流动性跟踪周报：R001上行至1.86%

流动性跟踪周报20240120 R001上行至186 2024年01月20日 122126资金面关注因素： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyimingmszqcom研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenanmszqcom研究助理谢瑶执业证书：S0100123070021邮箱：xieyaomszqcom （1）逆回购到期15670亿元；（3）政府债净缴款1862亿元；（4）同业存 单到期4047亿元。 115119公开市场情况： 公开市场净发行15560亿元。7天期逆回购投放15670亿元，到期2270 亿元，净投放13400亿元。1年期MLF投放9950亿元，到期7790亿元，净投放2160亿元。 115119货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行44bp至17，DR007上行 29bp至19，R001上行42bp至19，R007下行46bp至21；（2）1月期CD利率下行47bp至23，3月期CD利率上行17bp至25，6月期CD利率上行11bp至25，9月期CD（股份行）利率上行01bp至24，1年期CD（股份行）利率相对持稳在25。 相关研究 1利率专题：短端太高，还是长端太低？20 240118 2城投随笔系列：2024，民生城投名单202 40117 3利率专题：理财赎回潮一周年2024011 74可转债周报20240114：红利策略转债探索202401145二永债周度跟踪20240114：二永债交易热度呈现分化20240114 银行间质押式回购成交额日均为78073亿元，比18112减少3839亿 元。其中，R001日均成交额69501亿元，平均占比902；R007日均成交6844亿元，平均占比89。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17199亿元，比18112上升25 亿元。其中，GC001日均成交额14584亿元，占比849，GC007日均成交额1946亿元，占比113。 115119同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行4995亿元，净融资额为1063亿元，对比18112 主要银行同业存单发行8781亿元，净融资额6389亿元，发行规模减少，净融资额减少。国有行、一年期存单发行占比最高，分别为37、30；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为99、84、83。 同业存单各主体的发行利率分化，股份行1YCD发行利率相对持稳，国有 行、农商行1YCD发行利率分别下行10bp、13bp，城商行1YCD发行利率上行66bp。各期限的发行利率分化，1月期、3月期、6月期、9月期（股份行）发行利率分别上行47bp、17bp、11bp、01bp。1年期（股份行）发行利率相对持稳。 主体发行利差方面，农商行与股份行1年期存单发行利差下行11bp至 102bp；期限利差方面，1Y1M利差下行41bp至229bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行46bp至338bp，1YCD与R001的利差下行43bp至590bp，“1YCD1年期MLF”利差相对持稳在46bp。 115119同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率分化。其中，股份行1年期同业存单收益率下行11bp，1 月期同业存单收益率上行16bp，AA级1年期同业存单收益率下行12bp。主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行09bp至119bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行29bp至135bp；等级利差方面，AA1YAAA1Y存单利差相对持稳在70bp。此外，“1YCD1YMLF”利差下行11bp至63bp，“1YCD10Y国债”利差上行04bp至66bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 51同业存单一级市场跟踪9 52同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期15670亿元； （2）政府债净缴款1862亿元，高于本周政府债净缴款123亿元； （3）同业存单到期4047亿元，高于本周同业存单到期额3697亿； 单位：亿元 周一 周二 周三 周四 周五 合计 政府债 合计发行 国债缴款地方债缴款 852 408 600 852 1201 408 169 990 211 251 合计发行2879亿合计净发行1512亿 169 缴款1590亿 缴款1639亿 净缴款639亿 净缴款1223亿 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 1月22日 1月23日 1月24日 1月25日 1月26日 公开市场 逆回购到期MLFTMLF到期 890 7600 5470 1000 710 到期15670亿到期0亿 国库定存净投放 1800 净投放1800亿 国债发行 990 发行990亿净发行39亿 地方债发行 852 408 211 169 251 发行1889亿净发行1474亿 合计缴款 0 1452 408 1201 169 合计缴款3229亿合计净缴款1862亿 同业存单 存单到期 731 180 1062 829 1245 到期4047亿 资料来源：wind，民生证券研究院 注1：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2023年11月2024年1月的月度超储率如下。 