招财日报2024.3.8|中国进出口数据点评/哔哩哔哩、普拉达业绩点评

宏观点评 中国经济 –强劲出口的影响 得益于海外需求改善和中国的产业链升级、通缩持续以及与新兴市场经贸联系加强，中国货物出口大幅超出市场预期。商品进口也有所改善，但幅度小于出口，显示国内需求和价格表现弱于海外。 展望未来，商品出口和进口或将继续改善，预计增速将从2023年的-4.6%和-5.5%上升至2024年的3.6%和 3.3%。 中国年初强劲的出口可能预示海外需求改善，近期发达经济体消费者信心指数和PMI有所回升。鉴于美国经济韧性，美联储可能将降息推迟至6月甚至更晚。 好于预期的贸易数据也可能降低中国近期政策强宽松的概率。国内产能过剩、通缩压力和缺乏需求侧的有力刺激，将继续激励中国企业寻求出口机会和对外投资。 随着中国在全球制造业供应链地位不断增强以及海外通胀逐渐下降，中国与美欧的贸易紧张关系可能会进一步加剧。 公司点评 稳步发展可持续的商业模式 哔哩哔哩（BILIUS，买入，目标价：20.50美元）– 哔哩哔哩于3月7日公布4Q23业绩：总收入同比增长3%至63.5亿元人民币，符合招银国际预测/彭博一致预期；调整后净亏损同比收窄58%至5.56亿元，好于招银国际/一致预期的6.77/6.33亿元，主要得益于非GAAP运营费用控制好于预期。FY23全年总收入同比增长3%至225亿元，调整后净亏损同比收窄49%至34亿元。展望2024年，公司仍将重点放在加强商业化和改善内容生态。管理层预计2024年总收入实现双位数同比增长， 并目标在3Q24实现非GAAP运营利润层面的盈亏平衡。我们维持FY24-25总收入预测基本不变，但将基于SOTP的目标价下调至20.50美元（前值24.00美元），主要考虑到行业整体估值的下修。我们看好公司在FY24持续改善商业模式并实现盈亏平衡。维持“买入”评级。 普拉达（1913HK，买入，目标价：65.2港元）–四季度收入+18%；MiuMiu超预期 四季度收入按固定汇率计+18%，超出我们和市场的预期，主要受益于MiuMiu销售按固定汇率计增长82% （我们此前预计是50%+）。集团在各个地区都迎来了稳健的发展，尤其日本和亚太地区取得亮眼表现，北美地区按季度持续恢复，这也符合我们此前的预测。利润端，2023年下半年的毛利率持续上升达到80.5%的历史高位，拉动经营利润率实现了0.9个百分点的环比增长。在电话会议上，管理层表示，尽管进入一季度以来主要发达市场面临更的高基数和更正常态化的消费需求，2023年四季度的强劲销售增势延续至今。我们维持普拉达“买入”评级，目标价65.2港元。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露