焦煤焦炭周报：钢厂利润受限，原料回落明显

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-08-21 钢厂利润受限原料回落明显 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤焦炭：上周双焦期货跟随原料盘面下跌，现货表现偏稳定，由于钢厂复产节奏加快，且厂内焦炭库存低位，有一定补库需求，加之焦价连续两轮上涨，且原料端焦煤价格坚挺，对焦炭现货价格支撑走强。最近几日因钢材价格回落利润压缩，双焦盘面价格�现回调，后期我们仍需关注粗钢供需和价格利润波动情况。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2301震荡下跌，盘面最终收于2532.5元/吨，环比下跌 240.5元/吨，跌幅为8.67%。焦炭两轮提涨落地后，钢厂利润受到挤压，叠加终端未�现实质性好转，需求依旧不佳，预计短期焦炭市场或暂稳运行。 从供给端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.5%，环比增加2.9%，焦炭日均产量64.8万吨，环比增加2.8万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为73.2%，环比增加3.1%；焦炭日均产量55.1万吨，环比增加2.6万吨。焦企利润有明显改善，开工率小幅提升，焦炭供应回升。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.90%，环比上周增加1.67%，同比去年下降3.03%；高炉炼铁产能利用率83.89%，环比增加2.66%，同比下降1.42%；钢厂盈利率62.77%，环比增加8.23%，同比下降26.41%；日均铁水产量225.78万吨，环比增加7.11万吨，同比下降3.43万吨。钢厂因销售不佳，复产节奏有所放缓。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存90.9万吨，环比减少7.7万吨。全国 230家独立焦企样本焦炭库存65.9万吨，环比减少4.9万吨。由于终端需求未有实质性改善，钢厂需求放缓，对焦炭按需采购。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2301震荡下跌，盘面最终收于1871.5元/吨，环比下跌 95.5元/吨，跌幅为4.86%。上周受主产地部分煤矿事故影响，煤矿产量有所减少，煤矿 �货顺畅，厂内焦煤几无库存，且近期线上竞拍情绪较好，市场看涨情绪依旧较高。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂开工率74.5%，较上期值增加1,6%。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.5%，环比增加2.9%，焦炭日均产量64.8万吨，环比增加2.8万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为73.2%， 环比增加3.1%；焦炭日均产量55.1万吨，环比增加2.6万吨。焦企利润恢复，开始小幅提产。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，原煤库存167.8 万吨，减少24.4万吨；Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存954.8万吨，周环 比增加51.9万吨，平均可用天数11.1天，周环比增0.1天；全国230家独立焦企样本， 炼焦煤总库存818.9万吨，周环比增8.3万吨，平均可用天数13.1天，周环比增0.04天。 全样本焦煤总库存2527.6万吨，环比增加36.2万吨。钢厂焦化厂场内库存环比增加，供需缺口得到改善。 综合来看，近日由于钢厂利润受到挤压，叠加成材价格震荡运行以及终端需求依旧不佳，本周钢厂采购节奏放缓，双焦库存方面有所回升，短期并未有改善的迹象，双焦盘面价格�现回调，后期我们仍需关注粗钢供需和价格利润波动情况。由于短期市场情绪还未稳定，可暂时以观望为主。 ■策略 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 压产政策影响、消费能否回归、疫情形势、下游采购意愿、货物发运情况、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-07 2022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭9-1合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101 j2109-j2201j2209-j2301 121416181101121141161 吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤吕梁高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤9-1合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022jm1809-jm1901jm1909-jm2001jm2009-jm2101 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 60 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com