行业周报：两会再提地产支持政策，关注建材底部机会

两会再提地产支持政策，关注建材底部机会 今年“两会”政府工作报告在“稳妥有序处置风险隐患”中提出，要“优化房地产政策，对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持，促进房地产市场平稳健康发展”等，房地产支持政策有望大幅加码。我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。 本周（2024年3月4日至3月8日）建筑材料指数下跌1.56%，沪深300指数上涨0.20%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.76pct。近三个月来，沪深300指数上涨4.28%，建筑材料指数下跌5.24%，建材板块跑输沪深300指数9.52pct。近一年来，沪深300指数下跌10.64%，建筑材料指数下跌29.96%，建材板块跑输沪深300指数19.31pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.95元/吨，环比上涨0.25%；水泥-煤炭价差为184.65元/吨，环比上涨0.43%；全国熟料库容比67.74%，环比上升0.14pct。 玻璃：截至3月9日，全国浮法玻璃现货均价为2017.94元/吨，环比下跌51.58元/吨，跌幅为2.49%；光伏玻璃均价为161.64元/重量箱，环比上涨1.09元/重量箱，涨幅为0.68%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为56.05元/重量箱，环比下跌2.15%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为39.52元/重量箱，环比下跌2.39%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为42.96元/重量箱，环比下跌0.97%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.13元/重量箱，环比上涨2.11%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报2900-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5300-6000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年3月10日，原油价格为87.57美元/桶，周环比下跌2.09%，较2024年年初上涨9.61%，同比上涨12.38%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌1.56%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌1.56%，跑输沪深300指数1.76pct 本周（2024年3月4日至3月8日）建筑材料指数下跌1.56%，沪深300指数上涨0.20%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.76pct。近三个月来，沪深300指数上涨4.28%，建筑材料指数下跌5.24%，建材板块跑输沪深300指数9.52pct。近一年来，沪深300指数下跌10.64%，建筑材料指数下跌29.96%，建材板块跑输沪深300指数19.31pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.76pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.52pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数19.31pct 细分板块，建材子板块跌多涨少，玻璃制造涨幅最大。具体表现分别为：玻璃制造（+3.05%）、碳纤维（+0.44%）、水泥制造（-0.74%）、管材（-1.48%）、改性塑料（-1.63%）、耐火材料（-2.31%）、玻纤制造（-2.86%）。 图4：建材子板块跌多涨少，玻璃制造涨幅最大 个股方面涨少跌多。本周涨幅前五的公司为：福莱特（+21.83%）、耀皮玻璃（+9.91%）、旗滨集团（+8.06%）、光威复材（+4.98%）、吉林化纤（+4.69%）；本周跌幅前五的公司为：中铁装配（-11.96%）、东方雨虹（-6.74%）、吉林碳谷（-6.61%）、再升科技（-6.47%）、金圆股份（-6.04%）。 图5：本周建材板块涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为16.29倍，PB为1.11倍 截至2024年3月8日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为16.29倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为16.29倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比上涨，熟料库存环比上升 截至3月9日，全国P.O42.5散装水泥平均价为315.95元/吨，环比上涨0.25%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（+0.00%）、华北（+1.00%）、华东（-1.04%）、华南（-0.68%）、华中（+1.20%）、西南（+0.44%）、西北（+0.88%）。 截至3月7日，全国熟料库容比达67.74%，环比上升0.14pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比上涨0.25% 图9：本周全国熟料库存环比上升0.14pct 图10：本周东北地区水泥价格持平 图11：本周辽宁熟料库存均环比下降，吉林、黑龙江持平 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨1.00% 图13：本周河北熟料库存环比上升，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.04% 图15：本周华东地区熟料库存均环比上升 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.68% 图17：本周广东、广西熟料库存均环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比上涨1.20% 图19：本周湖北、湖南熟料库存均环比下降，河南持平 图20：本周西南地区水泥价格环比上涨0.03% 图21：本周四川熟料库存环比上升，贵州、云南下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.22% 图23：本周西北地区熟料库存均环比持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下降 截至2024年3月8日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为995元/吨，周环比下跌1.49%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为995元/吨，周环比下跌1.49% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比上涨0.43% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.69% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌1.85% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌1.10% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比上涨2.27% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比上涨0.81% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨1.37% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格上涨 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比增加 现货价格下跌，截至2024年3月9日，浮法玻璃现货价格为2017.94元/吨，环比下跌51.58元/吨，跌幅为2.49%。 期货价格下跌，截至2024年3月8日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1620元/吨，周环比下跌29.00元/吨，跌幅为1.76%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.49% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌1.76% 全国库存环比增加。截至2024年3月6日，全国浮法玻璃库存为5358万重量箱，环比增加265万重量箱，增幅为5.20%；重点八省库存为4101万重量箱，环比增加192万重量箱，增幅为4.91%。 图35：全国浮法玻璃库存环比增加265万重量箱，增幅为5.20% 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比上涨 现货价格环比上涨。截至3月9日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为161.64元/重量箱，环比上涨1.09元/重量箱，涨幅为0.68%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比上涨 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌，期货价格环比上涨，库存、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至3月8日，全国重质纯碱现货平均价格为2075元/吨，环比下跌42.86元/吨，跌幅为2.02%。 期货价格环比上涨。截至3月8日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1934元/吨，环比上涨144.00元/重量箱，涨幅为8.04%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌2.02% 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨8.04% 库存环比上升、开工率环比上升。截至3月7日，全国纯碱库存为87.04万吨，环比增长2.69%；全国纯碱开工率为91.01%，环比增长0.49pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长2.69% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长0.49pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比持平，天然气环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油价格环比持平，天然气环比下跌。截至2024年3月8日，全国石油焦平均价格为2773.07元/吨，环比上涨15.00元/吨，涨幅为0.54%； 全国重油平均价格为5325元/吨，环比持平；全国工业天然气价格为3.74元/立方米，环比下跌0.04元/立方米，跌幅为0.95%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.54% 图45：本周全国重油平均价环比持平 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.95% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比下跌。截至3月8日，玻璃-纯碱-石油焦价差为56.05元/重量箱，环比下跌1.23元/重量箱，跌幅为2.15%；玻璃-纯碱-重油价差为39.52元/重量箱，环比下跌0.97元/重量箱，跌幅为2.39%；玻璃-纯碱-天然气价差为42.96元/重量箱，环比下跌0.42元/重量箱，跌幅为0.97%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌 光伏玻璃盈利环比上涨。截至3月8日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.13元/重量箱，环比上涨2.07元/重量箱，涨幅为2.11%。 图51：光伏玻璃盈利环比上涨2.07（元/重量箱） 图52