钢铁行业：钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显

钢铁证券研究报告行业定期报告2025年03月23日 ： 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renhengztscomcn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehhztscomcn 基本状况 上市公司数45 行业总市值亿元901870 行业流通市值亿元857843 行业市场走势对比 相关研究 1、《制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升》20250309 2、《钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落》20250223 3、《钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻》20250216 评级增持（维持） 报告摘要 本周建材虽然环比增长，但同比数据转负，而板材需求开始环比下滑，钢铁行业需求整体不及预期，价格承压；原料端，铁水产量环比快速增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐恢复，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润有望保持稳定，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用，同时关注股息率较高的红利股。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌160，沪深300指数下跌229，申万钢铁板块下跌018，钢铁板块跑赢沪深300指数211PCT。 黑色期货价格下降：本周螺纹钢主力合约3156元吨收盘，较上周下降111元吨，幅度340，热轧卷板主力合约3351元吨收盘，较上周下降92元吨，幅度267；铁矿石主力合约758元吨收盘，较上周下降37元吨，幅度460。 本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量904万吨，环比下滑12万吨，同比下滑29万吨；其中螺纹钢消费同比下滑10万吨，热卷消费同比下滑12万吨。 本周五大品种库存下降。本周五大品种库存回落。五大钢材总库存2414万吨，环比降56万吨，同比降891万吨，其中螺纹钢总库存同比降649万吨，热轧总库存同比降23万吨。 铁水产量上升，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为23626万吨，环比上周上升567万吨，同比增加1487万吨。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为7193和549，前者环比上周提升197PCT，后者环比上周提升141PCT。 钢价环比下降。Myspic综合钢价指数环比上周下降122。上海螺纹钢3220元吨，较上周环比下降70元吨。上海热轧卷板3390元吨，较上周环比下降80元吨。 铁矿价格环比回落。本周Platts6210105美元吨，周环比下降400美元吨。本周澳洲发货量16974万吨，环比上升44万吨，巴西发货量3727万吨，环比下降2927万吨。最新247家钢厂进口矿库存912486万吨，环比下滑1979万吨。天津准一冶金焦1390元吨，环比持平。废钢2100元吨，环比下降10元吨。 吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别变化5742和010元吨。 下游表观需求：本周国内水泥出库量24700万吨，环比增长590万吨；PVC产量4664万吨，环比回落017万吨；半钢胎产能利用率7927，环比上升018pct；全钢胎产能利用率6890，环比回落009pct。2月国内汽车销量2129万吨，同比增长3432；家用空调销量167900万台，同比增长3627。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾4 本周钢铁板块回落0184 黑色期货价格回落5 基本面跟踪6 本周五大钢材表观消费回落6 钢铁库存回落7 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加8 钢价环比回落9 铁矿价格环比回落10 吨钢盈利整体回落11 下游表观需求12 重要事件14 风险提示15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅4 图表2：部分指数及钢铁个股表现4 图表3：黑色商品一周表现（元吨）5 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）6 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）6 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）6 图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）6 图表8：冷轧表观消费量（万吨）6 图表9：中厚板表观消费量（万吨）6 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）7 图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）7 图表12：历年热轧库存波动（万吨）7 图表13：历年冷轧库存波动（万吨）7 图表14：历年线材库存波动（万吨）7 图表15：历年中厚板库存波动（万吨）7 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）8 图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（））8 图表18：五大品种周度产量（万吨）8 图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）8 图表20：热轧周度产量（万吨）8 图表21：冷轧周度产量（万吨）8 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元吨）9 图表23：钢铁指数涨跌幅（元吨）9 图表24：原料价格涨跌幅10 图表25：铁矿石供需数据（万吨）10 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）10 图表27：全球铁矿石发货量（万吨）10 图表28：冷轧卷板毛利变化（元吨）11 图表29：螺纹钢电炉毛利变化（元吨）11 图表30：中国水泥出库量（万吨）12 图表31：中国PVC产量（万吨）12 图表32：半钢轮胎产能利用率（）12 图表33：全钢轮胎产能利用率（）12 图表34：汽车销量（辆）12 图表35：家用空调销量（万台）12 图表36：冰箱销量（万台）13 图表37：洗衣机销量（万台）13 图表38：房地产新开工面积（万立方米）13 图表39：中国火力发电（亿千瓦小时）13 一周市场回顾 本周钢铁板块回落018 本周上证综合指数下跌16，沪深300指数下跌229，申万钢铁板块下跌018，钢铁板块跑赢沪深300指数211PCT。 