镍和不锈钢产业链周报 库存压力逐步显现,上方空间受到压制 于培云 从业资格:F03088990 投资咨询资格:Z0019596 广发期货APP微信公众号 本本报报告告数中据所来有源观为点W仅i供nd参、考S,M请M务、必M阅ys读te此el报、告广倒发数期第货二发页展的研免究责中声心明。 2024年3月24日 目录 01镍:有色和新能源板块回暖,趋势累库限制,承压运行 02不锈钢:成本支撑或有松动,库存压力显现,弱势震荡 主要观点 主要观点 下周观点 上周观点 经历一段底部反弹之后,支撑前镍走高的两大驱动减弱:1.针对此前印尼镍矿RKAB审批进度缓慢问题,近日 镍 印尼官员表示正在加速中,预期缓解;2.针对此前MHP资源偏紧推动硫酸镍价格温和上涨问题,据了解华飞MHP项目技改使开工率有明显回升,后期将补充后市资源。总体上,有色和新能源板块金属回暖预期仍有支撑,镍矿和中间品阶段性错位缓解需要时间,但纯镍趋势性累库依旧限制镍价上方空间。宽幅震荡,逢高空配, 宽幅震荡,空单持有,不看深跌,主力关注132000附近表现 3.19宽幅震荡,逢高沽空,不看深跌,主力参考132000-142000元/吨 不看深跌,主力参考132000-142000元/吨。 不锈钢 印尼镍矿RKAB审批进程加速,镍铁近期报价预期在950-960元/镍,对应成本参考13900-14000元/吨。节后钢厂大面积复产,下游缓慢复工,需求恢复状态暂不理想,季节性累库,仓单数量激增,基差走弱。总体上,短期成本逻辑支撑,绝对价格低位,但需求未好转前上方缺乏有效驱动,盘面弱势,主力关注13500附近支撑;同时需要防范盘面短暂惯性下破至13000位置的风险,认为届时再向下的概率和空间都受限。 弱势震荡,高仓单压力凸显,主力关注13500支撑,不排除盘面惯性下破至13000位置 区间震荡,下方成本支撑,需求未好转前上方缺乏有效驱动,主力参考13600-14200 产业热点&周度数据 本周 上周 周变化 单位 精炼镍 SMM1#电解镍 135250 140925 -5675 元/吨 1#金川镍升贴水 1900 1100 800 元/吨 1#进口镍升贴水 -300 -250 -50 元/吨 LME镍0-3 -197.39 -181.5 -16 美元/吨 进口盈亏(滞后一日) -5907 -6592 685 元/吨 期货比值(滞后一日) 7.81 7.76 0.05 / LME库存 77844 74028 3816 吨 SHFE周报库存 20713 20177 536 吨 国内六地社会库存 30056 29534 522 吨 保税区库存 5160 4960 200 吨 全球显性库存 113060 108522 4538 吨 硫酸镍 电池级硫酸镍价格 30750 29850 900 元/吨 电池级硫酸镍较镍板溢价 5573 2518 3055 元/镍吨 电池级硫酸镍较镍豆溢价 5573 -4543 10116 元/镍吨 电池级硫酸镍较高镍铁溢价 44014 39559 4454 元/镍吨 镍矿镍铁 菲律宾红土镍矿1.5CIF 46 46 0 美元/湿吨 红土镍矿港口库存 653 696 -43 万湿吨 8-12%江苏高镍生铁 955 955 0 元/镍点 高镍生铁较电解镍溢价 -397 -453.25 56 元/镍点 铬矿铬铁 南非精粉40-42% 60.5 59.5 1 元/吨度 南非块矿36-38% 56 56 0 元/吨度 铬矿港口库存 283.4 283.7 -0.3 万吨 内蒙古高碳铬铁价格 8900 8600 300 元/50基吨 不锈钢 304/2B(无锡宏旺2.0卷) 13550 13650 -100 元/吨 304/2B(佛山宏旺2.0卷) 13600 13650 -50 元/吨 304/No.1(无锡广青3.0卷) 13050 13250 -200 元/吨 304/No.1(佛山广青3.0卷) 13450 13450 0 元/吨 304废不锈钢一级料(不含税) 10000 10000 0 元/吨 期现价差 125 185 -60 元/吨 冷热价差 500 400 100 元/吨 短流程参考成本 13906 13829 77 元/吨 长流程参考成本 14159 14082 77.1 元/吨 300系社库(无锡+佛山) 58.64 58.31 0.33 万吨 300系冷轧社库(无锡+佛山) 38.63 38.36 0.27 万吨 SHFE不锈钢仓单 14.02 13.04 0.98 万吨 【印尼镍矿周度行情追踪】本周,尽管RKAB的审批进程仍在继续 推进,但从下游冶炼厂采买情况来看,高品位镍矿价格上行趋势并未得到明显缓解,且这一趋势也延伸至低品位镍矿的价格上。从周内印尼镍矿行情继续上行来看,下游冶炼库存低位现状进一步延续。尽管RKAB批复配额在周内继续增加,但当前实际市场的可流通量仍旧十分有限。且受限于前期批复配额主要集中于大K岛一带,致使小K岛供应紧张现状加剧。部分冶炼厂出于刚需补库需求,在周内进行高溢价远距离跨岛采买。