行业周报：国常会再提优化房地产政策，关注建材底部机会

建筑材料 2024年03月24日3日 投资评级：看好（维持）行业走势图 建筑材料沪深300 12% 0% -12% -24% -36% -48% 2023-032023-072023-11 数据来源：聚源 相关研究报告 《70城房价环比降幅继续收窄，关注建材底部机会—行业周报》-2024.3.17 《两会再提地产支持政策，关注建材底部机会—行业周报》-2024.3.10 《城市融资协调机制落地持续加快，关注建材底部机会—行业周报》 -2024.3.3 国常会再提优化房地产政策，关注建材底部机会 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 国常会再提优化房地产政策，关注建材底部机会 3月22日国常会提出要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。 我们认为早周期板块的水泥行业股息率高，下探空间小。受益标的：海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、上峰水泥、天山股份等。中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房 企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹， 销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房 企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益 销售面积为1991.4万平方米。我们认为消费建材成长性长期可持续，目前估值水平性价比高，龙头公司积极进行品类扩张、渠道变革，叠加行业出清、格局改善，竞争优势显现。受益标的：东方雨虹（防水龙头，经营结构优化）、北新建 材（石膏板龙头，收购嘉宝莉扩张涂料板块业务）、伟星新材（经营优质，零售 业务占比高）等。玻纤行业由于供过于求，价格继续处于磨底状态，电子行业逐步复苏，带动电子纱价格小幅回弹，中长期看好龙头市占率继续提升。受益标的：中国巨石、中材科技、长海股份等。 本周（2024年3月18日至3月22日）建筑材料指数下跌2.59%，沪深300指数 下跌0.70%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.89pct。近三个月来，沪深300指数上涨6.23%，建筑材料指数下跌3.72%，建材板块跑输沪深300指数9.94pct。近一年来，沪深300指数下跌11.97%，建筑材料指数下跌29.84%，建材板块跑输沪深300指数17.87pct。 板块数据跟踪 水泥：截至3月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为313.70元/吨，环比下跌0.65%；水泥-煤炭价差为188.90元/吨，环比下跌1.08%；全国熟料库容比60.64%，环比下降1.90pct。 玻璃：截至3月23日，全国浮法玻璃现货均价为1884.00元/吨，环比下跌 42.68元/吨，跌幅为2.22%；光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为48.69元/重量箱，环比下跌4.34%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为31.33元/重量箱，环比下跌9.03%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为35.93元/重量箱，环比下跌5.90%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为 100.99元/重量箱，环比上涨0.26%。 玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报2900-3100元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5200-6000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3400-3900元/吨，无碱2400tex板材纱报3500-3900元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3400-4000元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。 消费建材：截至2024年3月22日，原油价格为89.61美元/桶，周环比下跌0.63%，较2024年年初上涨9.22%，同比上涨24.06%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨， 周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。 风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 行业研 究 行业周 报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.59%，跑输沪深3004 1.1、行情：本周建材板块下跌2.59%，跑输沪深300指数1.89pct4 1.2、估值表现：本周PE为17.51倍，PB为1.11倍5 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降6 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存环比下降6 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤价格环比下降9 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪12 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃价格持平12 3.1、浮法玻璃：现货价格环比下跌、期货价格环比下跌，库存环比增加12 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平13 3.3、主要原材料价格跟踪14 3.3.1、重质纯碱：现货价格环比下跌，期货价格环比上涨，库存、开工率环比下降14 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油价格环比持平，天然气环比上涨15 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪16 3.5、玻璃板块上市企业估值跟踪17 4、玻璃纤维板块：无碱粗纱市场价格稳中有涨，电子纱市场价格偏稳运行18 4.1、无碱粗纱市场价格稳中有涨，电子纱市场价格偏稳运行18 4.2、玻纤板块上市企业估值跟踪19 5、消费建材板块：原材料价格维持小幅波动的态势19 5.1、原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持小幅波动的态势19 5.2、消费建材板块上市企业估值跟踪20 6、风险提示21 图表目录 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.89pct4 