钢矿早报：钢焦博弈加剧，连发声，悲观情绪蔓延

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡 铁矿石——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 钢焦博弈加剧，连发声，悲观情绪蔓延 报告日期：2024年3月29日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.中国钢铁工业协会倡议书：认清形势，保持定力，共同维护钢铁行业平稳有序发展 ⯁螺纹钢： 上一交易日，主力盘面窄幅震荡，多空席位移仓换月。上海螺纹HRB40020mm报3470元/吨（-30），05合约基差-11元/吨（-32），RB5-10月差 -28元/吨（-11）。产业层面，3.29螺纹产量209.74万吨（-0.88%），表观 需求量281.26万吨（+14.13%），钢厂库存345.52万吨（-9.26%），社会 库存826.93万吨（-3.99%）。分工艺看，螺纹高炉产量181.44万吨（- 1.66%），电炉28.3万吨（+4.43%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润 -23元/吨，电炉吨钢平均利润-308元/吨。 周四数据显示，螺纹周产量处于低位，并且连续三周下降，高炉产量连续三周下降，电炉产量连续两周回升；螺纹表观消费量连续六周增加，但仍处往年同期低位；螺纹钢厂库存连续两周下降，社会库存连续三周下降，去库速度均加快。 综合看，螺纹延续供降需增的态势，且钢厂环节库存连降，社会库存延续下降。螺纹基本面继续转好，但短期市场情绪悲观，钢焦博弈加剧，建议观望。操作建议，待二次下探企稳后，轻仓布局多单。 关注：1、旺季需求高度，决定价格反弹高度；2、高炉和电炉复产情况，若复产不及预期，或原料下行引发负反馈；3、供需匹配情况，厂库和社库去库速度加快，或修复市场情绪。 ⯁铁矿石： 上一交易日，主力盘面继续下行，5-9移仓换月。日照港澳大利亚61.5%PB粉报781元/湿吨（-8）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报99.10，涨跌幅为-1.92%。供应端，3.22海外澳巴19港总发运环比增加197.5至 2405.5万吨；至国内45港口环比增加72.6至2349.7万吨；3.22日均疏港量295.9万吨（-1.61%）。需求端，3.22高炉产能利用率82.79%（+0.21%），高炉开工率76.9%（+0.75%），日均铁水产量221.39万吨（+0.26%）。3.22铁矿港口库存14365.81万吨（+0.56%）；钢厂库存9394.5万吨 （+1.34%）。 本期全球铁矿发运量回升，澳矿发运环比回升，巴矿发运环比回落。45港进口矿到港量环比回升，处于同期高位。下游高炉复产增加，日均铁水产量在连续四周下降后，止降回升。个别钢厂的长协资源发货，使得钢厂库存自低位连续两周回升，但整体钢厂库存仍处于低位。45港口进口矿库存连续增加，但累库速度放缓。 综合看，铁矿供降需增，供需预期走弱，基本面偏空。短期，市场悲观情绪蔓延，铁矿反弹乏力，震荡偏弱。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 北方六大港口铁矿到货量 3000 1600 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 2019202020212022202320241700 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 18000 铁矿石港口库存 201920202021202220232024 2300 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 16000 1800 14000 1300 12000 10000 800 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1805I1905I2005I2105 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101 I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401180I2409-I2501 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 五大品种钢材社库 万吨201920202021202220232024 3000 2500 2000 1500 1000 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201920202021202220232024 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000 100000 50000 0 200000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，My