但这一问题的根本性解决,仍需等待RKAB批复更多的配额。 电积镍成本跟踪 工艺路径 成本(元/吨) 一体化MHP生产电积镍成本 112472 一体化高冰镍生产电积镍成本 120897 外采硫酸镍生产电积镍成本 153289 外采MHP生产电积镍成本 153420 外采高冰镍生产电积镍成本 153420 一、镍:有色和新能源板块回暖,趋势累库限制,承压运行 供需和库存分析 国内精炼镍产量(吨) 国内精炼镍表观消费量(吨) 电解镍进口量(吨) 国内精炼镍进口分国别(吨) 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 精炼镍:产能扩张周期,2月产量2.46万吨,3月产量预估2.5万吨 201820192020 2021 2022 2023 2024 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 镍中间品:印尼某MHP项目技改完成预期开工率回升,但传到需要时间,MHP系数维持上行 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2021-05 1月 2021-06 2021-07 2021-08 2019 2月 2021-09 2021-10 2021-11 3月 印尼MHP和高冰镍产量(万镍吨) 2021-12 2022-01 印尼MHP产量 2022-02 2020 4月 2022-03 MHP进口量(镍吨) 2022-04 2022-05 5月 2022-06 2022-07 2021 2022-08 6月 印尼高冰镍产量 2022-09 2022-10 2022-11 7月 2022-12 2022 2023-01 2023-02 8月 2023-03 2023-04 2023-05 2023 9月 2023-06 2023-07 10月 2023-08 2023-09 2023-10 11月 2023-11 2024 2023-12 2024-01 12月 2024-02 2024-03 84 82 80 78 76 74 72 2023-02-14 2023-03-01 2023-03-16 2023-03-31 2023-04-15 2023-04-30 2023-05-15 2023-05-30 2023-06-14 2023-06-29 2023-07-14 2023-07-29 2023-08-13 2023-08-28 2023-09-12 2023-09-27 2023-10-12 2023-10-27 2023-11-11 2023-11-26 2023-12-11 2023-12-26 2024-01-10 2024-01-25 2024-02-09 2024-02-24 2024-03-10 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-01 2022-02 2022-03 自印尼 2022-04 MHP镍平均系数—对硫酸镍指数(%) 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 高冰镍进口量(吨) 2022-09 自其他国家(巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等) 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 8 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 0 中国硫酸镍生产原料占比(%) 纯镍生产占比中间品(高冰镍、湿法中间品)生产占比废料生产占比 据SMM,2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨,全国实物吨产量11.66万实物吨,环比减少27.2%,同比减少17.83%。2月供应量下降主要受部分企业存春节放假影响。 3月下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据预期向好,需求向上传导顺利,预期下游需求整体回暖。盐厂结束春节假期逐步复工复产。因此预计3月产量回升。但受原料价格高昂,回收盐厂复产节奏较为缓慢,因此预计 2024年3月份全国硫酸镍产量为3.07万金属吨,全国实物吨产量13.95万实物吨,环比增加19.66%,同比降低-17.83%。 硫酸镍:下游回暖,但原料价格高昂、废料偏紧,镍盐厂复工速度偏缓,预计3月产量环比增加19.66% 中国硫酸镍产量(万金属吨) 中国硫酸镍净进口量(万吨) 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心9 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 300000 250000 200000 150000 100