双粕周报：巴西产量不确定性及春节假期 警惕过节持仓风险

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.02.08 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆出口装船量始终较低，低于往年同期水平，但由于国内压榨需求较好，美供需平衡略有偏紧，但由于出口量始终低于往年同期水平，市场担心美豆出口年度量难以完成，这或许意味着美豆期末库存有调增风险。密切关注2月供需报告有关美豆出口及期末库存调整情况。 2、南美大豆：巴西大豆种植升水炒作逐步进入尾声，但是由于之前降雨的不规则，导致部分地区单产下降，各机构纷纷环比调低 巴西大豆新季产量预估，甚至低于去年同期水平。后续警惕产量环比调减及阿根廷降雨不足带来的价格反弹。若巴西大豆减产 1000万吨以上则或改变当前全球大豆供需形势，需要对此关注，但若巴西实现丰产，则豆粕价格重心有望继续下移。受天气干旱 影响，阿根廷大豆优良率环比下滑，且从未来降雨情况来看，未来一周仍有干旱的预期。 3、国内大豆及豆粕：环比来看，港口及油厂大豆及豆粕库存环比均出现回落，压力有所减轻。 4、全球菜籽：全球新季菜籽产量预计同比下降，库消比同比偏紧，主要是因为考虑厄尔尼诺的影响，非主产国家的减产预期。 5、菜籽及菜粕库存：本周最新库存数据显示，截止上周末，沿海油厂进口菜籽及菜粕库存环比继续下降，菜籽压榨量提高但未累 积库存，反映下游消费提货尚可。由于国内四季度水产消费低迷，菜粕被动消费为主，豆菜粕价差高位有利于短期菜粕的替代消 费预期。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆期末库存情况 总结：巴西新季大豆产量预估出现下调，且收割成熟作物比例不足，导致产量因素仍存悬念，近一周南美降雨有所恢复，近 几日期价略有回落整理。警惕本周五各国机构公布的数据，包括美农2月供需报告，及巴西2月产量报告。盘面上，豆粕05合约本 周低位整理，不确定因素加上春节假期，市场观望情绪有所升温。短期多空分水岭3080元，3080元以下短期空头格局依然占据主 导。3050元以下短线走势偏空，节前持有仓位仍需谨慎，警惕周末报告数据风险。 冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况。菜粕05合约本周弱势调整。短期多空分水岭2540元。2540元以下短期空头格局依然占据主导。节前持仓仍需谨慎对待。 截止1月11日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺预计将继续持续几个季节，但是厄尔尼诺现象在逐步弱化，在4月到6月厄尔尼诺有望逐步趋向中性发展。 太平洋海面温度监测情况全球降雨量二月发生的可能性预期全球降雨量三月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自2月7日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自2月7日） 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月3日，巴西大豆播种率为99.6%，上周为99.4%，去年同期为99.8%。巴西大豆收割率为14.0%，上周为8.6%，去年同期为8.9%。 巴西各地区大豆水分情况（05/02/2024-12/02/2024)巴西大豆各阶段占比情况 数据来源：CONAB中辉期货数据来源：CONAB中辉期货 巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告称，巴西2月大豆出口量预计达到730万吨，去年同期为755万吨。巴西2月豆粕出口量预计达到175万吨，之前一年同期为128万吨。巴西2月玉米出口量预计达到773940吨，之前一年同期为194万吨。巴西2月小麦出口量预计达到497953吨，去年同期为522988吨。 据外媒报道，巴西帕拉纳州农村经济研究所(Deral)周二公布的数据显示，帕拉纳州2023/24年度大豆收割占到该州种植面积的25%，较上周增加6个百分点，令作物收割速度创下2019年以来最快。去年截至2月7日，帕拉纳州仅收割了种植面积2%的大豆。当前的收割率仅落后于2019年2月初的33%。由于12月底和1月初的高温，除了一些地区提早播种外，大豆收获因种植周期缩短而加速。帕拉纳州大豆产量料为1920万吨，低于上一年度创纪录的逾2200万吨。 据外媒报道，巴西植物油行业协会（Abiove）下调巴西2023/24年度大豆产量预估至1.561亿吨，去年12月预测为1.603亿吨。该机构表示，巴西将压榨5450万吨大豆，与去年12月预测持平。与此同时，其将巴西大豆出口预估从9930万吨下调至9810万吨，原因是供应减少。 