图2：月度超储预测（亿元，） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 2023年12月2024年1月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储预测（亿元） 单位：亿元 12251229 1215 18112 115119 公开市场净投放 14370 24230 1890 15560 逆回购 12570 24230 1890 13400 MLFTMLF 0 0 0 2160 国库定存 1800 0 0 0 减：财政收支差额 4208 1457 1457 1457 减：政府债净缴款 1692 12 1188 182 减：缴准 291 435 435 435 减：缴税 0 0 0 23671 变动合计 16595 26110 4970 9821 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 115119，公开市场净投放15560亿元。其中，7天期逆回购投放15670 亿元，到期2270亿元，1年期MLF投放9950亿元，到期7790亿元。 122126，7天期逆回购到期15670亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场跟踪 115119货币市场相关利率走势： （1）资金利率分化：DR001利率上行44bp至17，DR007上行29bp 至19，R001上行42bp至19，R007下行46bp至21； （2）同业存单发行利率分化：1月期CD利率上行47bp至23，3月期 CD利率上行17bp至25，6月期CD利率上行11bp至25，9月期CD （股份行）利率上行01bp至24，1年期CD（股份行）基本持平在25。 图5：货币市场利率变动情况（BP，） 资料来源：wind，民生证券研究院 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动13BP、8BP 至174、188； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周度均值分别较上周变动49BP、29BP至328、343； 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周度均值分别较上周变动4BP、0BP至209、230。 （6）票据利率：国股银票转贴利率、城商银票转贴利率分别较上周变动164BP、164BP至211、224。 图8：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（）图9：票据利率（） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 银行间质押式回购成交额日均为78073亿元，比18112减少3839亿元。其中，R001日均成交额69501亿元，平均占比902；R007日均成交6844亿元，平均占比89。 上交所新质押式国债回购日均成交额为17199亿元，比18112上升25亿元。其中，GC001日均成交额14584亿元，占比849，GC007日均成交额1946亿元，占比113。 图10：银行间质押式回购成交情况（亿元，）图11：上交所新质押式回购成交情况（亿元，） 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 115119，银行体系资金净融出（考虑到期）共计434亿元，较18112 上升2645亿元，其中，国股大行净融出425亿元，较18112增加1614亿元， 城农商行净融出8580亿元，较18112增加1031亿元。从净供给水平来看， 115119，银行体系净供给平均478万亿元，较18112减少4038亿元，周 内净供给水平上升，119较115增加006万亿元至488万亿元。 图12：银行体系每日净融出（亿元）图13：银行体系日均资金净供给（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：净融出逆回购交易金额正回购交易金额（当日到期逆回购当日到期正回购） 资料来源：wind，民生证券研究院注：净供给逆回购余额正回购余额 5同业存单周度跟踪 51同业存单一级市场跟踪 511同业存单发行和净融资 115119主要银行同业存单发行4995亿元，净融资额为1063亿元，对比 18112主要银行同业存单发行8781亿元，净融资额6389亿元，发行规模减少，净融资额减少。 分主体来看，国有行发行规模和净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1837亿元、1431亿元、1337亿元、389亿元，占比分别为37、29、27、8；净融资额分别为576亿元、404亿元、97亿元、14亿元。 分期限看，1年期存单发行规模最高，6月期存单净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为777亿元、984亿元、1343亿元、441亿元、1511亿元，占比分别为15、19、27、9、30；净融资额分别为391亿元、196亿元、651亿元、309亿元、637亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为99，城商行、股份行、农商行发行成功率分别为69、85、95；期限方面，6月期发行成功率最高为84，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为82、74、 79、75；AAA级发行成功率最高为83，AA级、AA级存单发行成功率分别为47、72。 512同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，115119各主体的发行利率分化。股份行1YCD发行利率持稳，国有行、农商行1YCD发行利率分别下行19bp、10bp、121bp至25、25、26，农商行1YCD发行利率上行43bp至26。 从不同期限的发行利率来看，115119各期限的发行利率分化。股份行1YCD发行利率相对持稳，国有行、农商行1YCD发行利率分别下行10bp、13bp，城商行1YCD发行利率上行66bp。 513同业存单发行利差跟踪 115119主体发行利差分化，国有行与股份行、农商行与股份行1年期存单发行利差分别下行10bp、13bp至14bp、102bp，城商行与股份行1年期存单发行利差上行66bp至191bp。 期限利差方面，1Y1M、1Y3M、1Y6M、1Y9M利差分别下行41bp、11bp、30bp、02bp至229bp、51bp、08bp、14bp。 此外，股份行1YCD与R007的利差上行461bp至3379bp，1YCD与R001的利差下行425bp至590bp，“1YC