流动性跟踪周报20240720：DR001上行至1.86%

流动性跟踪周报20240720 DR001上行至1.86% 2024年07月20日 7.22-7.26资金面关注因素： （1）逆回购到期11830亿元；（2）国库定存到期700亿元；（3）政府债净 缴款-162亿元；（4）同业存单到期7854亿元。 7.15-7.19公开市场情况： 7.15-7.19，公开市场净投放12400元。7天逆回购投放11830亿元，到 期100亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 7.15-7.19货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001上行18.9BP至1.86%，DR007上行6.4BP至1.87%，R001上行19.2BP至1.91%，R007上行6.6BP至1.9%；（2）CD:1M上行1.9BP至1.86%，CD:3M上行0.6BP至1.92%，CD:6M下行1.7BP 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理郎赫男执业证书：S0100122090052邮箱：langhenan@mszq.com研究助理何楠飞 至2%，CD(股份行):9M下行1.8BP至1.96%，CD(股份行):1Y上行0.7BP至1.99%。 执业证书：S0100123070014邮箱：henanfei@mszq.com 银行间质押式回购日均成交额61033亿元，比07/08-07/12减少9319亿元。其中，R001日均成交额53330亿元，平均占比87.4%；R007日均成交 相关研究1.可转债打新系列：合顺转债：国内尼龙行业 额6886亿元，平均占比11.3%。上交所新质押式国债回购日均成交额为17255 头部供应商-2024/07/19 亿元，比07/08-07/12增加49亿元。其中，GC001日均成交额14851亿元， 2.评级调整专题：2024年，评级调整有哪些 平均占比86.1%；GC007日均成交额1800亿元，平均占比10.4%。 新变化？-2024/07/19 7.15-7.19同业存单一级市场跟踪： 3.利率专题：历史上的7月政治局会议与债市-2024/07/17 07/15-07/19四类主要银行同业存单发行总额为7386亿元，净融资额为 4.可转债策略研究：转债减资清偿博弈，怎么 1824亿元，对比07/08-07/12主要银行发行总额5111亿元，净融资额-876 看？-2024/07/14 亿元，发行规模增加，净融资额增加。分主体来看，国有行发行规模最高，国有净融资额最高。分期限看，1Y存单发行规模最高，1Y存单净融资额最高。从发 5.可转债周报20240714：2024H1转债主体业绩前瞻-2024/07/14 行成功率来看，国有行、1Y、AAA发行成功率最高，分别为96%、83%、84%。 各期限发行利率分化，1M、3M、6M、9M（股份行）、1Y（股份行）发行 利率分别变动1.9BP、0.6BP、-1.7BP、-1.8BP、0.7BP至1.9%、1.9%、2%、2%、2%。各主体发行利率分化，股份行、国有行、城商行、农商行1Y同业存单发行利率分别变动0.7BP、0.4BP、-3.5BP、3.1BP至2%、2%、2.1%、2.1%。 各主体发行利差分化，各期限利差分化，此外，股份行1YCD与R007的利 差变动-5.91BP至8.92BP，1YCD与R001的利差变动-18.49BP至7.74BP，1YCD-1年期MLF利差变动0.71BP至-51BP。 7.15-7.19同业存单二级市场跟踪： 1M、3M、6M、9M、1Y存单收益率分别变动2.99BP、4.63BP、2.56BP、 1.55BP、1.5BP至1.82%、1.85%、1.93%、1.96%、1.97%。股份行、国有行、农商行1Y存单收益率分别变动0.85BP、0.86BP、-0.97BP至1.97%、1.96%、2.01%。 主体利差分化、等级利差收窄、期限利差收窄。此外，“1YCD–1YMLF”利 差变动0.85BP至-52.74BP，“1YCD-10Y国债”利差变动0.75BP至-28.88BP。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场跟踪6 5同业存单周度跟踪9 5.1同业存单一级市场跟踪9 5.2同业存单二级市场跟踪12 6风险提示15 插图目录16 表格目录16 1下周资金面关注因素 下周资金面关注因素有： （1）逆回购到期11830亿元； （2）国库定存到期700亿元； （3）政府债净缴款-162亿元； （4）同业存单到期7854亿元。 表1：下周资金面主要关注因素（亿元） 单位：亿元 周一7月22日 周二7月23日 周三7月24日 周四7月25日 周五7月26日 合计 逆回购到期 1290 6760 2700 490 590 到期11830亿 公开市场 MLF/TMLF到期 到期0亿 国库定存到期 700 到期700亿 国债发行 2300 450 发行2750亿 净发行-1112亿 地方债发行 226 1341 560 发行2128亿 净发行879亿 政府债 合计发行 0 226 2300 1341 1010 合计发行4878亿 合计净发行-233亿 国债缴款 850 2300 缴款3150亿 净缴款-712亿 地方债缴款 231 226 1341 缴款1798亿 净缴款550亿 合计缴款 1081 0 226 2300 1341 合计缴款4948亿 合计净缴款-162亿 同业存单 存单到期 837 595 2278 2357 1787 到期7854亿 资料来源：iFinD，民生证券研究院 注：国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 我们预测2024年2月-2024年7月的月度超储率如下。