镍和不锈钢产业链周报：库存压力逐渐显现，向上缺乏弹性

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2024年3月10日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号镍和不锈钢产业链周报库存压力逐渐显现，向上缺乏弹性于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 目录202镍：趋势性累库限制上方高度，逢高沽空01不锈钢：成本支撑，然需求偏弱，区间震荡 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点下周观点3月观点镍原料端，印尼镍矿RKAB现实审批进度缓慢，镍矿资源暂时偏紧，导致镍系产品整体原料偏紧、成本抬升，但政府承诺将加快审批进度，后续矛盾或缓解。硫酸镍价格维持温和上涨，原料偏紧和需求温和导致生产利润尚未修复，一方面，印尼MHP货源偏紧，海外也有些许企业减产，供应存在刚性；另一方面，新能源车迎来新一轮降价潮，市场预期三元订单回暖，节后确实有环比好转现象，但可持续性需要观察。精炼镍方面，企业开工率偏高，需求增速不敌供应，趋势性累库，价格反弹后部分品牌纷纷下调升贴水报价。总体上，前镍有筑底可能，目前利多因素不会完全消除，但是精炼镍趋势性累库依旧限制上方空间。鉴于目前盘面位置，逢高沽空，盘面暂时不会陷入深跌，技术阻力参考140000-142000元/吨，下方看132000附近支撑。宽幅震荡格局，逢高沽空，技术压力参考140000-142000，下方看132000附近支撑宽幅震荡，短期震荡偏强，等待反弹沽空机会，技术压力参考140000-142000不锈钢印尼镍矿RKAB审批进程暂时缓慢，预计3月底全部审批完毕。3月钢厂大面积复产，镍铁市场情绪偏暖，近期报价预期在960-1000元/镍之间，对钢价底部暂时形成支撑。节后下游缓慢复工，需求恢复状态暂不理想，季节性累库。总体上，短期成本逻辑支撑盘面，后续面临高排产下的旺季需求验证问题，区间震荡，主力参考13600-14200元/吨。区间震荡，下方成本支撑，需求未好转前上方缺乏有效驱动，主力参考13600-14200高抛低吸，先关注逢低多机会，主力参考13600-145003 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心产业热点&周度数据4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍137325138200-875元/吨1#金川镍升贴水14751250225元/吨1#进口镍升贴水-250-30050元/吨LME镍 0-3-208-220.513美元/吨进口盈亏（滞后一日）-8245-5749-2496元/吨期货比值（滞后一日）7.677.8-0.13/LME库存7359073788-198吨SHFE周报库存1901618553463吨国内六地社会库存2760727461146吨保税区库存44604260200吨全球显性库存105657105509148吨电池级硫酸镍价格2935028750600元/吨电池级硫酸镍较镍板溢价-3066-1970-1095元/镍吨电池级硫酸镍较镍豆溢价-3066-66683602元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价36557335053053元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF46451美元/湿吨红土镍矿港口库存711743-32万湿吨8-12%江苏高镍生铁970975-5元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-408.25-413.55元/镍点南非精粉 40-42%59.5591元/吨度南非块矿 36-38%56560元/吨度铬矿港口库存289.8288.51.3万吨内蒙古高碳铬铁价格860086000元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1390014200-300元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）1380014100-300元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）1345013700-250元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）1370013950-250元/吨304废不锈钢一级料（不含税）1020010400-200元/吨期现价差185415-230元/吨冷热价差450500-50元/吨短流程参考成本1389013918-28元/吨长流程参考成本1409013976114.3元/吨300系社库（无锡+佛山）59.3356.922.41万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）37.9734.513.47万吨SHFE不锈钢仓单10.778.542.23万吨不锈钢精炼镍硫酸镍镍矿镍铁铬矿铬铁工艺路径成本（元/吨）一体化MHP生产电积镍成本112062一体化高冰镍生产电积镍成本122907外采硫酸镍生产电积镍成本146459外采MHP生产电积镍成本149866外采高冰镍生产电积镍成本141843电积镍成本跟踪【印尼能矿部官员表示计划3 月底之前完成采矿配额审批】截至目前，印度尼西亚能源和矿产资源部已批准了723 家矿业公司中约120 家的采矿配额申请（申请配额品种包含镍矿、煤矿、锡矿、铝土矿等）。配额的审批程序(当地称为RKAB)今年已被推迟，引起了面临矿石库存枯竭的镍冶炼厂的担忧。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024 年3 月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。lrwandyArif表示:“RKAB 对矿物的批准仍在进行中，计划于3 月底完成。他没有提供批准的RKAB 的吨位，也没有提供每种矿物的详细信息。IrwandyArif解释说，批准满足规定要求的公司的RKAB 是直接和迅速的。然而，由于许多公司尚未达到这些先决条件，因此出现了延误。他对在2024年3 月前完成这项任务表示乐观，尽管最初的目标是在2024 年1 月前批准所有RKAB。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心一、镍：趋势性累库限制上方高度，逢高沽空5 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心供需和库存分析6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：产能扩张周期，1月产量2.53万吨，环比增长约3.27%，同比上升54.27%；2月产量2.36万吨7国内精炼镍表观消费量（吨）国内精炼镍产量（吨）8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023202401000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023电解镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023国内精炼镍进口分国别（吨）05000100001500020000250003000035000400002020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼某MHP项目开工率不足，电积镍产量爬升带来增量需求，MHP偏紧、系数上涨8MHP进口量（镍吨）高冰镍进口量（吨）0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.532021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02印尼MHP产量印尼高冰镍产量0500010000150002000025000300003500040000450002021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等）MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%）727476788082842023-01-312023-02-152023-03-022023-03-172023-04-012023-04-162023-05-012023-05-162023-05-312023-06-152023-06-302023-07-152023-07-302023-08-142023-08-292023-09-132023-09-282023-10-132023-10-282023-11-122023-11-272023-12-122023-12-272024-01-112024-01-262024-02-102024-02-25 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：产量和净进口量下滑，现货资源不充裕9中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023年2024中国硫酸镍净进口量（万吨）-2000020004000600080001000012000140001600018000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023据SMM，2024年1月份全国硫酸镍产量为3.52万金属吨，全国实物吨产量16.00万实物吨，环比增加13.91%，同比增加12.87%。1月硫酸镍供应量增加主要来自于下游前驱体需求回暖。其一，海外前驱体订单回暖，为硫酸镍需求带来增量；其二，受2月春节来临影响，部分前驱体将2月订单前置生产。1、2月需求合并带来硫酸镍需求阶段性增量。2月，春节来临，受下游前驱体放假及提前备货结束负反馈至硫酸镍端影响，部分盐厂也存停产检修或放假预期，因此预计2月产量大幅下滑，预计2024年2月份全国硫酸镍产量为2.90万金属吨，全国实物吨产量13.16万实物吨，环比下降17.76%，同比降低7.24%。01020304050607080901002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-