行业周报：政策支持仍有望出新，关注建材底部机会

政策支持仍有望出新，关注建材底部机会 2024年，房地产市场恢复仍依赖于购房者预期能否恢复，城中村、保障房建设及“三大工程”将是政策发力主要方向，房地产市场供求两端政策仍有发力空间，预计将对2024年稳投资起到重要作用，同时也会对销售恢复、稳定预期起到积极作用。1月13日，上海青浦和奉贤两区均发布人才购房新政，提到非沪籍人才在沪缴纳社保或个税满3年及以上且在上海无住房的，可在新城范围内购买1套住房，同时购房资格由居民家庭调整为个人。未来有望拉动商品房销售，从而带动开工端建筑材料需求上行。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建材（石膏板龙头，24年股权激励指引超预期，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售业务占比高）等。持续推荐早周期板块水泥行业，近期市场情绪偏向悲观，投资者对高股息标的较为青睐，我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。第九批医药集采落地，中硼硅药用玻璃放量可期，受益标的：山东药玻（模制瓶龙头），力诺特玻（业绩弹性较高）。 本周（2024年1月8日至1月12日）建筑材料指数上涨1.10%，沪深300指数下跌1.35%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.45pct。近三个月来，沪深300指数下跌5.47%，建筑材料指数下跌5.79%，建材板块跑输沪深300指数0.32pct。 近一年来，沪深300指数下跌20.63%，建筑材料指数下跌28.97%，建材板块跑输沪深300指数8.34pct。 板块数据跟踪 水泥：截至1月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为321.71元/吨，环比下跌0.28%；水泥-煤炭价差为191.71元/吨，环比下跌0.47%；全国熟料库容比67.85%，环比下降0.04pct。 玻璃：截至1月13日，全国浮法玻璃现货均价为2039.89元/吨，环比上涨17.73元/吨，涨幅为0.88%；光伏玻璃均价为162.11元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.24%。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为55.26元/重量箱，环比上涨6.73%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为37.19元/重量箱，环比上涨11.76%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为39.86元/重量箱，环比上涨11.17%； 光伏玻璃-纯碱-天然气价差为120.24元/重量箱，环比上涨11.56%。 玻璃纤维：截至1月12日，无碱2400tex直接纱报3050-3200元/吨，无碱2400texSMC纱报3500-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5500-6800元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-3400元/吨，无碱2400tex板材纱报3300-3500元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3500-4800元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年1月12日，原油价格为83.78美元/桶，周环比下跌0.96%，较年初上涨6.97%，同比上涨7.50%；沥青价格为4620元/吨，周环比持平，较年初上涨5.24%，同比上涨1.76%；丙烯酸价格为5900元/吨，周环比下跌1.67%，较年初下跌9.23%，同比下跌9.23%；钛白粉价格为15800元/吨，周环比下跌1.86%，较年初上涨5.54%，同比上涨5.54%。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周上涨1.10%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块上涨1.10%，跑赢沪深300指数2.45pct 本周本周（2024年1月8日至1月12日）建筑材料指数上涨1.10%，沪深300指数下跌1.35%，建筑材料指数跑赢沪深300指数2.45pct。近三个月来，沪深300指数下跌5.47%，建筑材料指数下跌5.79%，建材板块跑输沪深300指数0.32pct。 近一年来，沪深300指数下跌20.63%，建筑材料指数下跌28.97%，建材板块跑输沪深300指数8.34pct。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数2.45pct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数0.32pct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数8.34pct 细分板块看,建材子版块有涨有跌，改性塑料板块跌幅最大。具体表现分别为：管材（+7.90%）、玻璃制造（+2.62%）、耐火材料（+0.01%）、水泥制造（-0.10%）、玻纤制造（-0.18%）、碳纤维（-2.52%）、改性塑料（-3.00%）。 图4：建材子版块跌多涨少，改性塑料板块跌幅最大 个股方面跌多涨少，本周涨幅前五的公司为：公元股份（+44.15%）、耀皮玻璃（+11.83%）、金晶科技（+8.07%）、金圆股份（+7.59%）、福莱特（+7.09%）；本周跌幅前五的公司为：普利特（-12.67%）、吉林碳谷（-5.93%）、道恩股份（-3.64%）、祁连山（-3.17%）、中简科技（-2.53%）。 图5：本周建材板块涨多跌少 1.2、估值表现：本周PE为17.05倍，PB为1.17倍 截至2024年1月5日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为17.05倍，位列A股全行业倒数第11位；市净率PB为1.17倍，位列A股全行业倒数第6位。 图6：本周建材板块市盈率PE为17.24倍，位列A股全行业倒数第11位 图7：本周建材板块市净率PB为1.18倍，位列A股全行业倒数第6位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降 截至1月13日，全国P.O42.5散装水泥平均价为321.71元/吨，环比下跌0.28%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北持平、华北（+0.77%）、华东持平、华南（+0.25%）、华中持平、西南（-3.06%）、西北持平。 截至1月11日，全国熟料库容比达67.85%，环比下降0.04pct。全国省市熟料库存环比持平，大部分省市维持在65%之上。