表2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测 单位：亿元5.20-5.245.27-5.316.3-6.76.11-6.146.17-6.216.24-6.287.1-7.57.8-7.127.15-7.19 2024年5月到7月周度超储影响因素变动预测如下。表3：周度超储预测（亿元，%） 公开市场净投放6806040-6040-2026503520-7400012400 逆回购 MLF/TMLF 国库定存 -20 0 700 6040 0 0 -6040 0 0 -20 0 0 3900 -550 -700 3520 0 0 -7400 0 0 0 0 0 11730 -30 700 减：财政收支差额-313-313-2774-2219-2774-2774573573573 减：政府债净缴款229655591898296322491601136817392054 减：缴准238238571457571571-283-283-283 变动合计-18186556-5734-1220-99384123-9059-2030-2828 减：缴税166450001254200012882 资料来源：wind，民生证券研究院预测 3公开市场操作情况 7.15-7.19，公开市场净投放12400元。7天逆回购投放11830亿元，到期 100亿元。 7.22-7.26，公开市场到期12580亿元。7天逆回购到期11830亿元，国库 现金定存到期700亿元，CBS到期50亿元。 表4：近一个月公开市场情况 资料来源：iFinD，民生证券研究院 4货币市场跟踪 7.15-7.19货币市场相关利率走势： （1）资金利率上行：DR001上行18.9BP至1.86%，DR007上行6.4BP至 1.87%，R001上行19.2BP至1.91%，R007上行6.6BP至1.9%； （2）同业存单利率分化：CD:1M上行1.9BP至1.86%，CD:3M上行0.6BP至1.92%，CD:6M下行1.7BP至2%，CD(股份行):9M下行1.8BP至1.96%，CD(股份行):1Y上行0.7BP至1.99%。 图1：货币市场利率变动情况（BP，%） 周变化（）2024-07-192024-07-12 18.9 19.2 6.4 6.6 7.5 4.4 1.9 0.6 0.7 -1.7-1.8 25 20 15 10 5 0 -5 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 0.2 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-07-01 2023-07-17 2023-08-02 FR007S1:周均值 2023-08-18 2023-09-03 2023-09-19 2023-10-05 2023-10-21 2023-11-06 2023-11-22 2023-12-08 2023-12-24 2024-01-09 2024-01-25 2024-02-10 2024-02-26 2024-03-13 2024-03-29 2024-04-14 2024-04-30 2024-05-16 2024-06-01 2024-06-17 2024-07-03 图5：票据利率（%） 转贴国股贴/半年/国股 2024-07-19 2023-07-01 （3）SHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动19.28BP、 6.4BP至1.88%、1.87%； （4）CNHHIBOR利率：隔夜、7天利率周均值分别较上周变动127.91BP、 72.59BP至4.44%、3.88%。 图2：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 （5）利率互换收盘利率：FR007S1Y、FR007S5Y利率周均值分别较上周 变动-1.65BP、-2.84BP至1.85%、1.98%。 （6）票据利率：半年国股转贴利率、半年城商转贴利率分别较上周变动0.4BP、0.4BP至1.13%、1.25%。 2023-07-17 2023-08-02 2023-08-18 SHIBOR:隔夜:周均值 2023-09-03 2023-09-19 2023-10-05 2023-10-21 2023-11-06 2023-11-22 2023-12-08 2023-12-24 2024-01-09 2024-01-25 SHIBOR:7天:周均值 2024-02-10 2024-02-26 2024-03-13 2024-03-29 2024-04-14 2024-04-30 2024-05-16 2024-06-01 2024-06-17 2024-07-03 2024-07-19 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 图4：FR007S1Y、FR007S5Y（周度均值）（%） FR007S5:周均值 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-05-06 2023-05-26 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-25 2023-08-14 2023-09-03 2023-09-23 2023-10-13 2023-11-02 2023-11-22 2023-12-12 2024-01-01 转贴国股贴/半年/城商 2024-01-21 2024-02-10 2024-03-01 2024-03-21 2024-04-10 2024-04-30 2024-05-20 2024-06-09 2024-06-29 2024-07-19 2023-07-01 图3：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 资料来源：iFinD，民生证券研究院 2023-07