广州市融资状况暨市属产投企业偿债情况

广州市融资状况暨市属产投企业偿债情况 联合资信工商评级二部|贺苏凝 一、区域概况 广东省经济总量连续排名全国首位。广州市作为省会城市，GDP规模位于省内第二名、仅次于深圳市，近年来GDP保持上升态势，2022年GDP及固定资产投资增速均明显回调，固定资产投资增速亦低于深圳市，近似经济体量城市中，广州市财政收入相对低，信贷规模逐年扩大，可用于提供信贷的存款资源相对丰富；2023年以来，财政收入及固定资产投资增速均有修复。可比城市中，深圳市上市企业市值明显高于其他城市，广州市上市企业市值在可比省会城市中处于中档，上市企业的行业分布和市值集中度均较为均衡、金融企业市值比重低于深圳，但广州市国资背景上市公司流通市值与深圳市规模相当。 1.经济与财税 广东省国内生产总值（GDP）总量连续34年居全国31个省/直辖市/自治区 （以下简称“全国各省”）首位，2022年及2023年1－9月GDP总量分别占全国总量的10.67%和10.53%。广州市作为广东省省会，2022年及2023年1－9月月，广州市GDP总量分别占广东省GDP总量的22.34%和22.64%，相比上年同期分别增长1.0个和4.2个百分点，略低于广东省同期的GDP增速。 广州市GDP总量排名省内第二名，低于省内排名首位的深圳市，但仍明显高于浙江省、山东省、江苏省等经济体量靠前省份1（以下统称“可比省份”）的省会城市；但GDP增速低于深圳市及可比省份省会，一方面可能与其本身经济体量庞大且前一年度增速高相关，另一方面可能与其相对传统且均衡的经济结构相关。2023年以来，广州市GDP增速呈现明显回升，但暂未超过其他城市。 表12020－2022年及2023年前三季度广东省GDP及增长情况（单位：亿元） 地区\指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-9月 GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) 中国 1,013,567.00 2.2 1,149,237.00 8.4 1,210,207.20 3.0 913,026.50 5.2 广东省 110,760.94 2.3 124,369.67 8.0 129,118.58 1.9 96,161.63 4.5 注：GDP采用GDP（现价）数据，GDP同比采用GDP（不变价）累计同比数据资料来源：Wind资讯 表22020－2022年及2023年前三季度广州市及可比城市GDP及增长情况 地区\指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-9月 GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) GDP(亿元) 同比(%) 广州市 25019.11 2.7 28231.97 8.1 28839.00 1.0 21769.84 4.2 深圳市 27670.24 3.1 30664.85 6.7 32387.68 3.3 24468.25 5.4 杭州市 16106.00 3.9 18109.42 8.5 18753.07 1.5 14438.00 5.8 南京市 14817.95 4.6 16355.32 7.5 16907.85 2.1 12703.75 4.5 济南市 10140.91 4.9 11432.22 7.2 12027.46 3.1 9229.20 6.2 资料来源：Wind资讯 1全国各省中，2022年及2023年上半年GDP排名第2～4名的省份依次为江苏省、山东省和浙江省。 2022年，广州市一般公共预算收入1854.73亿元，同比下降1.5%，明显低于深圳市，且低于经济体量小于自身的杭州市，其中税收收入和非税收入占比分别为67.7%和32.3%（上年分别为74.9%和25.1%）；一般公共预算支出3014.22亿元，同比略降0.2%；2023年1－6月，广州市一般公共预算收入相比上年同期增长4.6%至964.30亿元，一般公共预算支出相比上年同期增长1.4%至1600.30亿元。2022年及2023年1－6月，广州市全社会固定资产投资完成额较上年同期变动率分别为-2.1%和6.1%，增速低于同省的深圳市（分别为8.4%和13.1%）。 表32020－2022年广州市及可比城市财政收入及增长状况（单位：亿元） 时间\指标 广州市 深圳市 杭州市 南京市 济南市 财政收入 同比 财政收入 同比 财政收入 同比 财政收入 同比 财政收入 同比 2020年 1721.6 1.4% 3857.4 2.2% 2093.4 6.5% 1637.7 3.7% 906.1 3.6% 2021年 1883.2 9.4% 4257.8 10.4% 2386.6 14.0% 1729.5 5.6% 1007.6 11.2% 2022年 1854.7 -1.5% 4012.3 -5.8% 2451.0 2.7% 1558.2 -9.9% 1001.1 -0.6% 注：1.上表中同比变动率=（当年一般公共预算收入-上年度一般公共预算收入）/上年度一般公共预算收入，未考虑扣除留抵退税因素的情况，2022年为落实国家大规模退税减税降费政策，各地一般预算收入增速可能相比上年有一定回落；2.部分城市统计公报中披露了剔除留抵退税因素后的同口径变动率，2022年，深圳市、杭州市、南京市和济南市一般预算收入相比上年同口径变动率分别为-0.6%、8.4%、0.1%和8.1% 资料来源：Wind资讯 2.信贷规模 2020－2022年及2023年9月末，广州市金融机构本外币存款及贷款余额均 持续增长，2022年末存款余额、贷款余额较上年末分别增加约5506亿元和7519亿元，存款及信贷规模持续扩大，始终高于可比省份的省会城市，低于深圳市（存款余额约为深圳同期末66%左右，贷款余额约为深圳市80%左右）；存贷款差额始终高于1万亿元，明显高于可比省份的省会城市，仍低于深圳市，可用于对外提供信贷的存款资源相对丰富。 