广东省融资状况暨省属产投企业偿债情况

广东省融资状况暨省属产投企业偿债情况 联合资信工商评级二部|贺苏凝 一、区域概况 广东省经济总量连续排名全国首位，在国内外多重超预期因素影响下，2022年GDP稳中有升，固定资产投资有所下滑，2023年上半年二三产业增长提速，固定资产投资有所修复；GDP含税量和财政自给率处于良好水平；人民币贷款融资回落使得全省2022年新增社融低于上年，新增企业债券低于各省均值以及 新增人民币贷款低于可比省份使得全省2023年上半年新增社融继续低于上年同 期，新增社融排名降至全国第三名；省内银行业不良贷款率2022年以来呈现出不同于可比省份的上升态势；上市企业数量和市值规模明显优于可比省份，上市资源集中于广州市、深圳市以及省级国企。 1.全省经济与财税 广东省国内生产总值（GDP）总量连续34年居全国31个省/直辖市/自治区 （以下简称“全国各省”）首位，2022年GDP总量占全国总量的10.67%，达到 12.91万亿元，2023年上半年比重增至11.32%。2020－2022年以及2023年上半年，广东省保持经济增长态势，按不变价格计算，GDP增速分别为2.3%、8.0%、1.9%和5.0%，GDP增速排名维持在20名上下。 表12020－2022年及2023年上半年广东省GDP及年度增长情况（单位：亿元） 地区/指标 2020年 2021年 2022年 2023年1-6月 GDP 同比 GDP 同比 GDP 同比 GDP 同比 广东省 110,760.94 2.3% 124,369.67 8.0% 129,118.58 1.9% 62,909.80 5.0% ——全国排名 1/31 21/31 1/31 15/31 1/31 24/31 1/31 20/31 中国 1,013,567.00 2.2% 1,149,237.00 8.4% 1,210,207.20 3.0% 555,747.30 5.5% 注：GDP采用GDP（现价）数据，GDP同比采用GDP（不变价）累计同比数据资料来源：Wind资讯 2022年，广东省第一产业增加值和按年增速分别为5340.36亿元和5.2%，第二产业上述指标分别为52843.51亿元和2.5%，第三产业上述指标分别为70934.71亿元和1.2%，其中第三产业贡献比重高于浙江省（54.3%）、山东省 （52.8%）、江苏省（50.5%）等经济体量靠前的省份1（以下统称“可比省份”），第二产业比重低于可比省份中的江浙两省。同年，广东省固定资产投资同比下降2.6%，低于可比省份（浙江省为9.1%、山东省为6.1%、江苏省为3.8%），其中第一、二、三产业投资分别下降21.2%、10.4%和6.9%；居民人均可支配收入47065元，同比增长4.6%；实现社会消费品零售总额4.49万亿元，同比增长1.6%。 2022年，广东省一般公共预算收入完成1.33万亿元，税收收入和非税收入分别占69.92%和30.08%，在经济体量支撑下，是全国唯一财政收入规模破万亿的省份，扣除留抵退税因素后同口径增长0.6%、自然口径下降5.8%，增速低于 1全国各省中，2022年及2023年上半年GDP排名第2～4名的省份依次为江苏省、山东省和浙江省。 可比省份（按自然口径计）；GDP含税量7.19%，全国各省中列第9名，可比省份中，低于浙江省（8.52%），高于江苏省（5.54%）和山东省（5.48%）；地方政府性基金收入和增速分别为0.52亿元和-38.80%，收入下滑主要源于国有土地使 用权出让金回落。其中，广东省本级公共预算收入和增速分别为0.31万亿元和 -13.00%，税收收入和非税收入分别占77.25%和22.75%，收入下滑主要源于省本级税收收入有所回落。同年，广东省一般公共预算支出和增速分别为1.85万亿元和1.58%，财政自给率71.74%，财政自给率在全国各省中列第4名，可比省份中，低于浙江省（76.18%）、高于江苏省（62.13%）和山东省（58.56%）。 2023年上半年，广东省第一、二、三产业增加值同比增速分别为4.6%、3.7%和5.9%，相比2022年，工业生产有所修复，服务业恢复加快，但二、三产业增速仍低于可比省份；一般预算收入和财政自给率较上年均有提升；固定资产投资同比增长4.4%，增速仍低于可比省份。 表22020－2022年及2023年1－6月广东省财政收支状况（单位：万亿元） 时间/指标 财政自给率 一般预算收入 一般预算支出 增速 政府性基金收入 总额 增速 非税收入 税收收入 总额 国有土地使用权出让金 2020年 73.90% 1.29 2.14% 0.30 0.99 1.75 0.99% 0.86 0.80 2021年 77.39% 1.41 9.14% 0.33 1.08 1.82 4.22% 0.85 0.79 2022年 71.74% 1.33 -5.84% 0.40 0.93 1.85 1.58% 0.52 0.47 2023年1-6月 73.73% 0.71 5.90% -- -- 0.97 0.20% -- -- 资料来源：Wind资讯 2.社会融资及存贷款 根据人民银行统计数据，2022年，广东省社会融资规模3.51万亿元，虽连续两年发生同比回落，但规模全国居首，占全国增量的10.97%，可比省份社融在2.1～3.5万亿元，江苏省、浙江省和山东省社会融资分别占全国增量的10.54%、10.91%和6.64%；除浙江省的社融比重明显高于GDP比重，其他可比省份的社融比重与GDP比重差异不显著。2023年上半年，广东省、山东省和浙江省的社融比重变动在1个百分点以内，江苏省则有明显提升。 