碳酸锂周度报告：智利2月出口超预期放量，库存转移缓解短期矛盾

周度报告—碳酸锂 智利2月出口超预期放量，库存转移缓解短期矛盾 走势评级：碳酸锂：看涨 报告日期：2024年3月9日 ★智利2月出口超预期放量，库存转移缓解短期矛盾 上周锂盐期现价格走势分化。LC2403收盘价环比-6.1%至10.87万元/吨，LC2407收盘价环比-5.1%至11.34万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+6.2%至10.89、 10.04万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价-5.7%至10.9万元/吨。电工价差环比走阔0.05万元至0.85万元/吨。周内氢氧化锂价格上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比5.6%、5.3%至9.38、9.97万元/吨。电池级氢氧化锂较电 有池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.14万元至1.52万元/吨。 色据智利海关，2月智利共出口碳酸锂2.16万吨，环比+23%，其金中对中国出口1.61万吨，环比+64%。1-2月智利累计出口碳酸属锂3.92万吨，同比+24%，其中对中国共出口2.59万吨，同比 +38%。价格方面，2月智利对中国碳酸锂出口均价环比-18%至 1.50万美元/吨，对美国、日本、韩国的出口均价分别环比-38%、 -29%、-16%至1.56、2.16、1.67万美元/吨。 供应扰动充分计价后，市场博弈的短期焦点在于下游承接力度，智利2月出口数据超预期，且这部分货源预计将于3月中下旬到港清关形成补充供应，3月现货偏紧的问题有望得到缓解，且期现价差收窄后锂盐厂及贸易商环节库存部分转移至下游材料厂，价格进一步上行动能有限，但同时下游心理价位也较此前显著抬升，上周电碳及工碳的实际成交价分别来到11、10.5万元/吨附近，短期价格向下空间亦较为有限，锂价或暂时在11-12万元/吨区间内窄幅震荡。时间周期略拉长而言，下游以低库存状态进入季节性旺季，二季度的补库故事或仍有发酵空间。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、智利2月出口超预期放量，库存转移缓解短期矛盾4 2、周内行业要闻回顾6 3、产业链重点高频数据监测7 3.1、资源端：锂精矿现货价格小幅回升7 3.2、锂盐：期现价格走势分化7 3.3、下游中间品：报价小幅上行10 3.4、终端：1月新能源车渗透率阶段性回落11 4、风险提示12 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量5 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口5 图表4：智利对各国碳酸锂出口均价5 图表5：中国碳酸锂现货价及智利碳酸锂出口价5 图表6：锂精矿现货均价7 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润7 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：GFEX碳酸锂期限结构7 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差8 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）8 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价8 图表13：智利碳酸锂出口均价8 图表14：国内氢氧化锂现货均价9 图表15：海内外氢氧化锂价差9 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差9 图表17：锂盐厂理论生产利润9 图表18：磷酸铁锂价格走势10 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价10 图表20：三元材料价格走势10 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价10 图表22：钴酸锂价格走势11 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价11 图表24：中国动力电池装机量及同比增速11 图表25：中国动力电池当月装机占比11 图表26：中国新能源车产销同比增速12 图表27：中国新能源车渗透率12 1、智利2月出口超预期放量，库存转移缓解短期矛盾 上周（03/01-03/08）锂盐期现价格走势分化。LC2403收盘价环比-6.1%至10.87万元/吨，LC2407收盘价环比-5.1%至11.34万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+6.2%至10.89、10.04万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 -5.7%至10.9万元/吨。电工价差环比走阔0.05万元至0.85万元/吨。周内氢氧化锂价格上行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比5.6%、5.3%至9.38、9.97万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.14万元至1.52万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据智利海关，2月智利共出口碳酸锂2.16万吨，环比+23%，其中对中国出口1.61万吨， 环比+64%。1-2月智利累计出口碳酸锂3.92万吨，同比+24%，其中对中国共出口2.59万吨，同比+38%。价格方面，2月智利对中国碳酸锂出口均价环比-18%至1.50万美元/吨，对美国、日本、韩国的出口均价分别环比-38%、-29%、-16%至1.56、2.16、1.67万美元/吨。 图表2：智利对中国碳酸锂月度出口量 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表3：中国碳酸锂进口量&智利对中国碳酸锂出口 资料来源：海关总署，智利海关，东证衍生品研究院 图表4：智利对各国碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表5：中国碳酸锂现货价及智利碳酸锂出口价 资料来源：SMM，智利海关，东证衍生品研究院 供应扰动充分计价后，市场博弈的短期焦点在于下游承接力度，智利2月出口数据超预期，且这部分货源预计将于3月中下旬到港清关形成补充供应，3月现货偏紧的问题有望得到缓解，且期现价差收窄后锂盐厂及贸易商环节库存部分转移至下游材料厂，价格进一步上行动能有限，但同时下游心理价位也较此前显著抬升，上周电碳及工碳的实际成交价分别来到11、10.5万元/吨附近，短期价格向下空间亦较为有限，锂价或暂时在11-12万元/吨区间内窄幅震荡。时间周期略拉长而言，下游以低库存状态进入季节性旺季，二季度的补库故事或仍有发酵空间。 2、周内行业要闻回顾 1.2月智利出口至中国16059吨碳酸锂 据智利海关，2月智利出口21589吨碳酸锂，出口均价为15347.4美元/吨，其中出口至 中国16059吨，均价为15040.2美元/吨。1月智利出口17621吨碳酸锂，出口均价为20075.4 美元/吨，其中出口至中国9818吨，均价为18294.6美元/吨。（来源：智利海关） 2.赣锋锂业认购海外矿商股权推动阿根廷锂盐湖项目开发建设 公司董事会会议审议通过议案，同意公司或控股子公司拟以自有资金不超过7,000万美元的交易对价认购阿根廷PGCO公司不低于14.8%的股份。本次交易的增发款主要用于推动阿根廷PastosGrandes盆地锂盐湖项目的开发建设。（来源：公司公告） 3.韩国SKOn计划将于2026年量产磷酸铁锂电池 韩国电池制造商SKOn的一发言人告诉阿格斯，该公司已完成了磷酸铁锂(LFP)电池的开发，最早将于2026年开始大规模生产。但该发言人表示，该计划也将取决于需求，该公司尚未决定生产地点。该发言人没有提供计划容量等进一步细节。SKOn去年披露了一项计划，计划在韩国瑞山市投资1.5万亿韩元(合11.6亿美元)，建设其�三家也是最大的电池厂。到2028年，该工厂的产能将达到约14GWh/年，这将使该公司的国内电池产量增加四倍，达到20GWh/年。该工厂可能在2025年完工。（来源：Argus） 4.天赐材料：计划对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修 天赐材料公告，计划于2024年3月11日开始对年产3万吨液体六氟磷酸锂产线进行停 产检修，预计检修时间不超过30天。（来源：公司公告） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格小幅回升 图表6：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：期现价格走势分化 图表8：GFEX碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表12：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表14：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表16：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价小幅上行 图表18：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表20：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表21：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表22：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表23：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：1月新能源车渗透率阶段性回落 图表24：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表25：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表26：中国新能源车产销同比增速图表27：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经