“美”周市场复盘(11月第1周)：美债下行提振股市，TMT领涨反弹行情

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《消费恢复显著，TMT触底回升—— 2023年三季度业绩分析》2023-11-02 2.《TMT景气企稳，催化密集来临——60大细分景气趋势分析十》2023-11-02 3.《下游消费利润增速普遍提升，社服交运连续两期改善——2023年三季报分析系列三》2023-11-01 证券研究报告 策略专题报告/2023.11.04 美债下行提振股市，TMT领涨反弹行情 ——“美”周市场复盘（11月第1周） 核心观点 本周美债利率大幅下行，推动全球市场情绪回暖，A股市场整体收涨。海外方面，美联储11月如期不加息，PMI、就业人数、失业率等数据验证美国景气下行，叠加再融资发债规模低于预期，美债利率由4.9%快速回落至4.6%附近，全球资产“如释重负”。国内方面，本周金融工作会议、人形机器人指导意见等接连提振市场情绪，政策端持续保持积极姿态。A股市场修复行情可期，北向资金本周转向流入，本周累计净流入5.6亿元，打破连续4周净流出 本周行业涨跌互现，TMT、消费相对占优。其中，传媒（+5.1%）、电子 （+4.3%）、食品饮料（+4.3%）涨幅居前；建筑材料（-2.1%）、房地产（-1.8%和钢铁（-1.3%）跌幅居前。具体来看，近期一款“短剧+游戏”模式的真人模拟恋爱互动游戏爆火，打开市场想象空间，同时电商双十一带动抖音平台、网红经济等概念活跃，催化传媒板块情绪。食品饮料行业受益消费板块整体回暖，同时本周茅台、泸州老窖宣布涨价，提振板块情绪。电子方面，消费电子行业迎来旺季，行业景气改善；另外消费电子企业三季度业绩改善，叠加产业机器人政策下光学光电等相关板块受益，多重驱动下板块行情回升。 国内制造业扩张步伐放缓，稳增长政策仍然持续。国内：数据端，在季节性因素影响下，10月份制造业PMI较上月下降0.7pct至49.5%。结构上，产需均有下滑，生产指数较上月下降1.8ppt、新订单指数较上月下降1.0ppt。政策端，金融会议圆满召开，强调防范化解金融风险；产业政策方面，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出到2025年人形机器人实现批量生产和在特别场景的示范应用，并将培育2-3家生态型企业和一批专精特新中小企业，打造2-3个产业发展集聚区。海外：美国方面，美联储不加息、美国经济景气下行、再融资发债规模低于预期等催化下，美国本周实现股债回升。日本方面，日本央行放宽收益率曲线控制，但继续实施超宽松政策。 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指领涨美股三大指数。2）截至11月2日，美债利率下跌至4.67%，美元指数下行至106.1点。3）大宗方面，金价小幅回落，周内下跌0.5%；WTI原油周内上涨0.18%，布油周内下跌0.66%。 未来两周重点关注：1）国内：11月7日，10月进出口金额；11月9日，10月CPI、PPI；11月10日，10月金融数据2）海外：11月7日，9月欧盟PPI11月14日，美国10月CPI。另外，关注11月12-17日APEC会议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：创业板相对占优，TMT涨幅居前4 1.1外部压力缓释，北向资金回流4 1.2TMT涨幅居前，消费表现次之5 2宏观：积极政策持续发力，美国经济景气不及预期7 2.1国内制造业扩张步伐放缓，稳增长政策仍然持续8 2.2美联储11月如期不加息，日本央行放宽收益率曲线控制9 3大宗：美债利率大幅下行，原油价格震荡向下10 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股房地产板块占优10 3.2美元资产：美债利率大幅回落，美元指数预期偏弱11 3.3大宗商品：金价小幅回落，油价震荡下行11 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周均收涨，创业板指以+2.0%领涨4 图2.TMT（+2.8%）相对占优，金融地产（-0.8%）跌幅居前4 图3.周内上涨家数占比约为62%，较上周略有下降5 图4.北向资金转向流入，本周净流入5.56亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪波动较大5 图6.本周行业涨跌互现，传媒、电子、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为+5.1%、+4.3%和+4.3%6 图7.本周TMT相对占优，传媒、电子表现居前，房地产、建筑材料表现欠佳7 图8.FedWatch数据显示，美联储3月降息概率较上周上升7.7个百分点9 图9.全球重要指数多数收涨，纳斯达克指数（+6.6%）领涨11 图10.美国股市多数收涨，房地产（+8.5%）领涨，能源（-2.3%）跌幅居后11 图11.美元指数降至106.1，美债利率降至4.67%11 图12.金价继续小幅下行，周内跌幅为0.5%11 图13.CRB商品指数周内上涨0.39%，南华工业品指数上涨0.34%12 图14.WTI原油周内上涨0.18%，布油周内下跌0.66%12 图15.反映经济预期资产价格分位数均值本周延续上涨13 图16.未来两周国内10月经济数据即将出炉13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是三七互娱（+7%）、海光信息（+6%）、贵 州茅台（+75%）7 表2.