钢铁行业：钢铁需求环比回落，原料价格跌幅明显

钢铁证券研究报告/行业定期报告2025年03月23日 ： 分析师：任恒 执业证书编号：S0740525010001 Email：renheng@zts.com.cn 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email：xiehh@zts.com.cn 基本状况 上市公司数45 行业总市值(亿元)9,018.70 行业流通市值(亿元)8,578.43 行业-市场走势对比 相关研究 1、《制造业需求维持韧性，铁水产量环比回升》2025-03-09 2、《钢铁需求回升明显，铁水产量环比回落》2025-02-23 3、《钢铁需求不及预期，澳洲铁矿发运受阻》2025-02-16 评级增持（维持） 报告摘要 本周建材虽然环比增长，但同比数据转负，而板材需求开始环比下滑，钢铁行业需求整体不及预期，价格承压；原料端，铁水产量环比快速增长，支撑铁矿需求，但澳洲发运逐渐恢复，铁矿有望逐渐让利于钢企，钢企利润有望保持稳定，重点关注后续政策出台对钢铁需求的刺激作用，同时关注股息率较高的红利股。 一周市场回顾：本周上证综合指数下跌1.60%，沪深300指数下跌2.29%，申万钢铁板块下跌0.18%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.11PCT。 黑色期货价格下降：本周螺纹钢主力合约3156元/吨收盘，较上周下降111元/吨，幅度3.40%，热轧卷板主力合约3351元/吨收盘，较上周下降92元/吨，幅度2.67%；铁矿石主力合约758元/吨收盘，较上周下降37元/吨，幅度4.60%。 本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量904万吨，环比下滑12万吨，同比下滑29万吨；其中螺纹钢消费同比下滑10万吨，热卷消费同比下滑12万吨。 本周五大品种库存下降。本周五大品种库存回落。五大钢材总库存2414万吨，环比降56万吨，同比降891万吨，其中螺纹钢总库存同比降649万吨，热轧总库存同比降23万吨。 铁水产量上升，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为236.26万吨，环比上周上升5.67万吨，同比增加14.87万吨。本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为71.93%和54.9%，前者环比上周提升1.97PCT，后者环比上周提升1.41PCT。 钢价环比下降。Myspic综合钢价指数环比上周下降1.22%。上海螺纹钢3220元/吨，较上周环比下降70元/吨。上海热轧卷板3390元/吨，较上周环比下降80元/吨。 铁矿价格环比回落。本周Platts62%101.05美元/吨，周环比下降4.00美元/吨。本周澳洲发货量1697.4万吨，环比上升44万吨，巴西发货量372.7万吨，环比下降292.7万吨。最新247家钢厂进口矿库存9124.86万吨，环比下滑19.79万吨。天津准一冶金焦1390元/吨，环比持平。废钢2100元/吨，环比下降10元/吨。 吨钢盈利整体回落。本周螺纹钢电炉和冷轧卷板毛利分别变化-57.42和0.10元/吨。 下游表观需求：本周国内水泥出库量247.00万吨，环比增长5.90万吨；PVC产量46.64万吨，环比回落0.17万吨；半钢胎产能利用率79.27%%，环比上升0.18pct；全钢胎产能利用率68.90%，环比回落0.09pct。2月国内汽车销量212.9万吨，同比增长34.32%；家用空调销量1679.00万台，同比增长36.27%。  风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加；研究报告使用信息更新不及时风险。 内容目录 一周市场回顾4 本周钢铁板块回落0.18%4 黑色期货价格回落5 基本面跟踪6 本周五大钢材表观消费回落6 钢铁库存回落7 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加8 钢价环比回落9 铁矿价格环比回落10 吨钢盈利整体回落11 下游表观需求12 重要事件14 风险提示15 图表目录 图表1：本周各申万板块涨跌幅4 图表2：部分指数及钢铁个股表现4 图表3：黑色商品一周表现（元/吨）5 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）6 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨）6 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）6 图表7：热轧板卷表观消费量（万吨）6 图表8：冷轧表观消费量（万吨）6 图表9：中厚板表观消费量（万吨）6 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）7 图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨）7 图表12：历年热轧库存波动（万吨）7 图表13：历年冷轧库存波动（万吨）7 图表14：历年线材库存波动（万吨）7 图表15：历年中厚板库存波动（万吨）7 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）8 图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%））8 图表18：五大品种周度产量（万吨）8 图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨）8 图表20：热轧周度产量（万吨）8 图表21：冷轧周度产量（万吨）8 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨）9 图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨）9 图表24：原料价格涨跌幅10 图表25：铁矿石供需数据（万吨）10 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）10 图表27：全球铁矿石发货量（万吨）10 图表28：冷轧卷板毛利变化（元/吨）11 图表29：螺纹钢电炉毛利变化（元/吨）11 图表30：中国水泥出库量（万吨）12 图表31：中国PVC产量（万吨）12 图表32：半钢轮胎产能利用率（%）12 图表33：全钢轮胎产能利用率（%）12 图表34：汽车销量（辆）12 图表35：家用空调销量（万台）12 图表36：冰箱销量（万台）13 图表37：洗衣机销量（万台）13 图表38：房地产新开工面积（万立方米）13 图表39：中国火力发电（亿千瓦小时）13 一周市场回顾 本周钢铁板块回落0.18% 本周上证综合指数下跌1.6%，沪深300指数下跌2.29%，申万钢铁板块下跌0.18%，钢铁板块跑赢沪深300指数2.11PCT。 