镍和不锈钢产业链周报：基本面矛盾待积累，缺乏趋势性行情

镍和不锈钢产业链周报 基本面矛盾待积累，缺乏趋势性行情 广发期货APP 微信公众号 作者：张若怡联系人：于培云 联系方式：020-88818068 张若怡 从业资格：F3014466 投资咨询资格：Z0013119 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S，M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2023年6月17日 目录 01镍：强宏观预期VS弱产业现实，震荡整理 02不锈钢：产业利润好转，关注需求动态 主要观点 主要观点 本周策略 上周策略 镍 镍价目前主要看宏观交易节奏、库存变化。近期内外宏观共振回暖，镍作为低库存金属强势拉涨。基本面来看，伴随新增产能投产放量，俄镍长协订单流入国内，国内累库周期基本确立，海外交割品问题仍待时间解决。需求端，三元前驱体订单好转，硫酸镍企稳上涨，利多镍价；不过，印尼、老挝中间品供应持续增加，硫酸镍仍是过剩格局，不看强支撑。另外，目前“硫酸镍—精炼镍”条线成本约为160000元/吨，“MHP—硫酸镍—精炼镍”条线成本约145000元/吨，不建议过度看空镍价。短期关注内外宏观政策指引震荡整理，反弹沽空思路，操作上建议留有较高安全边际；中期镍价向下仍有空间。 暂观望 暂观望 不锈钢 钢厂原料充足，成本小幅下移：镍铁过剩、利润修复但可流通资源不足，价格暂稳；铬矿港口库存回升，铬铁厂复产，铬铁价格走弱。钢厂利润修复，5月产量创新高，6月维持高排产，淡季市场成交欠佳，供需边际走弱。上周300系社库小幅增加，但钢厂控制发货，到货量仍然有限。钢厂08合约套保量较大，跟踪持仓、仓单等变化。整体产业利润好转，中下游库存水平偏低，跟踪市场需求动态，短期主力关注前高附近压力，缺乏趋势。中线来看，如若再次大幅回调，则考虑逢低做多机会。 暂观望 暂观望 周度数据 本周上周周变化单位 精炼镍 SMM1#电解镍 178700 167150 11550 元/吨 1#金川镍升贴水 9750 12350 -2600 元/吨 1#进口镍升贴水 2900 4800 -1900 元/吨 镍豆现货升贴水 1300 2800 - 1500 元/吨 LME镍0-3 -92 -121 29 美元/吨 进口盈亏（滞后一日） -13724 -13383 -341 元/吨 期货比值（滞后一日） 7.56 7.49 0.07 / LME库存 37026 37230 -204 吨 SHFE周报库存 4221 3294 927 吨 国内六地社会库存 7005 5561 1444 吨 保税区库存 4800 4500 300 吨 全球显性库存 48831 47291 1540 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 33550 33300 250 元/吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 -22700 -12036 -10664 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 42126 41000 1126 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 52.5 53 -0.5 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 639 638 1 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 1105 1105 0 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -762.5 -575 -187.5 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 58.5 58 0.5 元/吨度 南非块矿36-38% 56 56 0 元/吨度 铬矿港口库存 201.9 204.3 -2.4 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8800 8800 0 元/50基吨 不锈钢 304/2B（无锡宏旺2.0卷） 15350 15300 50 元/吨 304/2B（佛山宏旺2.0卷） 15250 15300 -50 元/吨 304/No.1（无锡广青3.0卷） 14700 14650 50 元/吨 304/No.1（佛山广青3.0卷） 15000 15000 0 元/吨 304废不锈钢一级料（不含税） 11100 11100 0 元/吨 期现价差 265 305 -40 元/吨 短流程参考成本 15044 15044 0 元/吨 长流程参考成本 13723 13822 -98.82 元/吨 短流程参考利润 306 256 50 元/吨 300系社库（无锡+佛山） 44.08 42.70 1.38 万吨 300系冷轧社库（无锡+佛山） 22.18 22.08 0.11 万吨 SHFE不锈钢仓单 3.30 3.52 -0.22 万吨 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心4 镍：强宏观预期VS弱产业现实，震荡整理 目录1：镍 01供需和库存分析 02估值和持仓分析 03总结与展望 供需和库存分析 国内精炼镍产量—分区域（吨） 省份 2023年5月 2023年6月 环比 甘肃 13600 13600 0.0% 吉林 500 500 0.0% 新疆 0 200 - 江西 100 100 0.0% 山东 400 400 0.0% 浙江 1080 1080 0.0% 江苏 450 450 0.0% 湖北 2000 2000 0.0% 天津 300 400 33.3% 广西 200 800 300.0% 样本产量总计 18630 19530 4.8% 60000 50000 40000 30000 20000 201820192020202120222023 国内精炼镍表观消费量（吨） 2023年5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28%。