五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-3-11 五矿期货有色金属早报 有色金属小组 铜 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 上周铜价冲高，伦铜收涨0.54%至8568美元/吨，沪铜主力收至69400元/吨。产业层面，上周三大 交易所库存环比续增1.7万吨，其中上期所库存增加2.5至23.9万吨，LME库存减少1.0至11.3 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 万吨，COMEX库存增加0.2至2.8万吨。上海保税区库存环比增加0.2万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价小幅反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水92.2美元/吨，国内沪铜Contango结构有所扩大，现货成交仍较疲软，周五上海地区现货贴水90元/吨。废铜方面，上周国内精废价差1650元/吨，环比变化不大，当周废铜制杆开工率继续提升。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提高8.1个百分点，开工基本恢复至节前水平。价格层面，美国失业率走高强化了美联储降息预期，但同时也引发市场对于美国经济衰退的担忧；国内经济现实偏弱，而政策相对积极。产业上看，国内下游需求偏弱和供应维持高位导致库存继续增加，不过在原料供应偏紧、冶炼利润偏低的背景下，预计铜价下方支撑仍强。如果库存转为去化，铜价还可能冲高。本周沪铜主力运行区间参考：68400-70500元/吨；伦铜3M运行区间参考：8400-8700美元/吨。 铝 2月乘用车市场零售109.5万辆，同比下降21.0%，环比下降46.2%；今年累计零售313.3万辆，同比增长17.0%。2024年1月车市零售基本实现预期中的开门红走势，2月出现环比和同比剧烈下滑的重要原因是春节因素带来的节前消费时间差异。1月份有部分销量的透支，影响2月春节前的销量，春节后的价格战迅速升温，形成较大的观望走势，结合3月的政策细则出台预期，均构成了不 利于2月份的销量走势。2024-3-7：铝锭累库1.2万吨至86.8万吨，铝棒去库0.7万吨至27.6万吨。美元指数持续走弱带动有色板块整体走强。短期内预计铝价将维持高位震荡走势，后续需密切关注国内下游复产情况。国内主力合约参考运行区间：18500元-19500元。海外参考运行区间：2150美元-2350美元。 铅 沪铅主力合约2404冲高回调，收至16170元/吨。总持仓增加4805手至7.22万手。上期所期货库 存增加2429至5.69万吨。沪铅连续-连三价差扩大至10元/吨。周五伦铅上冲回落，收至2100美元/吨。伦铅库存报19.16万吨，较前一日减少25。进出口方面，截至周五下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.66，进口亏损扩大120至2540元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得15900元/吨，再生精铅均价录得15900元/吨，较前日涨50，精废价差维稳平水。当日上海地区铅锭对均价升贴水报-20元/吨，较前日缩窄。现货市场，炼厂小升水报价，下游按需采买，偏向长单。周五铅废价格维稳。废电动车电池均价9725元/吨，废白壳均价9525元/吨，废黑壳均价9025元/吨。总体来看，本周铅锭呈现供需双增格局，下游消费复苏后铅价波动向上。但供应端亦有增量，上方空间相对有限。主力运行区间参考：15750-16550元/吨。 锌 沪锌主力合约2404冲高回稳，收至21195元/吨。总持仓减少458手至21.84万手。上期所期货库 存减少99至4.14万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至30元/吨。周五伦锌冲高回落，收至2522.5美 元/吨。伦锌库存减少300至27.23万吨。进出口方面，截至周五下午15：00，铅锭沪伦比价收至 8.37，锌锭进口亏损缩窄30至340元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨200至21160元/吨。上海地区升贴水跌10至-20元/吨，天津地区升贴水跌10至-70元/吨，广东地区升贴水维持-40元/吨。各地市场均以贸易商间交投为主，下游企业畏高慎采。总体来看，前期宏观方面美指下行推高锌价，矿山与炼厂均出现大量供应扰动，尽管下游畏高提货有限，但亦是刚需开产拿货。然年后进口窗口开启较久，进口货源补充较多，上方空间有限。主力运行区间参考：20750-21600元/吨。 锡 供给端：据SMM调研了解，2月份国内精炼锡产量为11460吨，较1月份环比-25.54%，较去年同比 -10.41%。3月印尼锡锭交易所数据恢复更新，印尼锡锭供应恢复。美元指数走弱带动有色价格普遍走强。印尼锡锭交易所数据恢复更新，现阶段海外LME库存持续走低，这也带动了LME锡价的持续走高。国内库存维持高位。节后锡价整体呈现外强内弱走势，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：215000元-235000元。海外伦锡参考运行区间：26000美元-29000美元。 镍 周五LME镍库存报73590吨，较前日库存-114吨，周内库存+3282吨。LME镍三月收盘价17990美元，当日涨跌+0.56%，周内涨跌+1.32%。沪镍主力下午收盘价138480元，当日涨跌+1.73%，周内涨 跌+1.03%。美联储六月降息预期较高，镍价走强。国内基本面方面，周五现货价报136150-138500元 /吨，均价较前日+1450元，周内-875元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，较前日-50，周内+50；金川镍现货升水报1350-1600元/吨，均价较前日-175元，周内+225。近期市场成交转好，升水小幅回暖。镍供大于求格局未变，国内外库存增势延续。短期关注进口镍资源供应及国内外精炼镍库存变化。印尼镍矿配额批准加快，预计本月完成，同时菲律宾雨季结束，矿端担忧降温，后市镍铁价格承压。不锈钢下游刚需备货，市场成交平淡，周度库存继续走高，现货偏弱。不锈钢期货主力合约日盘收13885元，日内涨跌+0.87%，周内涨跌-0.50%。近期关注消费端恢复情况。预计 沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-145000元/吨。 碳酸锂 周五第三方碳酸锂报价继续回暖，SMM电池级碳酸锂报价105800-112000元，均价较上一工作日+400元（+0.37%），周内涨6.24%。工业级碳酸锂报价95000-105800元，均价较前日+1400元，周内涨6.24%。碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价113350元，较前日收盘价+0.31%，周内跌5.11%，主力合约收盘价升水SMM平均报价4450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价960-1060美元/吨，周内+5.21%。本轮反弹持续超过两周，下游前期观望，被动去库存。上周部分材料和电池企业补库需求增多，持货商挺价，实际成交价上移。环保扰动下，利润增加促进供给释放，市场对终端需求超预期增长较乐观，多空双方博弈激烈。短期关注供应实际变动，震荡概率较大。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间104000-114000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年3月8日日频数据 2024 年3月11日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 112800 (725) 10850 9.62% (92.23) 239245 24758 157470 8832 454016 25303 (115) (170) 8.16 8.10 8.20 (367) 铝 580050 (275) 230575 39.75% (44.60) 184264 (6715) 61523 2271 532311 3251 (40) 100 8.72 8.54 8.68 85 锌 272275 (300) 64475 23.68% (35.25) 108671 11061 41414 (99) 218384 (458) (20) 30 8.51 8.40 8.63 (293) 铅 191575 (25) 8750 4.57% (7.56) 62810 9918 56939 2429 72240 4805 (190) 10 7.64 7.70 8.96 (2773) 镍 73590 (114) 4638 6.30% (208.00) 19016 463 14527 49 221940 5103 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 1000000 800000 600000 400000 200000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 100 50 0 -50