2023年报点评：CDMO板块业绩亮眼，运营效率和盈利水平不断提升

普洛药业2023年度业绩概览及未来发展策略

2023年业绩亮点:

• 总收入增长: 全年实现营业收入114.74亿元，同比增长8.81%。
• 净利润表现: 归母净利润为10.55亿元，同比增长6.69%；扣非归母净利润10.26亿元，同比增长22.73%。
• 第四季度表现: 营业收入29.74亿元，同比下降0.67%；归母净利润2.04亿元，同比下降38.54%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长14.71%。

原料药中间体板块分析:

• 业务增长: 收入79.87亿元，同比增长3.23%，毛利率17.56%，较上年提高0.87个百分点。
• 成本控制与产能优化: 实施新工艺改进降低成本，新建生产线和车间提升市场竞争力。
• 新增客户与市场拓展: 增加25个新客户，保持中间体业务增长态势。

小分子CDMO业务进展:

• 收入增长: 实现收入20.05亿元，同比增长27.10%，毛利率42.29%，较上年增加1.27个百分点。
• 项目规模与质量: 报价项目905个，同比增长10%；进行中项目736个，同比增长40%，其中商业化和研发项目分别增长26%和51%。
• 产能扩张与合作: 加速中美CDMO产能释放，与臻格生物建立ADC CDMO服务平台，共同开发多样化的抗体、高活性payload及linker技术平台。

制剂业务发展:

• 收入与利润: 制剂业务收入12.49亿元，同比增长15.69%，毛利率53.14%，较上年提升1.01个百分点。
• 产品线与产能建设: 现有制剂品种120多个，涉及多种剂型；制剂七车间扩建与头孢粉针剂生产线投产，新增头孢固体制剂生产线预计于2024年3月完工。

未来发展策略:

• 一体化发展战略: 推进原料药、制剂与CDMO业务的整合与协同。
• 研发投入与产能建设: 加大研发投入，加速先进产能建设。
• 市场布局与合作: 拓展制剂产品线，深化与臻格生物的合作，探索国内外业务合作机会。

投资建议:

• 预计2024-2026年归母净利润分别为12.48/14.75/17.68亿元，对应PE为13/11/9倍，维持“推荐”评级。

风险提示:

• 政策波动风险、药品研发风险、汇率波动风险、环保相关风险、竞争加剧风险等。