镍和不锈钢产业链周报：产业缺乏信心，盘面表现弱势

镍和不锈钢产业链周报 产业缺乏信心，盘面表现弱势 于培云 从业资格：F03088990 投资咨询资格：Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年1月7日 目录 01镍：供需弱势成本下移，趋势性累库，承压运行 02不锈钢：库存去化利润修复，跟踪现货采买状态 主要观点 主要观点 本周观点 上周观点 镍 “纯镍—合金”条线，上周镍价持续走弱，下游采购备货情绪拉高，部分下游春节备货提前，周内社库去化；但产量维持高位，不改变趋势性累库势头，基差低位震荡；动态条件下，纯镍各工艺成本继续下移。“中间品—硫酸镍—新能源”条线，MHP供应相对充足，硫酸镍市场供需双弱，盐厂大幅减产，三元前驱体排产也恶化，价格弱稳。“镍铁—不锈钢条线”，钢厂有冬储需求，镍铁价格企稳，中下游逢低采购，钢材库存连续下滑。总体上，基本面延续弱势，没有新增利空，但也缺乏利多，下破前低虽然不易，但上方压力重重，逢高沽空/空配。 逢高沽空/空配，主力关注120000表现 趋势性累库，逢高沽空，主力参考120000-135000元/吨 不锈钢 前期受宏观和冬储逻辑支撑，盘面连续反弹，钢厂控制发货，下游逢低采买，社库连续去化。但是，钢厂1月排产增多，市场对后续库存状态信心不足，叠加镍价持续偏弱，不锈钢盘面遇阻回调。镍矿方面，印尼镍矿1月内贸基准价继续下调，主因与LME镍盘面M-2挂钩；菲律宾镍矿发运下滑，镍铁厂原料库存储备较为充足，成交冷清，价格暂稳。周内主流钢厂采购镍铁，价格暂稳在930-945元/镍（到厂含税）。总体上，不锈钢现实基本面尚能支撑，但市场对后市信心匮乏，短期盘面反复，主力参考13400-14000元/吨；春节前后累库压力逐步显现，届时寻找沽空机会。 观望或短线操作，跟踪现货采买状态，主力参考13400-14000元/吨 观望或短线操作，跟踪现货采买状态，主力关注13400支撑情况 产业热点&周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 126050 132300 -6250 元/吨 1#金川镍升贴水 4100 3500 600 元/吨 1#进口镍升贴水 -100 -250 150 元/吨 LME镍0-3 -220.5 -236 16 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -6864 -2654 -4210 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.72 7.87 -0.15 / LME库存 64536 62022 2514 吨 SHFE周报库存 13464 13765 -301 吨 国内六地社会库存 16394 18271 -1877 吨 保税区库存 0 3500 -3500 吨 全球显性库存 80930 83793 -2863 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 26400 26400 0 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 -3950 -5100 1150 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -3950 -10400 6450 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 26669 27419 -750 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 41 41 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 922 923 0 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 930 930 0 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -317 -389 72 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 58 58 0 元/吨度 南非块矿36-38% 56 55 1 1.3 元/吨度 铬矿港口库存 273.6 272.3 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8600 8600 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 13750 13800 -50 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 13600 13750 -150 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 13200 13300 -100 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 13550 13550 0 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 9900 9900 0 元/吨 期现价差 310 -50 360 元/吨 冷热价差 550 500 50 元/吨 短流程参考成本 13615 13554 61 元/吨 长流程参考成本 13662 13670 -8.2 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 42.97 44.02 -1.05 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 25.33 25.79 -0.46 万吨 SHFE不锈钢仓单 5.28 5.08 0.20 万吨 【格林美：印尼镍资源项目2024年将全面投产印 尼青山工业园事故与公司无任何关联】格林美表示，印尼青山工业园区发生事故的公司与格林美没有任何关联，也没有影响到青美邦的生产经营。2023 年，圆满完成全年产出26000吨金属镍的目标。当前，印尼镍资源的毛利率在30%以上。 电积镍成本跟踪 工艺路径 成本（元/吨） 一体化MHP生产电积镍成本 107155 一体化高冰镍生产电积镍成本 130352 外采硫酸镍生产电积镍成本 133422 外采MHP生产电积镍成本 130560 外采高冰镍生产电积镍成本 131367 一、镍：供需弱势成本下移，趋势性累库，承压运行 供需和库存分析 国内精炼镍产量（吨） 国内精炼镍表观消费量（吨） 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 201820192020 2021 2022 2023 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 海外十大精炼镍企业生产情况（吨）（不完全统计） 企业 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022E 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 Vale 22700 19300 25800 24200 92000 22200 18000 19200 -12.4% NorilskNickel 51479 48472 59284 59735 218970 46667 44659 53945 -8.8% Glencore 31500 30500 26400 33900 122300 32800 32200 32500 10.3% BHPBilliton 13300 11700 17500 10800 53300 13200 13100 13800 -5.6% Sibanye-Stillwater 1248 2251 1003 337 4839 1180 1525 1925 2.8% AngloAmerican 4600 6200 5700 4800 21300 3300 6100 5400 -10.3% Sumitomo 17350 17300 18100 16200 68950 20400 19300 19700 12.6% KoreaResourcesCorporation 3800 3800 5600 1400 14600 5000 4600 4900 9.8% Sherritt 7750 7408 8886 8224 32268 6966 6536 7682 -11.9% Implats 4148 4149 3972 4231 16500 3258 3768 4331 -7.4% 总计 156627 151080 172245 163827 640188 154971 149788 163383 -2.5% 国内精炼镍企业生产情况（吨） 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2022 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q1-Q3同比 国内合计 37470 42780 46900 46990 174140 51300 56610 65300 36.2% 镍中间品：供应充足，盐厂采购节奏放缓，系数持稳 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-02 1月 2021-03 2021-04 2021-05 2月 2021-06 2021-07 2021-08 2019 3月 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 2021-09 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 2021-10 印尼MHP产量 2021-11 4月 2021-12 2022-01 2020 2022-02 5月 2022-03 2022-04 2022-05 6月 印尼高冰镍产量 2022-06 2021 2022-07 2022-08 7月 2022-09 2022-10 2022-11 2022 8月 2022-12 2023-01 2023-02 9月 2023-03 2023-04 10月 2023-05 2023 2023-06 2023-07 11月 2023-08 2023-09 2023-10 12月 2023-11 2023-12 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 84 82 80 78 76 74 72 2022-11-29 2022-12-14 2022-12-29 2023-01-13 2023-01-28 2023-02-12 2023-02-27 2023-03-14 2023-03-29 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-13 2023-05-28 2023-06-12 2023-06-27 2023-07-12 2023-07-27 2023-08-11 2023-08-26 2023-09-10 2023-09-25 2023-10-10 2023-10-25 2023-11-09 2023-11-24 2023-12-09 2023-12-24 2021-10 2021-11 2021-12 自印尼 2022-01 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%） 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 高冰镍进口量（吨） 2022-06 自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 9 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 中国硫酸镍生产原料占比（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 纯镍生产占比中间品（高冰镍