双粕周报：巴西产量调减情况 决定短期豆粕方向

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.05.10 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美农5月报告预计调低巴西及阿根廷大豆产量，利多本周期价回升。关注周六凌晨数据落地情况。美豆种植初期 较为顺利，从未来十五天降雨来看，暂无明显灾害影响。截至5月5日当周，美国大豆播种率为25%，市场预期为28%，此前 一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%；美国大豆出苗率为9%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为4%。 2、南美大豆：巴西暴雨导致南部地区受灾，其中南里奥奥格兰德州影响最为严重。按照目前市场机构给出的产量影响来看 ，不足200万吨。5月14日巴西农业部下属公司将公布最新的巴西月度产量预估报告，该报告会反映官方对该暴雨洪水事件的影响预期。若产量影响较低，则需警惕事件后的期价调整风险。或减产幅度较大，将会进一步推动期价上行。阿根廷方面，因为前期降雨过多和近期干旱，导致收获进度受阻，作物优良率环比下滑，考虑部分地区存在的病害困扰，产量面临小幅下调风险。 3、国内大豆及豆粕：截止5月3日当周，国内港口及油厂大豆库存环比回升，豆粕库存环比回升，在未来两到三个月较大进口预估下，大豆及豆粕开始进入累库阶段。本周开启豆粕负基差走势。下游消费方面，自年初至今，豆粕表观消费量同比下降，生猪去栏及禽类存栏的稳定和局部小增形成对冲，饲料消费稳中有降。 后市关注：阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆种植情况 总结：巴西暴雨导致的减产预期推动豆粕节后大幅上行。在北京时间本周六凌晨及下周二晚上八点将公布最新的美农及巴西CONAB的月度供需报告。报告出炉前，市场情绪逐步平静。按照目前机构对巴西暴雨的产量影响预测数据来看，影响较小，加上美豆种植基本顺利，国内豆粕进入累库，在巴西报告公布前，暂以偏多思路对待。若巴西影响暴雨减产影响较 小。则需警惕事件炒作结束后的回落调整或转入高位震荡整理的风险。 1、全球菜籽：虽然澳大利亚菜籽预期同比增加，但乌克兰、俄罗斯、欧洲等地区菜籽产量预计有调减可能，在本不算 太宽松的全球菜籽供需下，对菜系行情构成一定支持。 2、菜籽及菜粕库存：截止4月12日当周，沿海进口油厂菜籽环比大幅增加，菜籽周度压榨量环比回升，但菜粕库存环比回落，反映下游需求较好。伴随天气转暖，下游水产养殖的开启，备货采货需求有望逐步回暖。 后市关注：阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况加、澳、欧盟菜籽种植情况 总结：国内菜粕受新季菜籽面临收割上市及进口量较大冲击影响，价格暂收到压制。但伴随天气转暖下游需求的开启，利空作用逐步弱化。在加籽和澳籽种植尚未开启的情况下，更多基本面利多驱动仍需要关注豆粕端情况。菜粕09合约短期止跌整理行情，2635元以上短期多头格局依然占据主导。暂以区间思路对待。 截止4月11日美国CPC最新预测情况显示，4月至6月期间有85%的概率由厄尔尼诺转向中性，此外，全球气候有60%的概率有可能在6月至8月进一步发展为拉尼娜。 太平洋海面尼诺3.4区温度指数情况全球降雨量五月发生的可能性预期全球降雨量六月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 美国大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自5月9日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自5月9日） 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至5月2日当周，美国大豆对中国出口检验量为8.30万吨， 2023/24年度（始于9月1日）美国大豆对中国出口检验累计总量为2262.85万吨，上年同期为2995.77万吨。 据美国农业部（USDA）公布的出口检验报告，截至5月2日当周，美国大豆出口检验量为34.87万吨，上周修正后为27.61万吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验累计总量为3912.21万吨，上年同期4785.52万吨，同比减少18.25%。 USDA最新干旱报告显示，截至5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。约14%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为19%，去年同期为29%。约8%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为8%，去年同期为38%。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至5月2日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为42.9万吨，前一周为41.4万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船30.4万吨，前一周为26.9万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售1.8万吨，前一周为-0.