招财日报2023.11.30|哔哩哔哩、知乎公司业绩点评 / 龙源电力十月运营数据回顾

公司点评 广告及增值业务维持韧性，但收入端因游戏业务仍然承压 哔哩哔哩（BILIUS，买入，目标价：24.0美元）- 哔哩哔哩于11月29日发布3Q23业绩：总收入同比持平为58.1亿元，符合招银国际/一致预期的57.7/58.0亿元；调整后净亏损同比收窄50%，环比收窄9%至8.78亿元，但略逊于招银国际/一致预期的7.57/7.78亿元，主要由于投资损失（含减值）高于预期。公司预计FY23总收入将位于此前全年指引225-235亿元的低端，符合我们预期，主要由于手游业务表现较为疲软。展望4Q23，我们预计总收入同比增长3%至63亿元，主要由广告/增值服务收入增长所驱动（同比增长25%/18%），但部分被手游收入下降所抵消（同比下降5%）。我们基本维持总收入预测不变，公司仍在稳步实现2024年底前达成盈亏平衡的目标。我们维持基于SOTP的目标价24.0美元。维持买入评级。 强韧的职业教育抵销会员业务的放缓 知乎（ZHUS，买入，目标价：2.0美元）- 知乎3Q23业绩符合预期，收入同比增长12%，经调整净亏损收窄至2.25亿元人民币。稳健的收入增速主要由强劲的会员业务（同比+39%）和职业教育（同比+86%）所拉动，但部分被疲软的广告业务（同比-17%）拖累。经调整净亏损持续收窄，主要得益于毛利率的提升。展望4Q23，我们预计收入同比下降6%，经调整净亏损为2亿元人民币。职业教育和广告将因季节性和“双11”大促实现环比增长，而会员业务增速或因高基数而放缓（预计同比增长11%）。我们认为，知乎凭借在丰富的IP和内容库方面的优势，能够捕捉短剧和IP内容变现带来的机会。此外，知乎在AI应用方面也取得了不错的进展，志海图AI的应用提高了内容生产力和用户体验。为了反映会员业务的放缓，我们将2023-25年收入下调4%-7%，目标价为2.0美元。 回购计划和中美《阳光之乡声明》合作承诺呈积极因素 龙源电力（916HK/001289CH，买入，目标价：10.09港元/23.98元人民币）-十月运营数据回顾，公司 龙源电力十月发电营运数据稍低于我们的预期，总发电量同比下降10.99%，主要由于风力发电减少所致。然而，火力发电和其他可再生能源表现出稳定良好的增长。装机方面，公司表示仍将全力实现2023年新增装机容 量5,500兆瓦的目标。此外，此前龙源电力批准并实施了回购H股的决议和计划，彰显公司对业务的信心和认为股价低估。2023年11月，龙源电力以每股6.07港元至6.43港元区间的价格回购了358万股H股（占已发行股份的0.0427%），总计2,250万港元。公司表示还会持续回购，以展示信心。此外，中美在11月达成《阳光之乡声明》，承诺合作努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，龙源电力作为中国新能源电力运营商的先锋，相信也会受益其中加快新能源装机步伐。综上，结合十月运营数据，以及近期积极因素，我们将龙源电力-H目标价格调整为10.09港元，将龙源电力-A目标价调整为23.98元人民币并维持“买入”评级。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： 声披 明露 https://www.cmbi.com