“美”周市场复盘(11月第1周)：美债下行提振股市，TMT领涨反弹行情

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limcctseccom 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01ctseccom 相关报告 1《消费恢复显著，TMT触底回升 2023年三季度业绩分析》20231102 2《TMT景气企稳，催化密集来临60大细分景气趋势分析十》20231102 3《下游消费利润增速普遍提升，社服交运连续两期改善2023年三季报分析系列三》20231101 证券研究报告 策略专题报告20231104 美债下行提振股市，TMT领涨反弹行情 “美”周市场复盘（11月第1周） 核心观点 本周美债利率大幅下行，推动全球市场情绪回暖，A股市场整体收涨。海外方面，美联储11月如期不加息，PMI、就业人数、失业率等数据验证美国景气下行，叠加再融资发债规模低于预期，美债利率由49快速回落至46附近，全球资产“如释重负”。国内方面，本周金融工作会议、人形机器人指导意见等接连提振市场情绪，政策端持续保持积极姿态。A股市场修复行情可期，北向资金本周转向流入，本周累计净流入56亿元，打破连续4周净流出 本周行业涨跌互现，TMT、消费相对占优。其中，传媒（51）、电子 （43）、食品饮料（43）涨幅居前；建筑材料（21）、房地产（18和钢铁（13）跌幅居前。具体来看，近期一款“短剧游戏”模式的真人模拟恋爱互动游戏爆火，打开市场想象空间，同时电商双十一带动抖音平台、网红经济等概念活跃，催化传媒板块情绪。食品饮料行业受益消费板块整体回暖，同时本周茅台、泸州老窖宣布涨价，提振板块情绪。电子方面，消费电子行业迎来旺季，行业景气改善；另外消费电子企业三季度业绩改善，叠加产业机器人政策下光学光电等相关板块受益，多重驱动下板块行情回升。 国内制造业扩张步伐放缓，稳增长政策仍然持续。国内：数据端，在季节性因素影响下，10月份制造业PMI较上月下降07pct至495。结构上，产需均有下滑，生产指数较上月下降18ppt、新订单指数较上月下降10ppt。政策端，金融会议圆满召开，强调防范化解金融风险；产业政策方面，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年人形机器人实现批量生产和在特别场景的示范应用，并将培育23家生态型企业和一批专精特新中小企业，打造23个产业发展集聚区。海外：美国方面，美联储不加息、美国经济景气下行、再融资发债规模低于预期等催化下，美国本周实现股债回升。日本方面，日本央行放宽收益率曲线控制，但继续实施超宽松政策。 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指领涨美股三大指数。2）截至11月2日，美债利率下跌至467，美元指数下行至1061点。3）大宗方面，金价小幅回落，周内下跌05；WTI原油周内上涨018，布油周内下跌066。 未来两周重点关注：1）国内：11月7日，10月进出口金额；11月9日，10月CPI、PPI；11月10日，10月金融数据2）海外：11月7日，9月欧盟PPI11月14日，美国10月CPI。另外，关注11月1217日APEC会议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：创业板相对占优，TMT涨幅居前4 11外部压力缓释，北向资金回流4 12TMT涨幅居前，消费表现次之5 2宏观：积极政策持续发力，美国经济景气不及预期7 21国内制造业扩张步伐放缓，稳增长政策仍然持续8 22美联储11月如期不加息，日本央行放宽收益率曲线控制9 3大宗：美债利率大幅下行，原油价格震荡向下10 31海外市场：全球股市多数收涨，美股房地产板块占优10 32美元资产：美债利率大幅回落，美元指数预期偏弱11 33大宗商品：金价小幅回落，油价震荡下行11 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示13 图表目录 图1宽基指数本周均收涨，创业板指以20领涨4 图2TMT（28）相对占优，金融地产（08）跌幅居前4 图3周内上涨家数占比约为62，较上周略有下降5 图4北向资金转向流入，本周净流入556亿元5 图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场交易情绪波动较大5 图6本周行业涨跌互现，传媒、电子、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为51、43和436 图7本周TMT相对占优，传媒、电子表现居前，房地产、建筑材料表现欠佳7 图8FedWatch数据显示，美联储3月降息概率较上周上升77个百分点9 图9全球重要指数多数收涨，纳斯达克指数（66）领涨11 图10美国股市多数收涨，房地产（85）领涨，能源（23）跌幅居后11 图11美元指数降至1061，美债利率降至46711 图12金价继续小幅下行，周内跌幅为0511 图13CRB商品指数周内上涨039，南华工业品指数上涨03412 图14WTI原油周内上涨018，布油周内下跌06612 图15反映经济预期资产价格分位数均值本周延续上涨13 图16未来两周国内10月经济数据即将出炉13 表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是三七互娱（7）、海光信息（6）、贵 州茅台（75）7 表2政策持续积极稳增长，10月PMI有所下降8 表3美国经济景气下行，日本央行维持基准利率不变10 1A股：创业板相对占优，TMT涨幅居前 11外部压力缓释，北向资金回流 本周市场行情继续回暖，交易情绪延续回升。宽基指数均收涨，创业板指、科创50、中证1000涨幅居前，涨幅分别为20、16和10；中证500、上证指数、沪深300涨幅居后，涨幅分别为03、04、06。风格方面，TMT（28）、消费（21）涨幅居前，金融地产（08）表现垫底。整体来看，本周市场情绪继续回暖，周内上涨公司家数占比约为62，全A日成交额一度升至10000亿元以上。 美债利率大幅下行，全球市场告别全面承压阶段，A股市场延续反弹，本周整体收涨。