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计销售2384万吨，前一周为2382.2万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船9.2万吨，前一周为0.9万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船2361.2万吨，前一周为2352万吨。 据美国农业部（USDA）作物生长报告，截至5月5日当周，美国大豆播种率为25%，市场预期为28%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%；美国大豆出苗率为9%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为4% 。 据外媒报道，咨询机构AgResource周四发布的数据显示，位于巴西最南端的南里奥格兰德州的暴雨灾害可能导致农民损失大约178万吨的大豆。AgResource估计，截至5月6日，受洪水影响的大豆面积为29万公顷 。巴西2023/24年度大豆总产量预估为1.4459亿吨，低于此前预测的1.4546亿吨。 据外媒报道，DATAGROGrains对南美洲2023/24年度大豆收成的第三次调查显示，产量预计为2.15314亿吨，低于上次调查的2.22343亿吨，但较2022/23年度的1.96199亿吨（修正数据）高出10%，亦高于2020/21年度创纪录的1.98415亿吨。对南美洲2023/24年度大豆平均单产预估从3238公斤/公顷下调至3128公斤/公顷 。大豆收获面积预计为6882.5万公顷，略高于去年12月预测的6866.9万公顷。 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西5月份大豆出口量估计为1321万吨，去年同期为1443万吨 ；豆粕出口量为234万吨，去年同期为228万吨；玉米出口量为548480吨，去年同期为493526吨；小麦出口量为24150吨，去年同期为45695吨。ANEC表示，出口商可能不得不重新调整粮食出口路线，以避免使用受到洪水影响的里奥格兰德港。 据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会(Anec)周三公布的数据显示，巴西5月豆粕出口量预计为234万吨 ，较4月增加25万吨，去年同期为228万吨。 据外媒报道，咨询机构Datagro发布第8次产量预期，将2023/24年度巴西大豆产量预测值调高到1.4796亿吨，较之前预测的1.4634亿吨高出160万吨。 据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为26%（上周为25%，去年51%）；一般为37%（上周46%，去年44%）；优良为27%（上周29%，去年5%）。土壤水分14%处于短缺到极度短缺（上周12%，去年43%）；84%处于有益到适宜（上周84%，去年57%），2%处于湿润（上周4% ，去年0%）。 据外媒报道，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所5月9日再次警告称，由于北部地区干热天气造成单产低于预期，当前5100万吨的阿根廷2023/24年度大豆收成预估可能会被进一步下调。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在其每周作物报告中表示，在阿根廷东北部，“收割有所延迟，单产低于预期。如果随着工作的推进，这种趋势仍在持续，那么可能会对我们目前的预测产生影响”。该谷物交易所称，截至5月8日，生产者已收获了47.8%的大豆种植面积，较过去五年的同期平均收割率落后13个百分点。 Mysteel：截至2024年05月03日，全国港口大豆库存544.85万吨，环比上周增加48.53万吨；同比去年增加150.63万吨。全国111家油厂大豆库存为419.01万吨，较上周增加63.93万吨，增幅18%，同比去年增加96.46万吨，增幅29.91%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止5月10日，张家港地区现货压榨利润为137.5元/吨，节前为176.5元/吨； •4月27日至5月3日，125家油厂大豆实际压榨量为171.65万吨，开机率为49%；较预估低6.43万吨。 •预计第19周（5月4日至5月10日）国内油厂开机率上升，油厂大豆压榨量预计180.73万吨，开机率为52%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年5月3日，111家油厂豆粕库存为52.51万吨，较上周增加3.66万吨，增幅7.49%，同比去年增加 23.42万吨，增幅80.51%；；饲料厂豆粕物理库存天数6.69天，上周为7.71天，上年同期为6.27天。 豆粕周度库存饲料厂豆粕物理库存天数 14016 12014 10012 80 10 60 8 40 6 20 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 4 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截止5月10日，国内豆粕江苏地区09合约、01合约基差分别为-73元/吨、4元/吨，1-9价差-77元/吨，节前各项数据分别为-119元/吨，-90元/吨、-29元/吨。 豆粕基差豆粕1-9价差 2,500 1,000 800 2,000 600