铁矿周报：钢厂利润压制原料 矿石价格震荡运行

期货研究报告|铁矿周报2023-10-15 钢厂利润压制原料矿石价格震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周铁矿石发运大幅回落，近期钢厂利润持续走低，部分地区钢厂被迫减产检修，高炉开工率小幅回落，由于废钢供给长期受限，使得铁矿石消费强劲，矿价坚挺。后期关注旺季钢材需求、钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。短期成材利润压制矿价表现，呈现震荡格局。 核心观点 ■市场分析 本周为十一长假过后的第一周，钢材�现累库，铁水产量小幅回调，叠加钢材价格下跌，钢厂利润再入寒冰，钢厂对原料采购意愿不足，市场交易负反馈显著。上半周黑色版块迎来大幅回调。然而下半周，钢联公布了五大材产销存数据，其中铁水产量虽有小幅回落，但仍保持在240万吨以上的高消费，为此下半周铁矿石迎来V型反转，至周五收盘铁矿主力2401合约收于842元/吨，周度环比下跌1.17%。现货方面：日青京曹四港最低价PB粉报925元/吨，周度环比下跌16元/吨。贸易商报价积极性一般，钢厂刚需采购为主。 供应方面：上周Mysteel公布数据，全球发运2895万吨，环比上周下降17.2%，其中澳洲发运1850万吨，环比上周下降5.1%，,巴西发运522万吨，环比下降47.5%，非主流发运524万吨，环比下降5.6%。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.20%，环比上周下降1.21个百分点，同比去年下降0.42个百分点；高炉炼铁产能利用率91.93%，环比下降0.38个百分点， 同比增加2.89个百分点；钢厂盈利率24.24%，环比下降6.50个百分点，同比下降23.81 个百分点；日均铁水产量245.95万吨，环比下降1.06万吨，同比增加5.79万吨。 库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为10845.60万吨，环比本周一下 降116万吨；环比节前9月28日下降539.82万吨；日均疏港量323.09万吨，较节前 下降19.91万吨。分量方面，较节前9月28日库存数据相比，本期澳矿4514.60万吨降 239.24万吨，巴西矿4469.69万吨降166.25万吨；贸易矿6401.86万吨降444.83万吨， 球团415.38万吨降44.67万吨，精粉919.06万吨降81.6万吨，块矿1442.36万吨降 101.93万吨，粗粉8068.80万吨降311.62万吨；在港船舶数100条增12条。Mysteel统计全国47个港口进口铁矿石库存总量11524.60万吨，环比本周一下降116万吨，环比节前9月28日下降498.82万吨，47港日均疏港量336.19万吨，环比节前降20.20万吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，本周铁矿石发运大幅回落，整体供给仍处于较高水平，近期钢厂利润持续走低，部分地区钢厂被迫减产检修，高炉开工率小幅回落，由于废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，使得铁矿石消费强劲，矿价坚挺。后期关注旺季钢材需求、钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策、以及中国钢材�口形势、未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。短期成材利润压制矿价表现，呈现震荡格局。 ■策略 单边：偏强震荡跨期：无 跨品种：无期现：无 期权：无风险 ■风险 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况和行政政策干预等 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/6 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨图2:全球铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 250 200 150 100 50 20192020202120222023 1591317212529333741454953 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:澳洲铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨图4:巴西铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2019 2020 2021 2022 2023 图5:全国247家高炉开工率丨单位：%图6:铁矿石45港口日均疏港量(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:64家钢厂烧结矿日耗（周均）丨单位：万吨图8:64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:我国铁矿石港口库存季节性变化（周度）丨单位：万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2019 2020 2021 2022 2023 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 (20) 166156146136126116106968676665646362616 I2001-I2005I2005-I2009I2009-I2101I2101-I2105I2105-I2109I2109-I2201I2201-I2205I2205-I2209I2209-I2301I2301-I2305I2305-I2309I2309-I2401I2401-I2405I2405-I2409 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com