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.28% 图9：本周全国熟料库存环比下降0.04pct 图10：本周东北地区水泥价格环比持平 图11：本周辽宁，吉林，黑龙江熟料库存均环比持平 图12：本周华北地区水泥价格环比上涨0.77% 图13：本周河北熟料库存环比上升，其余持平 图14：本周华东地区水泥价格环比持平 图15：本周安徽、山东熟料库存环比下降，其余环比持平 图16：本周华南地区水泥价格环比上涨0.25% 图17：本周广东熟料库存均环比下降，广西持平 图18：本周华中地区水泥价格环比持平 图19：本周河南熟料库存环比下降，湖北环比上升，湖南持平 图20：本周西南地区水泥价格环下跌3.06% 图21：本四川、云南熟料库存环比上升，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比持平 图23：本周陕西熟料库存环比下降，其余持平 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下跌0.99% 截至2024年1月12日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1000元/吨，周环比下跌0.99%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1000元/吨，周环比下跌0.99% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌0.47% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比上涨1.31% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比持平 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比上涨0.40% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比持平 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌5.20% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比持平 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格上涨、光伏玻璃价格下跌 3.1、浮法玻璃：现货价格环比上涨、期货价格环比下跌，库存环比减少 现货价格上涨，截至2024年1月13日，浮法玻璃现货价格为2039.89元/吨，环比上涨17.73元/吨，涨幅为0.88%。 期货价格下跌。截至2024年1月12日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1751元/吨，周环比下跌146.00元/吨，跌幅为7.70%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比上涨0.88% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌7.70% 全国库存环比减少。截至2024年1月10日，全国浮法玻璃库存为2834万重量箱，环比减少13万重量箱，降幅为0.46%；重点八省库存为2211万重量箱，环比减少3万重量箱，降幅为0.14%。 图35：全国浮法玻璃库存环比减少13万重量箱，降幅为0.46% 图36：全国浮法玻璃库存接近2020年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比下跌 现货价格环比下跌。截至1月13日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.11元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅为0.24%。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比下跌0.24% 图39：当前光伏玻璃价格处于近五年历史低位 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货价格、期货价格环比下跌，库存、开工率环比上升 现货价格环比下跌。截至1月12日，全国重质纯碱现货平均价格为2379元/吨，环比下跌200.00元/吨，跌幅为7.75%。 期货价格环比下跌。截至1月12日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1839元/吨，环比下跌124.00元/重量箱，跌幅为6.32%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌7.75% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌6.32% 库存、开工率双环比增长。截至1月11日，全国纯碱库存为42.59万吨，环比增长15.23%；全国纯碱开工率为88.79%，环比增长3.60pct。 图42：本周全国纯碱库存环比增长15.23% 图43：本周全国纯碱开工率环比增长3.60pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油价格环比上涨，天然气环比下跌。截至2024年1月12日，全国石油焦平均价格为2622.33元/吨，环比上涨72.13元/吨，涨幅为2.83%； 全国重油平均价格为5313元/吨，环比上涨12.50元/吨，涨幅为0.24%；全国工业天然气价格为3.82元/立方米，跌幅为0.02%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨2.83% 图45：本周全国重油平均价环比上涨0.24% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.02% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至1月12日，玻璃-纯碱-石油焦价差为55.26元/重量箱，环比上涨3.48元/重量箱，涨幅为6.73%；玻璃-纯碱-重油价差为37.19元/重量箱，环比上涨3.91元/重量箱，涨幅为11.76%；玻璃-纯碱-天然气价差为39.86元/重量箱，环比上涨4.00元/重量箱，涨幅为11.17%。 图47：本周浮法玻璃盈利环比上涨 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差上涨 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差上涨 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差上涨 光伏玻璃盈利环比上涨。截至1月12日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为120.24元/重量