表32020－2022年及2023年上半年广东省及可比省份新增社会融资情况（单位：亿元） 指标/时间 2020年 2021年 2022年 2023年上半年 新增社融 同比 新增社融 同比 新增社融 同比 新增社融 同比 各省中位数 7,089.00 22.37% 6,303.00 -7.00% 6,839.00 1.03% 4241.65 6.84% 各省均值 9,736.58 82.82% 9,205.74 -7.45% 9,289.39 -12.29% 6680.74 -7.49% 广东省 40,692.00 39.40% 37,843.00 -7.00% 35,104.00 -7.24% 22493.56 -9.32% 江苏省 33,611.00 39.44% 34,453.00 2.51% 33,754.00 -2.03% 28638.33 18.23% 浙江省 32,155.00 45.09% 34,021.00 5.80% 34,921.00 2.65% 24450.28 6.84% 山东省 20,108.00 45.38% 20,832.00 3.60% 21,241.00 1.96% 15073.67 0.92% 注：1.根据中国人民银行官网资料，上表社融数据为初步统计数，同比数据=（当年社融规模-上一年社融规模）/上一年社融规模。2.根据中国人民银行官网资料，自2023年1月起，人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围，由此，对社会融资规模中“对实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行调整；2023年1月末上述三类机构对实体经济发放的人民币贷款余额8410亿元（当月增加57亿元），贷款核销余额1706亿元（当月增加30亿元），上表数据均按可比口径计算。 资料来源：中国人民银行 2022年，广东省新增社会融资同比下滑7.24%，低于可比省份同比变动率，主要受人民币贷款增量回落的影响（可比省份均为上升）；江苏省新增社会融资小幅回落，浙江省和山东省新增社会融资均高于上年。2023年上半年，广东省新增社会融资规模（2.25万亿元，排名降至第3名）继续低于上年同期2，社会融资增量主要体现为人民币贷款（1.77万亿元）和政府债券（0.30万亿元），新增人民币贷款低于江浙，新增企业债券明显低于可比省份，且未贴现银行承兑汇票融资下降；可比省份中，江苏省和浙江省新增社会融资规模（2.86万亿元和 2.45万亿元）超过广东省跃居全国前2名，主要源于新增人民币贷款（2.17万亿元和1.93万亿元）以及企业债券、政府债券等非贷款方式。 综上所述，2022年，企业债券融资普遍回落，政府债券融资相对稳健（应对经济下行压力、对冲超预期因素的冲击），人民币贷款的差异化走势是各省融资变动的主要影响因素。2023年上半年，上述四大省份新增社会融资相比上年同期变化趋势不同，新增人民币贷款均保持增长、外币贷款均呈回落，走势差异主要源于未贴现银行承兑汇票、企业债券及政府债券。 表42020－2022年及2023年上半年广东省新增社会融资规模及主要构成（单位：亿元） 时间/指标 人民币贷款 外币贷款 委托贷款 信托贷款 未贴现银行承兑汇票 企业债券 政府债券 非金融企业境内股票融资 新增社会融资总额 2020年 27,554 668 -407 -1,304 2,243 5,260 3,289 1,406 40,692 2021年 25,954 457 247 -1,396 -879 4,608 5,045 1,749 37,843 2022年 23,268 -402 812 -323 1,663 1,862 4,649 1,900 35,104 2023年1-6月 17,675 218 168 -281 -486 90 3,005 481 22,494 注：上述外币贷款为折合人民币金额资料来源：中国人民银行 2021－2022年及2023年6月末，广东、山东、浙江三省存贷款差额始终为正且逐步攀升，江苏省呈现波动。2022年末，广东省不良贷款率升至1%以上，江苏、浙江两省不良贷款率降至0.7%或以下，山东省不良贷款率虽自2018年的峰值逐步回落（新旧动能转换下的信贷结构调整，民营企业爆发信用风险并蔓延），2022年末仍高于其他三省；2023年6月末，不同于可比省份趋势，广东省不良 贷款率较2022年末仍有提升。 指标/时间 2020年末 2021年末 2022年末 2023年6月末 存款 贷款 不良贷款率 存款 贷款 不良贷款率 存款 贷款 不良贷款率 存款 贷款 不良贷款率 江苏省 17.80 15.66 0.92% 19.60 18.05 0.74% 21.87 20.68 0.70% 24.55 22.91 0.67% 广东省 26.76 19.57 1.02% 29.32 22.22 0.94% 32.24 24.57 1.07% 34.92 26.61 1.17% 表52020－2022年末及2023年6月末广东省与可比省份本外币各项存、贷款余额及辖区银行业金融机构不良贷款率情况（单位：亿元） 22023年一季度，广东省新增社会融资1.50万亿元，高于上年同期。 山东省 不含青岛市 11.83 9.79 2.23% 13.05 11.10 1.41% 14.61 12.40 1.30% 15.81 13.44 1.27% 单独青岛市 1.29% 1.08% 1.19% 1.16% 浙江省 15.22 14.36 0.98% 17.08 16.58 0.74% 19.63 18.98 0.63% 21.82 20.96 0.61% 注：以上省份不良贷款率为银行业金融机构不良贷款率资料来源：Wind资讯，中国人民银行，各地银保监局 3.上市企业资源 截至2023年6月底，广东省内企业共计773.92万家3，其中民营企业、国有 企业、外资企业分别为730.73万家、9.71万家和20.76万家。 从上市企业资源看。截至2023年9月8日，广东省内A股上市公司共计863家（含19家ST或*ST企业），按收盘价计算的流通市值合计12.95万亿