晨会焦点

晨会焦点20240306 2024-03-06 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于111500元/吨，涨幅-7.16%，电池级碳酸锂均价10.25(+0.3)万元/吨，工业级碳酸锂均价9.45(+0.15万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.88(+0.13)万元/吨，工业级氢氧化锂8.1(+0.125)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）948(+13)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，澳矿下调24年矿石产量预期，引发锂矿价格上涨，宜春地区生产企业因环保问题减产，支撑锂盐价格推涨，近期偏强，中期来看偏弱格局未变。 欧线集运指数：红海危机持续但影响范围减弱，多家船东计划重启苏伊士航线，3月航运舱位紧张有所缓解，运输大头逐渐从消费品转向工业品（小单收缩，总量下降）。近期新船投放较多，船价有微涨（二手船涨价更多），整体来看运力改善还是较为明显。但油价近期波动较大，且有持续向上的态势，在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面的利多因素略有转弱。策略来说，中枢有所下移，微空看待。考虑到交割因素，期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。暂无月差套利趋势性机会。 PX:3月5日PX2405合约收盘价为8360元/吨（-212），CFR中国主港价格为1024美元/吨，折合人民币8392.3元/吨。基差为32.3，PXN价差为322.75美元/吨。 主要逻辑：PX仍然处于强预期，弱现实的阶段。一方面PX是聚酯产业链中利润较好的品种，叠加调油需求的炒作，对PX形成利好。另一方面，PX供应仍然宽松，顶部突破有拖累。 烧碱：SH2405合约震荡上涨。山东32%离子膜碱市场主流价格720-780元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1230元/吨。核心逻辑：烧碱产能利用率86%（+1.9），装置损失量13万吨（0.5万吨）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。3月上旬计划内检修主要关注福建东南电化72万吨装置停车消息，计划3月4日停车检修至3月28日，周度损失量在1.5万吨左右。库存方面，库存小幅上涨，维持高位。液碱厂内库存49万吨（+1），片碱厂内库存1.7万吨（-0.1）。液碱厂库历史高位，存在一定季节性累库因素，但累库量同比大于前三年春节时节的累库量。需求端，山东氧化铝市场价3275元/吨（-15），氧化铝库存33万吨（+4）。江苏印染厂开工率36%（+32%）；粘胶短纤产能利用率82%（-2），厂内库存6万吨（-2.5）。氧化铝方面，由于下游电解铝厂目前多消耗长单供应或前期库存为主，氧化铝需求仍显疲弱。致使氧化铝库存上涨加快，目前库存水平处在年度高位。印染、粘胶短纤方面，粘胶短纤山东雅美和阿拉尔中泰工厂继续检修，其他工厂开工基本维持稳定。成本变动有限，粘胶短纤市场重心小幅上移。下游整体偏弱运行，对上游成本端支撑力度中等偏弱。综上所述，烧碱震荡偏弱运行。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、上证50微涨，中证500、中证1000微跌。银行、食品饮料板块涨幅最大，综合、综合金融板块跌幅最大。IF2403收盘于3545.6，涨0.4%；IH2403收盘于2435.2，涨0.76%；IC2403收盘于5344.8，跌0.69%，IM2403收盘于5311.4，跌1.19%。IF2403基差为-19.91，降10.04，IH2403基差为-11.22，降10.04，IC2403基差为-17.03，降5.21，IM2402 基差为-63.73，降18.79，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.191（-0.033）。沪深两市成交额10752亿元（-108）。北向资金今日净流入16亿元（+87）。截至3.4日，两融余额为14961亿元（+97）。DR007为1.8624（+2.97BP），FR007为 2.04（+4P）。十年期国债收益率为2.3302%（-3.28BP），十年期美债收益率4.13%(-9BP)，中美利差倒挂为-1.7998%。 美国经济、通胀延续降温趋势，美联储于今年年中左右开启降息仍是大概率事件。受假期对企业生产经营的影响，2月PMI略不及预期，积极因素是PMI生产经营活动预期在2月小幅好转。虽然地产销售依然偏弱，但当前也没有超预期下行的风险，预计24年在PSL托底地产、基建发力的情况下，经济仍有恢复空间。政策端看，24年政府工作报告确定的GDP目标是“5%左右”，考虑到2024年面对一个更为正常化的基数，因此在可比口径下，24年增速要高于2023年，两会后预计仍有政策加码。23年四季度货币政策执行报告更关注短周期问题，对应政策更侧重逆周期调节，政策端信号明确。在积极的财政政策，稳健的货币政策、稳地产政策以及资本市场政策加持下，再叠加股指估值总体偏低的优势，市场信心继续修复，但由于对宏观基本面的修复预期存在修正的可能，因此后续信心修复的过程或有反复，中期看，股指仍可配置，警惕地缘政治风险以及日本央行后续加息对国内流动性 冲击的风险。重点资讯： 1.3月非官方服务业PMI经营活动指数录得52.5，前值52.7。 2．美国2月份供应管理协会(ISM)的综合服务业指标下滑0.8个百分点至52.6。 3.1月欧盟PPI同比-8.4%，前值-10%。 4.美国2月ISM服务业指数52.6，不及预期的53，1月前值为53.4。