钢铁周报：原料价格回落，钢厂利润回暖

价格：本期钢材价格稳定。本期20mm HRB400材质螺纹价格为3690元/吨，较上期下降100元/吨；热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上期环比-1.0%；冷轧1.0mm价格为4710元/吨，较上期下降30元/吨。本期原材料中，港口铁矿石价格回落；焦炭价格持平；废钢价格回落。 利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化9元/吨，43元/吨和39元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润回落。 产量与库存：本期五大钢材产量、社库周环比上升，厂库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量848万吨，环比升27.3万吨，其中建筑钢材产量周环比增13.87万吨，板材产量周环比升13.43万吨，螺纹钢本周增产10.17万吨至220.46万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为193.21万吨、27.25万吨，环比分别+2.95万吨、+7.22万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增39.71万吨至1762.6万吨，钢厂总库存723.35万吨，环比增13.55万吨，其中，螺纹钢社库增21.27万吨，厂库增20.31万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量178.88万吨，环比升65.62万吨，本周建筑钢材成交日均值10.23万吨，环比增长30.73%。 投资建议：原料价格回落，钢厂利润回暖。短期来看，冷轧与中厚板库存开始去化，但热轧、螺纹与线材仍在累库。伴随旺季临近，钢铁表需及产量预计环比将逐渐回暖，但同比来看，铁水产量持续处于低位，同比下滑15.33万吨，使得铁矿需求疲软，港口库存持续累库，价格开始逐渐回落，钢厂利润回暖，后续需重点关注旺季钢铁需求回暖幅度，以及低铁水产量导致的原料价格压力。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、中洲特材、翔楼新材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2月全球PMI为49.1% 中国物流与采购联合会6日发布2月份全球制造业采购经理指数。从指数变化看，今年前两个月，全球制造业恢复力度较为稳定，但仍维持低增长格局。2月份全球制造业采购经理指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，连续2个月稳定在49%以上，高于去年四季度47.9%的平均水平。 中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，从全球制造业指数情况来看的话，相对来讲还是比较平稳的，但是也反映出来一些不确定性的因素还是比较多的，整个全球经济运行总体上来讲，还是比较偏弱的。（西本新干线，2024年03月06日） 南钢股份：2023年净利润21.25亿元 南钢股份3月8日晚间披露年度报告，2023年公司实现营业收入725.43亿元，同比增长2.65%；归属于上市公司股东的净利润21.25亿元，同比下降1.67%；基本每股收益0.34元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。（西本新干线，2024年03月08日） 1-2月钢铁产品进出口快报 根据海关统计快讯数据，2024年1-2月，我国累计进口钢材113.1万吨，同比减少9.9万吨，降幅8.1%；均价1650.8美元/吨，同比下跌91.8美元/吨，跌幅5.3%。 2024年1-2月，我国累计进口铁矿石20945.2万吨，同比增加1564.9万吨，增幅8.1%:均价131.1美元/吨，同比上涨15.7美元/吨，涨幅13.6%。 2024年1-2月，我国累计出口钢材1591.2万吨，同比增加391.1万吨，增幅32.6%；均价791.7美元/吨，同比下跌374.2美元/吨，跌幅32.1%。（西本新干线，2024年03月08日） 2个钢铁项目入选2024年湖北级重点项目清单 近日，湖北省发改委印发2024年省级重点建设计划，项目共计604个，其中，续建项目393个，新开工项目211个。清单包括襄南污水处理厂及配套管网工程、襄阳武安环保能源发电厂项目（襄阳环境产业园一期）、鄂州市葛山片区人居环境改善项目、江夏区环鲁湖生态治理EOD项目（二期）-全域国土综合整治及生态环境治理建设项目、白水滩湿地保护与修复工程等生态环保工程。（西本新干线，2024年03月08日） 鄂城钢铁烧结余热效率提升项目成功投产 近日，鄂城钢铁极致能效重点项目--烧结余热发电项目成功并汽运行，2月份已累计发电725万kWh，可降低电费支出471.25万元，经济效益可观。将有利促进极致能效达标杆工作。 烧结余热发电项目自开工以来，各级人员精心组织，科学安排，项目进行期间，对整个项目进度进行精益管控，顺利完成单试、冷联动、热态启动、投产达产等各项进度目标任务。（西本新干线，2024年03月07日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格回落。截至3月8日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3690元/吨，较上期下降100元/吨。高线8.0mm价格为3950元/吨，较上期下降100元/吨。 热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上期下降40元/吨。冷轧1.0mm价格为4710元/吨，较上期下降30元/吨。普中板20mm价格为3980元/吨，较上期下降40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格回落。截至3月8日，中西部钢厂的热卷出厂价为900美元/吨，较上期减50美元/吨。冷卷出厂价为1310美元/吨，较上期持平；热镀锌价格为1330美元/吨，较上期持平。中厚板价格为1370美元/吨，较上期减30美元/吨。长材方面，螺纹钢出厂价为920美元/吨，较上期减10美元/吨。 欧洲钢材市场价格回落。截至3月8日，热卷方面，欧盟钢厂报价为770美元/吨，较上期下降5美元/吨。冷卷方面，欧盟钢厂报价870美元/吨，较上期持平；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为890美元/吨，较上期下降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为850美元/吨，较上期下降15美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价695美元/吨，较上期持平；欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上期持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下降，废钢价格较上期下降。截至3月8日，本期鞍山铁精粉价格850元/吨，较上期减60元/吨；本溪铁精粉价格1113元/吨，较上期持平；唐山铁精粉价格990.99元/吨，较上期下降65.52元/吨；国产矿市场价格震荡。 本期青岛港巴西粉矿985元/吨，较上期下降1元/吨；青岛港印度粉矿865元/吨，较上期下降25元/吨；连云港澳大利亚块矿799元/吨，较上期下降6元/吨；日照港澳大利亚粉矿878元/吨，较上期下降8元/吨；日照港澳大利亚块矿1034元/吨，较上期下降2元/吨；进口矿市场价格上涨。本期海运市场震荡。本期末废钢报价2530元/吨，较上期下降40元/吨；铸造生铁3780元/吨，较上期下降20元/吨。 焦炭市场价格较上期持平，华北主焦煤价格回落，华东主焦煤价格较上期持平。截至3月8日，本期焦炭市场价格稳定，周末报价2040元/吨，较上期持平；华北主焦煤周末报价2012元/吨，较上期下降128元/吨；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上期持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.6%，环比上期增0.41个百分点，同比去年减6.69个百分点；高炉炼铁产能利用率83.11%，环比减0.23个百分点，同比下降5.33个百分点；钢厂盈利率24.24%，环比减3.03个百分点，同比下降33.34个百分点；日均铁水产量223.48万吨，环比减0.61万吨，同比减15.33万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨)（数据截止至3月8日） 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至3月8日） 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至3月8日） 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位 ： 万吨)（数据截止至3月8日） 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨)（数据截止至3月8日） 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨)（数据截止至3月8日） 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。