商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 彩票行业2023年数据分析:行业景气度高,视频类等新彩种增速较快 增持(维持) 本周行业观点(本周指的2024年3月4日至3月10日,下同) 2023年我国彩票行业景气度较高,在世界杯高基数基础下,彩票销售额仍实现高增。据财政部数据,2023年,中国彩票累计销售额5796.96亿元,同比增长36.51%。值得一提的是,2023年的增速是在2022年世 界杯高基数的基础之上达成的(2022年11、12月,受益于世界杯,彩票单月销售额同比+57%、+92%)。自2021年来,中国彩票销售额一直保持两位数增长,彩票行业延续高景气。 近年来体育彩票增速快于福利彩票。我国国务院特许发行的彩票有福利彩票和体育彩票,其中,福利彩票由民政部负责,体育彩票由体育总局负责。体彩是规模更大、近期增速更高的彩种。2023年,体育彩票实现销售额3853亿元,同比+39%;福利彩票销售额为1944亿元,同比+31%。 在2022年高基数的背景下,2023年体育彩票仍然取得了更高的同比增速。 分彩票种类看:传统乐透型彩票增速放缓,即开型彩票增速较快;关注视频型彩票等新彩种的发展。我国彩票种类主要包括乐透、竞猜、即开、基诺、视频型。其中,体彩主要包括竞猜、乐透、即开、视频型;福彩 主要包括乐透、即开、基诺型。乐透、竞猜类彩票为最主要的彩种,2023年乐透、竞猜、即开、基诺、视频型累计销售额为1768/2465/1190/374/0.02亿元;同比增速分别为14%/36%/100%/30%/156%。可见,乐透、竞猜等传统主流彩种增速在所有种类中靠后;即开类受益于线下消费恢复,2023年有良好复苏;视频型等起步阶段的新种类增速较高,2023年实现153万元销售额,较2022年的60万元有较大增幅。 彩票行业总体观点:彩票行业是2023年消费板块中增速较快的领域。我国目前人均的彩票消费水平相较部分海外发达国家仍然有一定的增长空间,随着新彩种的发展,未来有望实现持续的成长。 相关标的:松炀资源、中体产业、鸿博股份等。 风险提示:居民消费意愿不及预期,彩票管理政策变化,居民购彩意愿下滑等。 2024年03月11日 证券分析师吴劲草 执业证书:S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书:S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书:S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书:S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书:S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% -40% 2023-03-132023-07-112023-11-082024-03-07 相关研究 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 2.本周发布报告6 3.细分行业公司估值表6 4.本周行情回顾8 5.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1:我国彩票行业景气度高,2023年彩票销售额高增4 图2:我国体育彩票销售规模及增速4 图3:我国福利彩票销售规模及增速4 图4:分彩票种类销售额(亿元)5 图5:分彩票种类yoy(%)5 图6:本周各指数涨跌幅8 图7:年初至今各指数涨跌幅8 表1:行业公司估值表(更新至3月10日)6 3/9 1.本周行业观点 2023年我国彩票行业景气度较高,在世界杯高基数基础下,彩票销售额仍实现高增。据财政部数据,2023年,中国彩票累计销售额5796.96亿元,同比增长36.51%。值得一提的是,2023年的增速是在2022年世界杯高基数的基础之上达成的(2022年11、12月,受益于世界杯,彩票单月销售额同比+57%、+92%)。自2021年来,中国彩票销售额一直保持两位数增长,彩票行业延续高景气。 图1:我国彩票行业景气度高,2023年彩票销售额高增 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国:彩票销售额(亿元)同比增速(%,右轴) 5,796.96 5,114.72 36.51 4,220.53 4,246.52 19.88 3,339.51 3,732.85 11.78 13.76 -17.48 -20.87 2018-122019-122020-122021-122022-122023-12 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 数据来源:财政部,wind,东吴证券研究所 近年来体育彩票增速快于福利彩票。我国国务院特许发行的彩票有福利彩票和体育 彩票,其中,福利彩票由民政部负责,体育彩票由体育总局负责。体彩是规模更大、近期增速更高的彩种。2023年,体育彩票实现销售额3853亿元,同比+39%;福利彩票销售额为1944亿元,同比+31%。在2022年高基数的背景下,2023年体育彩票仍然取得了更高的同比增速。 