表42020－2022年末及2023年9月末广州市与可比城市存贷款情况（单位：万亿元） 时间\指标 广州市 深圳市 南京市 杭州市 济南市 存款 贷款 存贷差额 存款 贷款 存贷差额 存款 贷款 存贷差额 存款 贷款 存贷差 额 存款 贷款 存贷差 额 2020年末 6.78 5.44 1.34 10.19 6.80 3.39 4.01 3.91 0.10 5.42 4.98 0.44 2.11 2.07 0.03 2021年末 7.50 6.14 1.36 11.25 7.72 3.53 4.47 4.33 0.14 6.10 5.63 0.48 2.34 2.33 0.01 2022年末 8.05 6.89 1.16 12.34 8.34 4.00 4.95 4.88 0.08 6.96 6.23 0.73 2.59 2.61 -0.02 2023年9月末 8.55 7.52 1.03 13.15 9.18 3.97 0.00 0.00 0.00 7.70 6.75 0.95 2.73 2.84 -0.12 注：上表中存款余额为该市金融机构本外币存款余额，贷款余额为该市金融机构本外币贷款余额资料来源：Wind资讯 3.上市企业资源 截至2023年11月5日，广东省内A股上市公司共计868家（含18家ST或*ST企业），按前一交易日收盘价计算的流通市值合计12.53万亿元，明显高于可比省份；此外，广东省和浙江省各有一家在港股上市、市值超万亿的民营上 市公司2，广东省在上市企业资源方面优势显著。 表5截至2023年11月5日广东省及可比省份的上市公司市值及2022年收益情况 （单位：家、万亿元） 指标\区域 广东省 江苏省 山东省 浙江省 全部 民营 地方国资 全部 民营 地方国资 全部 民营 地方国资 全部 民营 地方国资 上市公司数量 868 608 117 686 501 90 306 191 69 693 556 78 其中：专精特新数量 130 117 5 176 157 7 36 29 4 133 118 8 流通市值 12.53 6.35 1.31 6.44 3.87 1.36 3.30 1.36 1.22 6.79 4.67 0.78 营业总收入合计 9.78 3.46 1.05 3.33 1.78 0.78 2.78 0.81 1.29 4.83 2.80 1.51 净利润合计 0.73 0.18 0.05 0.24 0.11 0.10 0.18 0.03 0.10 0.30 0.19 0.04 注：1.上表数据包括A股及B股，市值按人民币计；2.专精特新企业选取“企业本身为专精特新”口径；3.由于上市公司存在同一实际控制下的多家企业，2022年营业总收入及净利润的合计数为简单加总，可能存在重复计算情况；4.全部上市公司包括民营企业、地方国资企业、公众企业、集体企业、外资企业和其他企业 资料来源：Wind资讯，上市公司年报 不同于山东、江苏省前三大城市的市值分布相对均衡以及浙江省的市值分布集中于省会杭州市，广东省上市企业市值分布显著集中于深圳市（约占61%），显著高于广州市（约占15%）和佛山市（约占7%）。与可比省份省会城市相比，广州市上市企业流通市值规模低于杭州市、高于济南市和南京市，处于中间档位；除南京市上市企业2022年净利润率（按“年度营业总收入合计/年度净利润合计” 简单测算）高于8%外，其余3个省会城市上市企业的2022年净利润率均位于 4%～5%区间内。 表6截至2023年11月5日广东省及可比省份按上市公司市值排名前三大城市的市值分 布及2022年上市企业收益情况（单位：万亿元） 广东省 流通市值 营业总收入加总 净利润加总 净利润率 山东省 流通市值 营业总收入 加总 净利润加总 净利润率 深圳市 7.59 6.56 0.54 8.31% 青岛市 0.61 0.56 0.04 6.65% 广州市 1.84 1.31 0.06 4.84% 烟台市 0.57 0.37 0.02 6.20% 佛山市 0.90 0.62 0.05 8.42% 济南市 0.56 0.56 0.02 4.05% 全省 12.53 9.78 0.73 7.50% 全省 3.30 2.78 0.18 6.30% 江苏省 流通市值 营业总收入加总 净利润加总 净利润率 浙江省 流通市值 营业总收入 加总 净利润加总 净利润率 南京市 1.41 1.01 0.09 8.68% 杭州市 2.68 2.40 0.11 4.76% 苏州市 1.11 0.48 0.04 8.70% 宁波市 0.94 0.60 0.06 9.55% 无锡市 0.88 0.25 0.03 10.54% 绍兴市 0.60 0.28 0.02 5.69% 全省 6.44 3.33 0.24 7.35% 全省 6.79 4.83 0.30 6.28% 注：上表中营业总收入加总和净利润加总均为上市公司样本数据合计值，可能存在重复计算情况，净利润率=（净利润加总/营业总收入加总）*100%资料来源：Wind资讯，上市公司年报 广州市注册的A股上市企业覆盖41个行业3，市值规模位居前五的行业依次为计算机/通信和其他电子设备制造、房地产、商业服务业、化学原料和化学制品制造业、软件和信息技术服务业；广州市前五大行业集中度（按流通市值计）以 2分别为腾讯控股有限公司（截至2023年9月8日市值超2.8万亿人民币）和阿里巴巴集团控股有限公司（同日市值超1.7万亿人民币）。 3参考“证监会行业——行业大类”划分，下文同 及金融/资本市场行业比重（按流通市值计）均低于深圳市。综合广东省全省以及广州市、深圳市各自的市值分布看，计算机、通信和其他电子设备制造业在广东省上市企业具备一定支柱作用，省内企业及市值主要集中于深圳市，有望带动省内相关产业生态的建立、提升相关产业的整体竞争力；此外