2月Markit服务业PMI商务活动为51.3，预期52，前值52.5。 5.美国1月耐用品订单月率修正值为下降6.2%，预期下降6.10%，前值下降6.10%。 贵金属：2月ISM制造业PMI指数远不及预期，且从ISM制造业分项可以看出，美国制造业产需双弱，就业降温，物价放缓，但要注意的是Markit制造业PMI超预期，与ISM制造业相背离，因此后续要继续关注，当前市场认为美联储于今年年中左右开启降息仍是大概率事件，再加上年内美国激进的降息预期已修正到位，贵金属短线偏多运行，但考虑到比特币于4月供给减半会带来明显上涨行情对贵金属多头情绪带来的影响，因此贵金属短期上涨空间或有限，长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。关注后续美国经济、通胀、就业数据。 国债：央行昨日净回笼3190亿元，资金面偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.75%报107.05元，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.02%。跨月资金面平稳度过，对债市有所支撑。2月PMI虽小幅下降，但受春节假期影响，整体符合市场预期。两会临近市场对两会预期较大，债市有一定下行压力。美国1月核心PCE反弹，制造业意外收缩，预计3月美联储继续暂缓降息。国内房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。关注下周国内两会情况。十年期国债收益率2.363（-1.53BP），十年期美债收益率4.22%（+3BP），中美利差倒挂为-1.865%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率小幅上升，债市整体震荡为主，建议观望。 ▼有色篇▼ 铜：国内现货铜价格小涨，长江现货1#铜价报68990元/吨，涨80元，贴水60-贴水20，跌10元；长江综合1#铜价报68975元/吨，涨90元，贴水110-贴水0，持平；广东现货1#铜价报68980元/吨，涨80元，贴水150-升水50，跌10元；上海地区1#铜价报68950元/吨，涨100元，贴水120-贴水40，涨10元。著作权归本公司所有,转载请注明出处。主力月2404合约开盘价报69300元/吨，盘中最高69350元/吨，最低69010元/吨，昨结68990元/吨，今日收盘69050元/吨，涨60元，涨幅0.09%。沪铜主力2404合约全天成交量37013手减少11139手，持仓量148094手减少2465手。没有太多消息面，总体震荡中，建议有回调买入。 锌：国内锌锭市场行情上涨，锌锭华东地区市场均价20612元/吨，较上一交易日价格上涨0.14%，同比下跌11.38%。沪锌2404合约开盘价20695元/吨，结算价20690元/吨。最高报20740元/吨，最低报20635元/吨，收盘价20685元/吨，较上一交易日上涨0.49%。成交量84775手，持仓量101049手。锌今年大部分时间处于供大于求阶段，震荡为主，没有太大交易机会。 铝：期货端，3月5日，沪铝2404低开高走，报收于19060（+30）元/吨，较前一交易日涨0.16%，成交量11.4万手（-1808），持仓量21万手（+4939）。现货端，3月5日，佛山均价19020（+90）元/吨，观望情绪增加，成交一般；华东均价19030（+90）元/吨，继续累库，出货意愿增加；中原均价18920（+80）元/吨，供应宽松，小幅累库，贴水120-160元/吨。铝棒加工费上升，活跃度有所好转。重要数据：1、Wind数据，3月4日，铝锭社会库存81.8万吨，较2月29日涨2.7万吨。2、Wind数据，3月4日，铝棒社库27.23万吨，较2月29日下降0.19万吨。观点逻辑：内蒙某铝厂由于电力原因停止运转，恢复逾六成，四川某铝厂减产技改，整体影响较小，其余电解铝运行产能维持相对平稳，暂无其它增减产信息；传统消费旺季临近，下游需求逐步回暖；铝锭库存继续上涨，幅度有所放缓，短期仍有累库可能，其绝对值尚处于历史同期低位，铝棒库存有拐头迹象；供应相对稳定，需求逐步回暖，关注后续累库幅度、下游复工进展及订单情况。建议多头持有，预计震荡区间18500-20000元/吨。 氧化铝：期货端，3月5日，氧化铝2404低开高走，报收于3213（+9）元/吨，较前一交易日涨0.28%，成交量51621手（-10403手），持仓量37863手（-1905）。现货端，3月5日，氧化铝现货价格有所下降，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3265元/吨、3355元/吨、3355元/吨、3435元/吨、3400元/吨、3705元/吨，山东、河南、山西、新疆价格分别下降5元/吨、15元/吨、10元/吨、10元/吨，其余地区价格未变。3月初，南方氧化铝厂陆续复产，北方供需有转向宽松预期，但矿源偏紧限制产能大幅回升。重要数据：Wind数据，2月29日，氧化铝港口库存24.8万吨，较2月22日涨1.5万吨；观点逻辑：内蒙某铝厂由于电力原因停止运转，恢复逾六成，四川某铝厂减产技改，整体影响较小，其余电解铝运行产能维持相对平稳，暂无其它增减产信息；南北方部分氧化铝企业有复产预期，而矿源偏紧问题仍在持续，短期氧化铝供应大幅上升可能性较低，国内矿源改善 与否需观察两会之后政策变动情况；几内亚全国性无限罢工暂停，海外矿源供给担忧缓解；现货偏紧，价格弱稳，上下游博弈有所加剧。建议观望，关注政策变动。 镍：昨日早盘期价高位回落。2024年2月国内精炼镍总产量24428吨，环比增加7.48%，同比增加42.60%；2024年1-2月国内精炼镍累计产量47157吨，累计同比增加46.22%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能30067吨，开工率93.18%，产能利用率75.71%。2