政策持续积极稳增长，10月PMI有所下降8 表3.美国经济景气下行，日本央行维持基准利率不变10 1A股：创业板相对占优，TMT涨幅居前 1.1外部压力缓释，北向资金回流 本周市场行情继续回暖，交易情绪延续回升。宽基指数均收涨，创业板指、科创50、中证1000涨幅居前，涨幅分别为2.0%、1.6%和1.0%；中证500、上证指数、沪深300涨幅居后，涨幅分别为0.3%、0.4%、0.6%。风格方面，TMT（+2.8%）、消费（+2.1%）涨幅居前，金融地产（-0.8%）表现垫底。整体来看，本周市场情绪继续回暖，周内上涨公司家数占比约为62%，全A日成交额一度升至10000亿元以上。 美债利率大幅下行，全球市场告别全面承压阶段，A股市场延续反弹，本周整体收涨。海外方面，美联储11月如期“按兵不动”，维持目标利率不变。另外，近期PMI、就业人数、失业率等数据表明美国经济景气有所下行，叠加美财政部再融资发债规模低于预期，预计将缓解美债供给压力。多重催化下，美债利率由4.9%快速回落至4.6%附近，全球资产“如释重负”，本周多数上涨。国内方面，本周金融工作会议、人形机器人指导意见等接连提振市场情绪，政策端持续保持积极姿态。另外，北向资金也开始转向流入，本周累计净流入5.6亿元，打破连续4周净流出。 图1.宽基指数本周均收涨，创业板指以+2.0%领涨 图2.TMT（+2.8%）相对占优，金融地产（-0.8%）跌幅居前 （%） 2.0 1.6 1.00.9 0.80.8 0.6 0.4 0.3 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 本周上周 （%） 2.8 2.1 1.6 -0.1 -0.4 -0.8 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 本周上周 创业板指科创50中证1000上证50深证成指万得全A沪深300上证指数中证500科技(TMT)消费医药医疗先进制造周期金融地产 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.周内上涨家数占比约为62%，较上周略有下降图4.北向资金转向流入，本周净流入5.56亿元 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 涨停家数占比（%）年初以来中位数（%） 上涨家数 平盘家数 下跌家数 540.0 440.0 340.0 240.0 140.0 40.0 -60.0 -160.0 -260.0 2023-01-06 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-28 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 -360.0 北向资金净流动（亿元） 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 数据来源：Wind，财通证券研究所 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪波动较大 全A股票换手率（%） 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 022-02-28 22-03-07 2-03-14 -03-21 3-28 -04 11 8 0.00 10*融资买入 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年11月2日。 1.2TMT涨幅居前，消费表现次之 本周行业涨跌互现，TMT、消费相对占优。其中，传媒（+5.1%）、电子（+4.3%）、食品饮料（+4.3%）涨幅居前；建筑材料（-2.1%）、房地产（-1.8%）和钢铁（-1.3%）跌幅居前。 图6.本周行业涨跌互现，传媒、电子、食品饮料相对占优，涨跌幅分别为+5.1%、 +4.3%和+4.3% （%） 5.1 4.34.3 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 传媒电子饮料渔 -3.0 本周上周 数据来源：Wind，财通证券研究所 具体来看，传媒方面，一款“短剧+游戏”模式的真人模拟恋爱互动游戏爆火，打开市场想象空间，同时电商双十一也带动抖音平台、网红经济等板块情绪回暖。食品饮料行业受益消费板块整体回暖，同时本周茅台、泸州老窖宣布涨价，提振板块情绪。电子方面，消费电子行业迎来旺季，行业景气改善；另外消费电子企业三季度业绩改善，叠加产业机器人政策带动光学光电等相关板块景气回升，多重驱动下板块行情回升。 金融地产方面，近期城中村改造等房改政策的推进受到市场关注，但当前地产数据表现整体暂弱，多数房地产企业三季度业绩承压，叠加PMI数据下行，板块情绪受到压制。 传媒 电子 食品饮料 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 代码 简称 行业涨幅中 个股的贡献度 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是三七互娱（+7%）、海光信息（+6%）、贵州茅台（+75%） 002555.SZ 三七互娱 7.21% 688041.SH 海光信息 5.81% 600519.SH 贵州茅台 75.10% 000676.SZ 智度股份 4.39% 300782.SZ 卓胜微 4.70% 000858.SZ 五粮液 11.52% 300291.SZ 百纳千成 4.19% 601138.SH 工业富联 4.68% 000568.SZ