本报告研究了日本股市低迷期间基金的自救与破局策略。报告指出,1989年末日本股市的顶部到2003年Q1的历史大底,日本股基面临一定的主动赎回压力,价格与股基规模非对称下跌体现了这种主动赎回压力。长期来看,日本高股息+出海稳健跑赢,中间阶段性跑输被其他策略反超。市场下跌期间长期收益更好的基金产品主要赚行业β的钱,在为数不多的反弹区间里表现出了极大的弹性。