虽5月内镍价大幅下行导致电积镍利润空间有所收窄，但新增电积镍企业基本维持正常排产且华北、华南电积镍厂家在5月出现放量。预计6月产量1.95万吨，环比上涨4.40%，同比上涨25.08%。6月精炼镍产量延续上涨，主因此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计6月下旬复产，以及华南仍有电积镍新产线出现放量。 精炼镍：5月全国精炼镍产量共计1.86万吨，环比上调5.67%，同比上升30.28% 国内精炼镍产量（吨） 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新增产能投放列表（更新） 精炼镍：新增电积镍挤压市场等因素作用，4月进口量维持低位；5月俄镍长协订单陆续流入 电解镍进口量（吨） 国内精炼镍进口分国别（吨） 40000201820192020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 俄罗斯 17% 日本住友 8% 马达加斯加芬南非兰4% 0加%拿大 8% 澳大利亚 49% 挪威 14% 4月精炼镍进口国别分布 据海关，2023年4月中国进口精炼镍3372吨，环比下降24.1%，同比下降73.17%。分国别来看，澳大利亚1570吨、俄罗斯534吨、挪威445吨、日本269吨。 2023年中国海外纯镍长协基本已经签订采用混合定价方式。长协中以沪镍计价的现货并不需考虑进口窗口打开与否，且不经过保税区直接进入国内现货市场。在4月的进口数据的体现则为即使长协已签订且已有部分海外现货流通至国内纯镍社会库存但进口量却并没有明显抬升。 2023年电积镍放量对海外纯镍市场挤压仍存，部分海外镍企于今年开始转变企业策略开始减产但同时提升自身质量来对抗与中国新增电积镍的市场同质性的问题，这也是导致2023年进口量持续低位的原因之一。 湿法冶炼中间品进口量（镍吨） 高冰镍进口量（吨） 35000 自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等） 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1-03 04 0 印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨） 3 2.5 2 1.5 1 0.5 据海关，2023年4月份中国镍湿法中间品进口9.98万吨，环比降低23%。4月份镍湿 法中间品进口大幅度降低的原因主要是4月份国内终端需求仍未见好转，硫酸镍下游厂商以消耗库存积累为目的。硫酸镍上游原料企业挺价意愿仍强，以当前加工费生产硫酸镍的利润性比较差，部分企业亏损情况严重，硫酸镍生产企业开始减产。故而MHP需求量显著减少。 2023年4月中国镍锍进口量0.75万吨，环比减少1.26万吨，降幅62.66%；同比减少0.55万吨，降幅42.20%。其中自印度尼西亚进口量为0.71万吨，环比减少63.46%。 镍中间品：4月湿法中间品进口环比降低23%，高冰镍环比减少62.66%；印尼中间品产量维持高增 印尼MHP产量印尼高冰镍产量 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 0 45000 40000 2018年2019年2020年2021年2022年2 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 硫酸镍：国内硫酸镍企业减产，4月净进口量锐减 中国硫酸镍产量（万金属吨） 中国硫酸镍生产原料占比 中国硫酸镍净进口量（万吨） 201820192020 2021 2022 2023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 据SMM，2023年5月份全国硫酸镍产量3.27万金属吨，全国实物吨产量14.88万实物吨，环比上涨8.54%，同比增长36.11%。进入5月份，需求端下游三元前驱体订单明显转好，采购意愿增强。其中小动力及数码厂家订单增长较多，5，6系前驱体增速明显。供应端镍盐企业按需恢复生产，开工率显著提升。6月份，下游三元厂商需求逐渐恢复，当前镍盐库存处于低位，预计6月份全国硫酸镍产量小幅上涨至3.41万金属吨。 据海关，2023年4月中国硫酸镍进口总量0.36万吨，环比降低55%，同比增长18%。中国硫酸镍出口786金吨，环比增长267%，同比增长235%。2023年4月份中国硫酸镍净进口-8金吨。为近几年首次出现硫酸镍净进口为负值的情况。主要原因为由于4月份国内硫酸镍价格的大幅度走低，使用进口硫酸镍作为原料生产将面临大幅度亏损，从而引发硫酸镍进口量骤减。 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-02-07 2022-02-22 2022-03-09 2022-03-24 2022-04-08 2022-04-23 2022-05-08 2022-05-23 2022-06-07 2022-06-22 2022-07-07 2022-07-22 2022-08-06 2022-08-21 2022-09-05 2022-09-20 2022-10-05 2022-10-20 2022-11-04 2022-11-19 2022-12-04 2022-12-19 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-02 2023-02-17 2023-03-04 2023-03-19 2023-04-03 2023-04-18 2023-05-03 2023-05-18 2023-06-02 2020-12-29 硫酸镍：三元订单有所恢复，利润好转，价格企稳上涨 2021-01-18 高冰镍生产硫酸镍-完全成