图表1：本周各申万板块涨跌幅 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表2：部分指数及钢铁个股表现 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 黑色期货价格回落 本周螺纹钢主力合约3156元/吨收盘，较上周下降111元/吨，幅度3.40%，热轧卷板主力合约3351元/吨收盘，较上周下降92元/吨，幅度2.67%；铁矿石主力合约758元/吨收盘，较上周下降37元/吨，幅度4.60%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 基本面跟踪 本周五大钢材表观消费回落 本周五大钢材表观消费回落。本周五大品种表观消费量904万吨，环比下滑12万吨，同比下滑29万吨；其中螺纹钢消费同比下滑10万吨，热卷消费同比下滑12万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨）图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表6：螺纹钢表观消费量（万吨）图表7：热轧板卷表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表8：冷轧表观消费量（万吨）图表9：中厚板表观消费量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢铁库存回落 本周五大品种库存回落。五大钢材总库存2414万吨，环比降56万吨，同比降891万吨，其中螺纹钢总库存同比降649万吨，热轧总库存同比降23万吨。 图表10：历年五大品种总库波动（万吨）图表11：历年螺纹钢库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表12：历年热轧库存波动（万吨）图表13：历年冷轧库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表14：历年线材库存波动（万吨）图表15：历年中厚板库存波动（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加 铁水产量增长，电炉开工率和产能利用率增加。Mysteel247家钢企铁水产量为236.26万吨，环比上周上升5.67万吨，同比增加14.87万吨。 本周87家电弧炉开工率、产能利用率分别为71.93%和54.90%，前者环比上周提升1.97PCT，后者环比上周提升1.41PCT。 图表16：247家钢企铁水产量（万吨）图表17：87家电弧炉开工率及产能利用率（%）） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表18：五大品种周度产量（万吨）图表19：螺纹钢周度产量合计（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表20：热轧周度产量（万吨）图表21：冷轧周度产量（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 钢价环比回落 Myspic综合钢价指数环比上周下降1.22%。上海螺纹钢3220元/吨，较上周环比下降70元/吨。上海热轧卷板3390元/吨，较上周环比下降80元/吨。 图表22：钢铁现货价格涨跌幅（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表23：钢铁指数涨跌幅（元/吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 铁矿价格环比回落 铁矿价格环比回落。本周Platts62%101.05美元/吨，周环比下降4.00美元/吨。本周澳洲发货量1697.4万吨，环比上升44万吨，巴西发货量372.7万吨，环比下降292.7万吨。最新247家钢厂进口矿库存9124.86万吨，环比下滑19.79万吨。天津准一冶金焦1390元/吨，环比持平。废钢2100元/吨，环比下降10元/吨。 图表24：原料价格涨跌幅 品种 单位 本周价格 上周价格 周变化 上月价格 月变化 去年价格 年变化 铁矿石 Platts62% 美元/吨 101.05 105.05 -4 109.35 -8.3 108.8 -7.75 澳洲PB粉61.5% 元/湿吨 762 790 -28 830 -68 825 -63 澳洲超特56.5% 元/湿吨 623 654 -31 698 -75 665 -42 PB粉-超特 元/湿吨 139 136 3 132 7 160 -21 铁矿运费 图巴朗-青岛 西澳-青岛 美元/吨 24.11 24.81 -0.7 17.75 6.36 28.3 -4.19 美元/吨 9.5 11.24 -1.74 6.43 3.07 11.85 -2.35 双焦 天津准一冶金焦 元/吨 1390 1390 0 1490 -100 1940 -550 京唐港主焦煤 元/吨 1400 1400 0 1450 -50 2000 -600 张家港废钢 元/吨 2100 2110 -10 2150 -50 2520 -420 唐山方坯Q235 元/吨 3030 3070 -40 3120 -90 3400 -370 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表25：铁矿石供需数据（万吨） 来源：WIND，IFIND，MYSTEEL，中泰证券研究所 图表26：247家钢厂进口烧结粉矿库存（万吨）图表27：全球铁矿石发货量（万吨） 来源