海外方面，美联储11月如期“按兵不动”，维持目标利率不变。另外，近期PMI、就业人数、失业率等数据表明美国经济景气有所下行，叠加美财政部再融资发债规模低于预期，预计将缓解美债供给压力。多重催化下，美债利率由49快速回落至46附近，全球资产“如释重负”，本周多数上涨。国内方面，本周金融工作会议、人形机器人指导意见等接连提振市场情绪，政策端持续保持积极姿态。另外，北向资金也开始转向流入，本周累计净流入56亿元，打破连续4周净流出。 图1宽基指数本周均收涨，创业板指以20领涨 图2TMT（28）相对占优，金融地产（08）跌幅居前 （） 20 16 1009 0808 06 04 03 30 25 20 15 10 05 00 本周上周 （） 28 21 16 01 04 08 500 400 300 200 100 000 100 200 本周上周 创业板指科创50中证1000上证50深证成指万得全A沪深300上证指数中证500科技TMT消费医药医疗先进制造周期金融地产 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3周内上涨家数占比约为62，较上周略有下降图4北向资金转向流入，本周净流入556亿元 250 200 150 100 050 000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 涨停家数占比（）年初以来中位数（） 上涨家数 平盘家数 下跌家数 5400 4400 3400 2400 1400 400 600 1600 2600 20230106 20230113 20230120 20230203 20230210 20230217 20230224 20230303 20230310 20230317 20230324 20230331 20230407 20230414 20230421 20230428 20230505 20230512 20230519 20230526 20230602 20230609 20230616 20230621 20230630 20230707 20230714 20230721 20230728 20230804 20230811 20230818 20230825 20230901 20230908 20230915 20230922 20230928 20231013 20231020 20231027 20231103 3600 北向资金净流动（亿元） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5本周换手率和融资买入融资余额指标显示市场交易情绪波动较大 全A股票换手率（） 150 140 130 120 110 100 090 080 070 060 100 090 080 070 060 050 040 030 020 010 0220228 220307 20314 0321 328 04 11 8 000 10融资买入 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年11月2日。 12TMT涨幅居前，消费表现次之 本周行业涨跌互现，TMT、消费相对占优。其中，传媒（51）、电子（43）、食品饮料（43）涨幅居前；建筑材料（21）、房地产（18）和钢铁（13）跌幅居前。 图6本周行业涨跌互现，传媒、电子、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为51、 43和43 （） 51 4343 60 50 40 30 20 10 00 10 20 传媒电子饮料渔 30 本周上周 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，传媒方面，一款“短剧游戏”模式的真人模拟恋爱互动游戏爆火，打开市场想象空间，同时电商双十一也带动抖音平台、网红经济等板块情绪回暖。食品饮料行业受益消费板块整体回暖，同时本周茅台、泸州老窖宣布涨价，提振板块情绪。电子方面，消费电子行业迎来旺季，行业景气改善；另外消费电子企业三季度业绩改善，叠加产业机器人政策带动光学光电等相关板块景气回升，多重驱动下板块行情回升。 金融地产方面，近期城中村改造等房改政策的推进受到市场关注，但当前地产数据表现整体暂弱，多数房地产企业三季度业绩承压，叠加PMI数据下行，板块情绪受到压制。 传媒 电子 食品饮料 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 表1对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是三七互娱（7）、海光信息（6）、贵州茅台（75） 002555SZ 三七互娱 721 688041SH 海光信息 581 600519SH 贵州茅台 7510 000676SZ 智度股份 439 300782SZ 卓胜微 470 000858SZ 五粮液 1152 300291SZ 百纳千成 419 601138SH 工业富联 468 000568SZ 泸州老窖 806 300364SZ 中文在线 370 688008SH 澜起科技 273 600809SH 山西汾酒 383 002558SZ 巨人网络 344 688981SH 中芯国际 242 600887SH 伊利股份 204 300418SZ 昆仑万维 283 600584SH 长电科技 172 600186SH 莲花健康 085 002517SZ 恺英网络 269 603290SH 斯达半导 168 000596SZ 古井贡酒 078 300251SZ 光线传媒 256 603501SH 韦尔股份 160 603198SH 迎驾贡酒 068 002238SZ 天威视讯 239 300661SZ 圣邦股份 157 600189SH 泉阳泉 056 300133SZ 华策影视 231 603986SH 兆易创新 143 603288SH 海天味业 049 数据来源：Wind，财通证券研究所 传媒电子 食品饮料农林牧渔医药生物美容护理计算机轻工制造机械设备综合 社会服务基础化工国防军工