图表1：本周各申万板块涨跌幅 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表2：部分指数及钢铁个股表现 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 黑色期货价格回落 本周螺纹钢主力合约3156元吨收盘，较上周下降111元吨，幅度340，热轧卷板主力合约3351元吨收盘，较上周下降92元吨，幅度267；铁矿石主力合约758元吨收盘，较上周下降37元吨，幅度460。 图表3：黑色商品一周表现（元吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 基本面跟踪 本周五大钢材表观消费回落 本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量904万吨，环比下滑12万吨，同比下滑29万吨；其中螺纹钢消费同比下滑10万吨，热卷消费同比下滑12万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）图表7：热轧板卷表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表8：冷轧表观消费量（万吨）图表9：中厚板表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢铁库存回落 本周五大品种库存回落。五大钢材总库存2414万吨，环比降56万吨，同比降891万吨，其中螺纹钢总库存同比降649万吨，热轧总库存同比降23万吨。 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表12：历年热轧库存波动（万吨）图表13：历年冷轧库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表14：历年线材库存波动（万吨）图表15：历年中厚板库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为23626万吨，环比上周上升567万吨，同比增加1487万吨。 本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为7193和5490，前者环比上周提升197PCT，后者环比上周提升141PCT。 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（）） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表18：五大品种周度产量（万吨）图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表20：热轧周度产量（万吨）图表21：冷轧周度产量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢价环比回落 Myspic综合钢价指数环比上周下降122。上海螺纹钢3220元吨，较上周环比下降70元吨。上海热轧卷板3390元吨，较上周环比下降80元吨。 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表23：钢铁指数涨跌幅（元吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁矿价格环比回落 铁矿价格环比回落。本周Platts6210105美元吨，周环比下降400美元吨。本周澳洲发货量16974万吨，环比上升44万吨，巴西发货量3727万吨，环比下降2927万吨。最新247家钢厂进口矿库存912486万吨，环比下滑1979万吨。天津准一冶金焦1390元吨，环比持平。废钢2100元吨，环比下降10元吨。 图表24：原料价格涨跌幅 品种 单位 本周价格 上周价格 周变化 上月价格 月变化 去年价格 年变化 铁矿石 Platts62 美元吨 10105 10505 4 10935 83 1088 775 澳洲PB粉615 元湿吨 762 790 28 830 68 825 63 澳洲超特565 元湿吨 623 654 31 698 75 665 42 PB粉超特 元湿吨 139 136 3 132 7 160 21 铁矿运费 图巴朗青岛 西澳青岛 美元吨 2411 2481 07 1775 636 283 419 美元吨 95 1124 174 643 307 1185 235 双焦 天津准一冶金焦 元吨 1390 1390 0 1490 100 1940 550 京唐港主焦煤 元吨 1400 1400 0 1450 50 2000 600 张家港废钢 元吨 2100 2110 10 2150 50 2520 420 唐山方坯Q235 元吨 3030 3070 40 3120 90 3400 370 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表25：铁矿石供需数据（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）图表27：全球铁矿石发货量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 吨钢盈利整体回落 吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别变化5742和010元吨。 图表28：冷轧卷板毛利变化（元吨）图表29：螺纹钢电炉毛利变化（元吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 下游表观需求 本周国内水泥出库量24700万吨，环比增长590万