镍和不锈钢产业链周报：库存压力逐步显现，上方空间受到压制

本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心2024年3月24日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号镍和不锈钢产业链周报库存压力逐步显现，上方空间受到压制于培云从业资格：F03088990投资咨询资格：Z0019596 目录202镍：有色和新能源板块回暖，趋势累库限制，承压运行01不锈钢：成本支撑或有松动，库存压力显现，弱势震荡 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心主要观点主要观点下周观点上周观点镍经历一段底部反弹之后，支撑前镍走高的两大驱动减弱：1.针对此前印尼镍矿RKAB审批进度缓慢问题，近日印尼官员表示正在加速中，预期缓解；2.针对此前MHP资源偏紧推动硫酸镍价格温和上涨问题，据了解华飞MHP项目技改使开工率有明显回升，后期将补充后市资源。总体上，有色和新能源板块金属回暖预期仍有支撑，镍矿和中间品阶段性错位缓解需要时间，但纯镍趋势性累库依旧限制镍价上方空间。宽幅震荡，逢高空配，不看深跌，主力参考132000-142000元/吨。宽幅震荡，空单持有，不看深跌，主力关注132000附近表现3.19 宽幅震荡，逢高沽空，不看深跌，主力参考132000-142000元/吨不锈钢印尼镍矿RKAB审批进程加速，镍铁近期报价预期在950-960元/镍，对应成本参考13900-14000元/吨。节后钢厂大面积复产，下游缓慢复工，需求恢复状态暂不理想，季节性累库，仓单数量激增，基差走弱。总体上，短期成本逻辑支撑，绝对价格低位，但需求未好转前上方缺乏有效驱动，盘面弱势，主力关注13500附近支撑；同时需要防范盘面短暂惯性下破至13000位置的风险，认为届时再向下的概率和空间都受限。弱势震荡，高仓单压力凸显，主力关注13500支撑，不排除盘面惯性下破至13000位置区间震荡，下方成本支撑，需求未好转前上方缺乏有效驱动，主力参考13600-142003 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心产业热点&周度数据4本周上周周变化单位SMM 1#电解镍135250140925-5675元/吨1#金川镍升贴水19001100800元/吨1#进口镍升贴水-300-250-50元/吨LME镍 0-3-197.39-181.5-16美元/吨进口盈亏（滞后一日）-5907-6592685元/吨期货比值（滞后一日）7.817.760.05/LME库存77844740283816吨SHFE周报库存2071320177536吨国内六地社会库存3005629534522吨保税区库存51604960200吨全球显性库存1130601085224538吨电池级硫酸镍价格3075029850900元/吨电池级硫酸镍较镍板溢价557325183055元/镍吨电池级硫酸镍较镍豆溢价5573-454310116元/镍吨电池级硫酸镍较高镍铁溢价44014395594454元/镍吨菲律宾红土镍矿1.5CIF46460美元/湿吨红土镍矿港口库存653696-43万湿吨8-12%江苏高镍生铁9559550元/镍点高镍生铁较电解镍溢价-397-453.2556元/镍点南非精粉 40-42%60.559.51元/吨度南非块矿 36-38%56560元/吨度铬矿港口库存283.4283.7-0.3万吨内蒙古高碳铬铁价格89008600300元/50基吨304/2B（无锡宏旺2.0卷） 1355013650-100元/吨304/2B（佛山宏旺2.0卷）1360013650-50元/吨304/No.1（无锡广青3.0卷）1305013250-200元/吨304/No.1（佛山广青3.0卷）13450134500元/吨304废不锈钢一级料（不含税）10000100000元/吨期现价差125185-60元/吨冷热价差500400100元/吨短流程参考成本139061382977元/吨长流程参考成本141591408277.1元/吨300系社库（无锡+佛山）58.6458.310.33万吨300系冷轧社库（无锡+佛山）38.6338.360.27万吨SHFE不锈钢仓单14.0213.040.98万吨不锈钢精炼镍硫酸镍镍矿镍铁铬矿铬铁工艺路径成本（元/吨）一体化MHP生产电积镍成本112472一体化高冰镍生产电积镍成本120897外采硫酸镍生产电积镍成本153289外采MHP生产电积镍成本153420外采高冰镍生产电积镍成本153420电积镍成本跟踪【印尼镍矿周度行情追踪】本周，尽管RKAB的审批进程仍在继续推进，但从下游冶炼厂采买情况来看，高品位镍矿价格上行趋势并未得到明显缓解，且这一趋势也延伸至低品位镍矿的价格上。从周内印尼镍矿行情继续上行来看，下游冶炼库存低位现状进一步延续。尽管RKAB批复配额在周内继续增加，但当前实际市场的可流通量仍旧十分有限。且受限于前期批复配额主要集中于大K岛一带，致使小K岛供应紧张现状加剧。部分冶炼厂出于刚需补库需求，在周内进行高溢价远距离跨岛采买。但这一问题的根本性解决，仍需等待RKAB批复更多的配额。 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心一、镍：有色和新能源板块回暖，趋势累库限制，承压运行5 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心供需和库存分析6 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心精炼镍：产能扩张周期，2月产量2.46万吨，3月产量预估2.5万吨7国内精炼镍表观消费量（吨）国内精炼镍产量（吨）8000100001200014000160001800020000220002400026000280001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023202401000020000300004000050000600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024电解镍进口量（吨）05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024国内精炼镍进口分国别（吨）05000100001500020000250003000035000400002020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02澳大利亚挪威加拿大南非芬兰马达加斯加日本住友俄罗斯 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心镍中间品：印尼某MHP项目技改完成预期开工率回升，但传到需要时间，MHP系数维持上行8MHP进口量（镍吨）高冰镍进口量（吨）0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024印尼MHP和高冰镍产量（万镍吨）00.511.522.532021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03印尼MHP产量印尼高冰镍产量0500010000150002000025000300003500040000450002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-02自印尼自其他国家（巴西、土耳其、俄罗斯、澳大利亚等）MHP镍平均系数—对硫酸镍指数（%）727476788082842023-02-142023-03-012023-03-162023-03-312023-04-152023-04-302023-05-152023-05-302023-06-142023-06-292023-07-142023-07-292023-08-132023-08-282023-09-122023-09-272023-10-122023-10-272023-11-112023-11-262023-12-112023-12-262024-01-102024-01-252024-02-092024-02-242024-03-10 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：下游回暖，但原料价格高昂、废料偏紧，镍盐厂复工速度偏缓，预计3月产量环比增加19.66%9中国硫酸镍产量（万金属吨）0500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023年2024中国硫酸镍净进口量（万吨）-2000020004000600080001000012000140001600018000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232024据SMM，2024年2月份全国硫酸镍产量为2.56万金属吨，全国实物吨产量11.66万实物吨，环比减少27.2%，同比减少17.83%。2月供应量下降主要受部分企业存春节放假影响。3月下游三元材料产业链去库基本完成叠加3月车销数据预期向好，需求向上传导顺利，预期下游需求整体回暖。盐厂结束春节假期逐步复工复产。因此预计3月产量回升。但受原料价格高昂，回收盐厂复产节奏较为缓慢，因此预计2024年3月份全国硫酸镍产量为3.07万金属吨，全国实物吨产量13.95万实物吨，环比增加19.66%，同比降低-17.83%。01020304050607080901002021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03纯镍生产占比中间品（高冰镍、湿法中间品）生产占比废料生产占比中国硫酸镍生产原料占比（%） 本报告数据来源为Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心硫酸镍：原料偏紧预期缓解，中