“美”周市场复盘（3月第1周）：市场震荡分化

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1.《市场精粹十图——3月第1周》 2024-03-08 2.《科创设备制造营收高增长--科创板业绩跟踪三》2024-03-07 证券研究报告 策略专题报告/2024.03.09 市场震荡分化 ——“美”周市场复盘（3月第1周） 核心观点 本周市场整体震荡横盘，前期占优的中小成长风格出现调整，大盘权重股再度“回归”。风格轮动的出现也一定程度上反映了明年初以来的超跌反弹已行至尾声，市场将再度迎来分化。周内指数除了上证50、沪深300收涨以外均收跌。上周领涨的科创50、中证500、创业板指在本周表现倒数前三。大盘风格表现相对较好。风格层面也出现较大轮动，前期表现较好的TMT和制造在本周出现不同程度调整，也与重要会议开始后的政策预期落地有关。周期板块在近两周调整后再度反攻。本周日均成交额小幅下降至9912亿元，市场情绪有所降温。北向资金也结束五周净流入，本周净流出31亿元。 一方面，重要会议召开下，市场进入政策验证期，新质生产力和设备更新换代仍然是交易主线但热度有所降温。另一方面，1-2月宏观数据开始陆续发布，基本面预期发酵，市场焦点逐步再度转向与经济相关度较高的权重板块。今年两会对经济目标、财政支持等方面定调释放稳增长信号。 3.《哑铃策略的“新机会”》 2024- 此外，国家领导人以及各部委多次点题“新质生产力”，使得通信、机械等相关 03-03 板块行情持续。同时，国内生产、消费修复，企业与居民存款增长剪刀差趋势回升，经济景气复苏。本周发布的进出口数据超预期，市场对于宏观基本面关注有所提升，周期权重板块接力前期的TMT成为“领头羊”。 前期领涨的TMT出现分化，上游资源周期板块领涨。其中，石油石化 （5.2%）、有色金属（4.5%）、公用事业（4.2%）表现靠前；地产（-4.5%）、交零售（-2.6%）和传媒（-2.5%）跌幅较大。本周表现靠前的板块主要包括石油石化、有色金属以及煤炭在内的上游周期。其中，石油石化板块里，中国海油表现亮眼，股价在本周连创历史新高，周度涨幅超20%。主要催化来自于中国海油在南海珠江口盆地发现我国首个深水深层大油田——开平南油田，也是全球核杂岩型凹陷最大的商业发现。有色金属方面，国际金价自2月中旬以来表现强劲，本周伦敦金创出历史新高，对A股黄金等贵金属个股起到正面催化。公用事业板块紧随其后，近期七部门发布《关于加快推动制造业绿色化 发展的指导意见》，市场给予绿电板块较高关注。 大类资产：1）中国台湾加权指数本周领涨全球，恒生指数继续垫底。2）美 元指数跌破103，金价新高。 未来两周重点关注：1）国内：3月18日，中国2月社会消费品零售总额数 据、1月失业率；2）海外：3月12日，美国2月CPI；3月14日，美国2月 PPI；3月21日，美联储利率决议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预 期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：超跌反弹尾声，市场震荡分化4 1.1市场震荡横盘，风格轮动回到大票4 1.2上游周期板块领涨，TMT表现分化6 2宏观：美国就业和薪资均放缓7 2.1今年经济目标公布，进出口数据“开门红”7 2.2美国薪资增速继续放缓，鲍威尔“鸽派”发言8 3大宗：美元指数跌破103，金价新高10 3.1海外市场：中国台湾加权指数本周领涨全球，恒生指数继续垫底10 3.2美元资产：美元指数跌破10310 3.3大宗商品：金价新高11 4未来两周重点关注事件一览12 5风险提示13 图表目录 图1.本周全A整体略跌，结构上大票风格占优4 图2.市场迎来板块轮动，前期领涨的TMT出现调整4 图3.周内上涨家数占比大幅回落5 图4.北向结束五周净流入，本周转为净流出31亿元5 图5.杠杆资金风险偏好下降5 图6.上游资源周期板块领涨，设备更新换代相关的通信、机械也表现靠前6 图7.前期表现领先的TMT有所降温，高股息板块再度领涨7 图8.市场对于降息节奏预期与上周持平9 图9.中国台湾加权指数本周领涨全球，恒生指数继续垫底10 图10.标普500行业大多收涨，公用事业（+3%）领涨，可选消费（-2.1%）靠后10 图11.本周10年期美债收益率下行10BP11 图12.金价突破前高，周内上涨4.5%11 图13.CRB商品指数周内下跌0.18%，南华工业品指数上涨1.57%12 图14.WTI原油本周下跌2.45%，布油下跌4.36%12 图15.未来两周关注美国2月CPI、中国2月社零数据等12 表1.本周国内要闻一览8 表2.本周海外要闻一览9 1A股：超跌反弹尾声，市场震荡分化 1.1市场震荡横盘，风格轮动回到大票 本周市场整体震荡横盘，前期占优的中小成长风格出现调整，大盘权重股再度“回归”。风格轮动的出现也一定程度上反映了明年初以来的超跌反弹已行至尾声，市场将再度迎来分化。周内指数除了上证50、沪深300收涨以外均收跌。上周领涨的科创50、中证500、创业板指在本周表现倒数前三。大盘风格表现相对较好。风格层面也出现较大轮动，前期表现较好的TMT和制造在本周出现不同程度调整，也与重要会议开始后的政策预期落地有关。周期板块在近两周调整后再度反攻。本周日均成交额小幅下降至9912亿元，市场情绪有所降温。北向资金也结束 五周净流入，本周净流出31亿元。 一方面，重要会议召开下，市场进入政策验证期，新质生产力和设备更新换代仍然是交易主线但热度有所降温。