 2.2钢材需求表现不佳7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利状况改善9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格大幅下行 钢市基本面疲弱，叠加宏观悲观情绪蔓延，钢材现货价格弱势下行，全国主要城市螺纹钢均价报收3696元/吨，环比上周下跌125元/吨；热轧板卷均价报收3762元/吨，周度录得119元/吨跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,560 3,720 -4.30% 3,830 -7.05% 4,100 -13.17% 4,730 -24.74% 天津 3,640 3,730 -2.41% 3,750 -2.93% 4,000 -9.00% 4,710 -22.72% 全国均价 3,696 3,821 -3.27% 3,877 -4.67% 4,164 -11.24% 4,744 -22.09% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,780 3,890 -2.83% 3,980 -5.03% 4,180 -9.57% 4,700 -19.57% 天津 3,660 3,750 -2.40% 3,850 -4.94% 4,040 -9.41% 4,720 -22.46% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价破位下行，基差相对平稳 宏观悲观情绪蔓延，钢材期价破位下行，螺纹、热卷主力期价均录得显著下跌，均线指标再度转为空头排列。与此同时，期现共振下跌，且跌幅相近，基差变化不大，整体与往年同期水平相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,493 -4.17 3,675 3,388 11,434,879 1,600,487 2,071,715 139,162 热轧卷板 3,606 -3.12 3,750 3,507 2,909,229 390,132 942,425 96,101 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面相对疲弱 2.1钢厂复产带来供应回升 利润改善驱动钢厂复产，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率82.36%，环比持平，同比减1.47%；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增0.81%，同比增0.67%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂同样复产，开工率和产能利用率如期回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为67.29%，环比增1.97%；产能利用率为49.37%，环比增1.15%，日均粗钢产量环比增2.37%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增2.21%、1.29%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量迎来回升，但绝对仍处于低位，关注回升持续性。螺纹钢周产量环比增3.76万吨至270.38万吨，供应低位小幅回升；热卷周产量为315.31万吨，环比增6.35万吨，持续性待跟踪。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求表现不佳 品种周度表需有所差异。螺纹钢周度表需为297.52万吨，环比减13.10万 吨，延续季节性回落；热轧卷板周度表需为318.29万吨，环比增8.21万吨，延续近期回升态势。 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易依旧低迷，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 13.98万吨，环比减11.79%，连续三周显著回落，终端需求表现不佳，淡季需求季节性走弱明显。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热卷主要下游行业冷轧基本面并未明显。冷轧周产量环比减0.21万吨，告高位小幅回落，而库存总量为149.91万吨，环比减2.82万吨，降幅收窄；周 度表需为84.20万吨，环比减1.65万吨，高产量、高库存局面未变。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存持续去化，但降幅有所收窄，绝对量维持同期低位。库存总量为 848.25万吨，环比减27.14万吨；其中社库为617.64万吨，环比减26.38万吨，厂库为230.61万吨，环比减0.76万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存延续小幅去化，但绝对水平仍同期相对高位。库存总量为364.48万吨，环比减2.98万吨；其中厂库微降2.60万吨至87.40万吨，而社库减 0.38万吨至277.08万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况改善 盈利钢厂占比持续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为34.20%，环比增0.87%，同比减14.28%，原料弱势带来钢材成本下移，钢厂盈利状况持续好转。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况同样改善，盈利钢厂占比回升，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：9.21%的钢厂微利，42.11%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），48.68%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 成材下行导致品种吨钢利润显著回落，即期成本核算下华东地区多数品种维持盈利，其中螺纹钢吨钢利润周环比减109元/吨，而热卷吨钢利润周环比减55元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需格局依旧不佳，钢厂复产带来周产量回升，周环比增3.76万吨，供应如期回升，但依旧处于相对低位，考虑到品种吨钢利润尚可，钢厂复 产预期未退，低供应利好效应不强。相反，螺纹需求表现疲弱，周度表需环比降13.31万吨，相应终端采购处于极低水平，两者均为近年来同期最低，需求季节性走弱明显，且淡季需求临近，项目资金问题难解，需求仍将下行，继续承压钢价。综上，螺纹供应低位回升，而需求表现不佳，供需格局依旧疲弱，叠加原料下行拖累，钢价继续承压偏弱运行，重点关注国内宏观政策情况。 热轧卷板：供需两端均迎来回升，钢厂复产带来产量回升，周环比增6.35万吨，供应并未延续收缩，且北方钢厂再度陷入亏损，复产持续性待跟踪，供 应端仍存扰动。与此同时，热卷需求延续改善，周度表需环比再增8.21万吨，但依旧处于相对低位，且主要下游冷轧基本面并未明显变化，相对利好则是冷热价差大幅回升，关