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.94pct4 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数17.87pct4 图4：建材子板块涨少跌多，碳纤维涨幅最大5 图5：本周建材板块涨少跌多5 图6：本周建材板块市盈率PE为17.51倍，位列A股全行业倒数第12位6 图7：本周建材板块市净率PB为1.11倍，位列A股全行业倒数第6位6 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌0.65%7 图9：本周全国熟料库存环比下降1.90pct7 图10：本周东北地区水泥价格环比持平7 图11：本周辽宁、吉林、黑龙江均环比下降7 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌1.25%7 图13：本周华北地区北京熟料库存均环比上升，山西、内蒙古、北京环比持平7 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌1.37%8 图15：本周安徽、山东、江苏熟料库存均环比持平、浙江、江西环比上升、福建持平8 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌0.49%8 图17：本周广东熟料库存均环比上升，广西环比持平8 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.15%8 图19：本周湖南、河南熟料库存均环比下降，湖北环比持平8 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌0.66%9 图21：本周西南地区熟料库存均环比持平9 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨0.14%9 图23：本周新疆熟、宁夏料库存环比持平，青海环比下降，陕西、甘肃环比上升9 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为915元/吨，周环比下跌4.69%10 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌1.08%10 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比持平10 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌2.04%10 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌2.39%10 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.77%11 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌2.02%11 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌1.18%11 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨0.21%11 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌2.22%12 图34：本周玻璃期货价格环比下跌3.25%12 图35：全国浮法玻璃库存环比增加123万重量箱，增幅为2.17%13 图36：全国浮法玻璃库存接近2019年同期水平13 图37：重点八省浮法玻璃库存接近2020年同期水平13 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平14 图39：当前光伏玻璃价格较2023年同期略低14 图40：本周全国重质纯碱平均价格跌幅为1.57%14 图41：本周纯碱期货结算价环比上涨0.99%14 图42：本周全国纯碱库存环比下降0.61%15 图43：本周全国纯碱开工率环比下降0.08pct15 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.13%15 图45：本周全国重油平均价环比上涨1.62%15 图46：本周全国工业天然气价格环比上涨0.23%16 图47：本周浮法玻璃盈利环比下跌16 图48：本周浮法玻璃-纯碱-石油焦价差下跌16 图49：本周浮法玻璃-纯碱-重油价差下跌17 图50：本周浮法玻璃-纯碱-天然气价差下跌17 图51：光伏玻璃盈利环比上涨0.26%（元/重量箱）17 图52：当前光伏玻璃盈利能力位于2023年同期水平17 图53：本周长海股份无碱2400tex缠绕直接纱价格环比持平18 图54：本周内江华原喷射合股纱2400tex价格环比持平18 图55：本周重点企业SMC合股纱2400tex价格环比持平19 图56：本周电子纱G75报价环比持平19 表1：水泥板块上市企业估值跟踪12 表2：玻璃板块上市企业估值跟踪17 表3：玻纤板块上市企业估值跟踪19 表4：消费建材板块上市企业估值跟踪（元/吨）20 表5：消费建材板块上市企业估值跟踪20 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.59%，跑输沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.59%，跑输沪深300指数1.89pct 本周（2024年3月18日至3月22日）建筑材料指数下跌2.59%，沪深300指数下跌0.70%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.89pct。近三个月来，沪深300指数上涨6.23%，建筑材料指数下跌3.72%，建材板块跑输沪深300指数9.94pct。近一年来，沪深300指数下跌11.97%，建筑材料指数下跌29.84%，建材板块跑输沪深300指数17.87pct。 图1：本周建材板块跑输沪深300指数1.89pct 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 汽车传媒 农林牧渔 综合计算机社会服务 通信电子 国防军工轻工制造 煤炭建筑装饰 银行公用事业商贸零售机械设备基础化工交通运输石油石化沪深300食品饮料电力设备 环保纺织服饰美容护理 钢铁房地产非银金融家用电器有色金属医药生物 建筑材料 -4% 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数9.94pct图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数17.87pct 沪深300 建筑材料 沪深300 建筑材料 10% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2023/03/27 2023/04/11 2023/04/26 2023/05/11 2023/05/26 2023/06/10 2023/06/25 2023/07/10 2023/07/25 2023/08/09 2023/08/24 2023/09/08 2023/09/23 2023/10/08 2023/10/23 2023/11/07 2023/11/22 2023/12/07