图2:我国体育彩票销售规模及增速图3:我国福利彩票销售规模及增速 4500 中国:彩票销售额:体育彩票(亿元)同比增速(%,右轴) 3,852.55 50.00 2500 中国:彩票销售额:福利彩票(亿元)同比增速(%,右轴) 2,245.56 40.00 4000 3500 36.83 2,869.16 39.32 40.00 30.00 2000 1,912.38 1,944.41 31.26 30.00 20.00 3000 2500 2,308.15 2,765.22 2,310.30 20.00 1500 1,444.881,422.551,481.31 10.00 2000 1500 1000 500 0 1,894.6321.9419.69 -19.55-17.92 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 1000 500 0 3.49 -14.84 -24.45 -1.55 4.13 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 201820192020202120222023201820192020202120222023 数据来源:财政部,wind,东吴证券研究所数据来源:财政部,wind,东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 分彩票种类看:传统乐透型彩票增速放缓,即开型彩票增速较快;关注视频型彩票等新彩种的发展。我国彩票种类主要包括乐透、竞猜、即开、基诺、视频型。其中,体 彩主要包括竞猜、乐透、即开、视频型;福彩主要包括乐透、即开、基诺型。乐透、竞猜类彩票为最主要的彩种,2023年乐透、竞猜、即开、基诺、视频型累计销售额为1768/2465/1190/374/0.02亿元;同比增速分别为14%/36%/100%/30%/156%。可见,乐透、竞猜等传统主流彩种增速在所有种类中靠后;即开类受益于线下消费恢复,2023年有良好复苏;视频型等起步阶段的新种类增速较高。 图4:分彩票种类销售额(亿元) 250 200 150 乐透型 竞猜型 即开型 基诺型 视频型 233232 213 222 219 224 232 195 192 189 190 201 155 153 155 160 164 170 133 146 152 153 120 149 125 137 114 166 141 97 63 108 112 106 102 85 89 98 67 41 36 3535 37 18 23 2727 29 32 34 37 0.00000.00010.00050.00220.00240.00160.00140.00180.00200.00090.00090.00140.0011 100 50 0 数据来源:财政部,wind,东吴证券研究所 图5:分彩票种类yoy(%) 乐透型yoy竞猜型yoy即开型yoy基诺型yoy 200 150 100 50 0 -50 122.75 107.47 71.27 50.39 250 -100 数据来源:财政部,wind,东吴证券研究所 彩票行业总体观点:彩票行业是2023年消费板块中增速较快的领域。我国目前人均的彩票消费水平相较部分海外发达国家仍然有一定的增长空间,随着新彩种的发展, 5/9 东吴证券研究所 东吴证券研究所 未来有望实现持续的成长。 相关标的:松炀资源、中体产业、鸿博股份等。 2.本周发布报告 《老凤祥2023年业绩快报点评:归母净利同比+30.23%,黄金消费需求强》 公司2023年实现归母净利润22.14亿元:公司披露2023年业绩快报,2023年公 司实现营收714.36亿元,同比+13.37%,实现归母净利润22.14亿元,同比+30.23%,实 现扣非归母净利润21.56亿元,同比+24.83%。单拆2023年Q4,公司实现营收93.70亿元,2022年Q4为94.72亿元,实现归母净利润2.50亿元,2022年Q4为3.44亿元,实现扣非归母净利润为1.76亿元,2022年Q4为3.52亿元。公司黄金珠宝业务实现了营收和净利润的持续增长,2023年12月公司公告旗下上海老凤祥典当有限公司相关诉讼,该诉讼或对公司2023年年度业绩产生影响。 盈利预测与投资评级:老凤祥是我国老牌黄金珠宝国企,品牌历史积淀深,品牌力强,国企改革下经营潜力在逐步释放中,根据最新财务数据,我们下调公司2023-2025年归母净利润从24.1亿元/28.0亿元/32.4亿元至22.1亿元/26.5亿元/30.7亿元,对应2023-2025年PE为17/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:金价波动风险,开店不及预期,终端消费恢复不及预期等 3.细分行业公司估值表 表1:行业公司估值表(更新至3月10日) 总市值 收盘价 归母净利润(亿元) P/E 投资 代码简称(亿元) (元) 2022A2023A/E2024E 2022A 2023A/E 2024E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 372 93.64 8.17 10.77 13.50 45 35 28 买入 300957.SZ 贝泰妮 265 62.55 10.51 13.46 16.96 25 20 16 买入 603983.SH 丸美股份 122 30.47 1.74 3.43 3.92 70 36 31 未评级 600315.SH 上海家化 124 18.29 4.72 5.22 6.06 26 24 20 买入 600223.SH 福瑞达 94 9.25 0.45 4.11 5.33 207 23 18 买入 688363.SH 华熙生物 288 59.71 9.71 8.55 9.94 30 34 29 买入 300896.SZ 爱美客 693 320.30 12.64 18.67 25.32 55 37 27 买入 300856.SZ 科思股份 130 76.65 3.88 7.15 8.84 33 18 15 买入 2279.HK 雍禾医疗 6 1.33 -0.86 -1.21 0.69 - - 9 买入 300740.SZ 水羊股份 61 15.72 1.25 3.00 3.97 49 20 15 未评级 832982.BJ 锦波生物 166 243.27 1.09 2.13 4.99 152 78 33 买入 6/9 东吴证券研究所 2367.HK 巨子生物 330 36.00 10.02 13.37 17.22 33 25 19 未评级 培育钻石&珠宝 301177.SZ 迪阿股份