【SafrasMercado：巴西2023/24年度大豆作物销售料占预估产量的31.9%】据外媒报道，农业咨询机构Safras&Mercado周二表示，巴西2023/24年度大豆作物销售预计占到预估产量的31.9%，高于上个月报告的29.1%。Safras称，巴西2023/24年度大豆预售量较上年同期略有增加，但不及历史平均水平的44.5%。 咨询机构AgRural周一公布的报告显示，截至上周四，巴西中南部地区2023/24年度大豆收割率为16%，较之前一周推进5%。 【Safras：美豆价格疲软导致巴西销售滞后】据外媒报道，根据咨询公司SafrasMercado的数据，巴西新作大豆销售率预估为31.9%，较历史平均水平低12.6个百分点。Safras认为销售进度缓慢的原因为农民等待市场反弹。Safras大豆分析师LuizFernandoRoque说表示，价格下跌令买卖谈判完全停止，种植者一直在囤积大豆，他们等待价格上涨，但始终没有到来。芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一触及2020年12月以来低位1179.50。 Mysteel：截至2024年2月2日，全国港口大豆库存523.61万吨，环比上周减少85.13万吨；去年同期为630.09万吨。全国111家油厂大豆库存为477.44万吨，较上周减少86.97万吨，减幅15.41%，同比去年减少28.83万吨，减幅5.69%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止2月7日，张家港地区现货压榨利润为-587.7元/吨，上周五为-570.6元/吨； •第5周（1月27日至2月2日）125家油厂大豆实际压榨量为191.07万吨，开机率为55%；较预估高7.28万吨。 •预计第6周（2月3日至2月9日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计78.3万吨，开机率为22%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年2月2日，111家油厂豆粕库存为74.65万吨，较上周减少18.91万吨，减幅20.21%，同比去年增 加28.33万吨，增幅61.16%；饲料厂豆粕物理库存天数11.2天，上周为9.53天，上年同期为9.01天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止2月7日，国内豆粕江苏地区05合约、09合约基差分别为418元/吨，331元/吨，9-5价差87元/吨，上周五各项数据分别为403元/吨，330元/吨、73元/吨。 豆粕基差豆粕9-5价差 2,000 2,500 1,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1,000 500 0 -500 1月基差5月基差9月基差 -1,000 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：同花顺中辉期货 截至2月2日，沿海地区主要油厂菜籽库存32.75万吨，环比上周减少0.42万吨； 截至2月2日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.72万吨，本周开机率24.29%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估3.08万吨，下 周开机率预估8.78%。 压榨厂油菜籽库存油厂周度压榨量 20 6018 16 50 14 40 12 3010 208 6 10 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 02 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：mysteel中辉期货数据来源：mysteel中辉期货 油菜籽江苏地区压榨利润 油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日） 截止2月7日，加籽进口当日现货榨利为-120元/吨，盘面榨利为-153元/吨，上周五分别为-143元 /吨、-174元/吨。 2500元/吨 2000元/吨 1500元/吨 1000元/吨 500元/吨 0元/吨 2021-11-222022-04-222022-09-222023-02-222023-07-222023-12-22 -500元/吨 -1000元/吨 -1500元/吨 -2000元/吨 数据来源：同花顺中辉期货 •截止到2024年2月2日，沿海地区18家主要油厂（沿海占比95%）菜粕库存3.62万吨，环比上周增加0.78万吨；未执行合同为12.6万吨，环比上周增加3.20