另一方面，1-2月宏观数据开始陆续发布，基本面预期发酵，市场焦点逐步再度转向与经济相关度较高的权重板块。今年两会对经济目标、财政支持等方面定调释放稳增长信号。此外，国家领导人以及各部委多次点题“新质生产力”，使得通信、机械等相关板块行情持续。同时，国内生产、消费修复，企业与居民存款增长剪刀差趋势回升，经济景气复苏。本周发布的进出口数据超预期，市场对于宏观基本面关注有所提升，周期权重板块接力前期的TMT成为“领头羊”。 图1.本周全A整体略跌，结构上大票风格占优图2.市场迎来板块轮动，前期领涨的TMT出现调整 （%） 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 本期（3.8）上期（3.1） （%） 1.8 0.6 -0.3 -0.8 -1.4 -2.2 8 6 4 2 0 (2) (4) 本期（3.8）上期（3.1） 上证指数上证50沪深300万得全A中证500中证1000深证成指创业板指科创50周期先进制造科技(TMT)消费金融地产医药医疗 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 策略专题报告/证券研究报告 图3.周内上涨家数占比大幅回落 图4.北向结束五周净流入，本周转为净流出31亿元 北向资金净流动（亿元） 10*融资买入额/融资余额 5 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所 2022-02-28 2022-03-14 2022-03-28 2022-04-11 2022-04-25 2022-05-09 2022-05-23 2022-06-06 2022-06-20 2022-07-04 2022-07-18 2022-08-01 2022-08-15 2022-08-29 2022-09-12 2022-09-26 2022-10-10 2022-10-24 2022-11-07 2022-11-21 2022-12-05 2022-12-19 2023-01-02 2023-01-16 2023-01-30 2023-02-13 2023-02-27 2023-03-13 2023-03-27 2023-04-10 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-22 2023-06-05 2023-06-19 2023-07-03 2023-07-17 2023-07-31 2023-08-14 2023-08-28 2023-09-11 2023-09-25 2023-10-09 2023-10-23 2023-11-06 2023-11-20 2023-12-04 2023-12-18 2024-01-01 2024-01-15 2024-01-29 2024-02-12 2024-02-26 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2023-05-05 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.杠杆资金风险偏好下降 1.80 1.60 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 涨停家数占比（%） 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 上涨家数 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 平盘家数 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 年初以来中位数（%） 2023-10-20 2023-10-27 下跌家数 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-08 全A股票换手率（%） 2024-02-23 2024-03-01 数据来源：Wind，财通证券研究所 2024-3-8 300 200 100 0 -100 -200 -300 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-26 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-09-01 2023-09-15 2023-09-28 2023-10-20 2023-11-03 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024-3-1 1.2上游周期板块领涨，TMT表现分化 前期领涨的TMT出现分化，上游资源周期板块领涨。其中，石油石化（5.2%）、有色金属（4.5%）、公用事业（4.2%）表现靠前；地产（-4.5%）、商贸零售（-2.6%）和传媒（-2.5%）跌幅较大。 图6.上游资源周期板块领涨，设备更新换代相关的通信、机械也表现靠前 （%） 本期（3.8）上期（3.1） 7 5 3 1 -1 -3 -5 石有公煤纺通机钢家电电银建国交轻环农汽综基建食计社美医非传商房油色用炭织信械铁用力子行筑防通工保林车合础筑品算会容药银媒贸地 石金事服 设电设 装军运制牧 化材饮机服护生金零产 化属业饰 备器备 饰工输造渔 工料料务理物融售 数据来源：Wind，财通证券研究所 本周表现靠前