能源化工板

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/6期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 美原油累库，成品油去库，沙特上调OSP，关注价格区间【580-650】 聚烯烃 逢低做多 PE装置检修、地膜需求旺季，维持高产量低开工，社库增加，L05【8150-8350】PP库存去化、成本支撑VS装置重启，PP05【7400-7600】 PVC 逢高做空 库存高位VS春检陆续开启，关注上下游开工及出口接单，期价冲高回落，V05【5800，5950】 PTA 谨慎看多 成本支撑仍存，累库速度放缓，05参考【5800-6100】 乙二醇 震荡运行 国内计划检修装置增加，港口库存预期回升，05参考【4400-4700】 玻璃 弱势震荡 高日融、弱需求、现货报价下调，05参考【1600-1750】 纯碱 区间反弹 氨碱成本支撑、碱厂累库、现货报价下调，05参考【1750-2000】 甲醇 逢低做多 甲醇供需端均有所改善，库存端延续去库态势。但成本支持走弱，多空博弈加剧，关注本月甲醇装置检修兑现预期。短期MA05参考【2500-2550】 晨报资讯 宏观经济：（1）据财新网，3月5日公布的2月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得52.5，较1月回落 0.2个百分点，显示服务业仍维持扩张但势头放缓。（2）消息人士称加沙停火协议谈判6日将在开罗继续。消息人士称加沙停火协议谈判6日将在开罗继续。 原油：沙特阿美将4月售往亚洲的阿拉伯轻质原油定价上调至较阿曼迪拜均价升水1.70美元/桶；美国石油协会（API） 数据显示，截止3月1日当周，原油库存增加42.3万桶，汽油库存减少277万桶，馏分油库存减少177万桶。 聚烯烃:库存：截至20240306，两油聚烯烃库存88.5万吨（日环比-2万吨）。装置变动：3月5日，大庆石化（30万吨/年）全密度、燕山石化（7万吨/年）HDPE、浙江石化（40万吨/年）LDPE装置检修。中韩石化STPP线（20万吨/年）、广东石化二线（20万吨/年）、宁夏宝丰三线（50万吨/年）PP装置重启。今日国内PP检修装置暂无变化。 PVC：截至20240305，乌海地区电石市场价2750元/吨（日环比持平）；仓单库存27.7万吨（日环比-0.7）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在6成略偏下；直纺涤短昨日产销清淡，平均30%。装置方面，宁波一套80万吨/年的乙二醇装置因设备原因预计本月中上旬停车，初步规划停车时间在一个月以上。 玻璃：截止到20240305，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日稳定。河北德金玻璃有限公司800吨二线昨 日开始热修，平湖旗滨玻璃有限公司平湖二线860吨昨日放水冷修。纯碱：国内纯碱开工率91.16%，开工稳定。 甲醇：据隆众监测的20个大中城市甲醇价格，其中12个城市出现不同程度下跌，跌幅10-20元/吨不等。短期看，基 差走弱，西北签单量大幅下降，鲁北招标下跌。内蒙久泰MTO装置月中下旬存检修计划。为此，需关注国内MTO装置动态、甲醇装置检修情况、船期和进口量情况及宏观政策。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：沙特上调OPS售价，原油区间整理4 聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多5 PVC：供给高位承压，逢高做空6 PTA：成本支撑，谨慎看多7 乙二醇：国内计划检修装置增加，港口库存预期回升8 玻璃：需求迟缓，盘面偏弱震荡9 纯碱：现货报价下调，区间反弹10 甲醇：煤炭成本支撑减弱，可逢低试多11 免责声明12 原油：沙特上调OPS售价，原油区间整理 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价企稳，外盘WTI下降0.75%，内盘SC上下降0.15%。 【基本逻辑】：核心驱动，美国原油库存下降，成品油库存不断累库，沙特上调官方OPS售价，油价企稳。宏观经济，IMF称2024年伊拉克盈亏平衡油价预计超过90美元/桶。供需方面，哈萨克斯 坦2月原油产量（不包括凝析油）为620万吨，日均产量较1月相比减少0.9%；OEPC多国宣布延 长自愿减产协议至二季度末，其中沙特将延长自愿减产100万桶/日，俄罗斯47.1万桶/日，伊拉克 22万桶/日，阿联酋16.3万桶/日；俄罗斯计划从2024年3月1日起，实施为期6个月的汽油出口 禁令。库存方面，美美国石油协会（API）数据显示，截止3月1日当周，原油库存增加42.3万桶， 汽油库存减少277万桶，馏分油库存减少177万桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：近期OPEC+宣布将延长减产至2季度末，供给偏紧，油价震荡偏强，近期关注焦点为EIA、OPEC、IEA月报。建议逢低轻仓试多，关注价格区间【580-650】。 聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌1.25%，PP主力收跌1.04%。L-PP、PP-3MA价差环比-25、-36元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，维持高产量低开工；进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。需求端，下游产能利用率周环比+8pct，地膜订单显著回升，企业库存周环比下降9万吨。总体来看，旺季需求来临，两油聚烯烃库存加速去化，期价震荡偏强。关注后市库存去化速度。 PP:供应端，装置重启增多，短期供给压力增加，此外Q1仍有185万吨扩产计划，中期存上涨预期。 需求端，注塑、无纺布、BOPP开工走强。目前上中游库存偏高，建议关注下游补库情况。成本端，丙烯价格持稳运行，丙烷涨价。综上，需求陆续恢复，盘面震荡偏强。 【策略推荐】：轻仓逢低做多。L关注区间【8150-8350】，PP关注区间【7400-7600】。风险提示：关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：供给高位承压，逢高做空 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：冲高回落，V05合约收跌0.86%至5906元/吨，05基差环比+21元/吨。 【基本逻辑】：供给端，上游维持高开工，从检修计划来看，3月份目前涉及检修产能在86万吨，包括福建万华和广东东曹（已检修）、湖北宜化，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，虽然BIS认证明确，出口存好转预期，但国内需求恢复缓慢，刚需采购为 主。2月底社库58.71万吨，周环比+1.66%，绝对位置偏高，仓单库存陆续减少，关注库存去化力度。成本端，电石、乙烯价格持稳，成本支撑尚存。综合来看高库存压制下，盘面冲高回落，预计短期延续震荡偏弱趋势，关注上下游开工及出口签单情况。中期建议关注春检，或震荡偏强运行。 【策略推荐】：建议轻仓试空，主力合约区间【5800，5950】。风险提示：宏观数据边际变化、电石 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌1.45%，报5850元/吨。 【基本逻辑】：昨日PX较大的库存压力使得PTA价格跌幅较为明显。目前终端新订单状态有所分化，预期环比好转，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计 将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，聚酯装置负荷回升速度较慢。目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，PTA累库速度预计放缓，PTA装置检修推迟叠加PX传统检修季来临，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会。成本端原油支撑仍存，叠加PTA库存预期改善，近期期价预计将震荡偏强运行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5800-6100】元/吨。 乙二醇：国内计划检修装置增加，港口库存预期回升 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约跌0.70%，报4553元/吨。 【基本逻辑】：国内计划检修装置增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，进口到货预期增加，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预计会修复。整体上来看，乙二醇基本面预期改 善，近期期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【4400-4700】元/吨。 玻璃：需求迟缓，盘面偏弱震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价普遍下调，盘面偏弱震荡，基差继续缩窄，仓单减少。 【基本逻辑】：玻璃目前的日熔量已经接近历史高位，且短期仍有增量，高供给压力开始显现。房地产终端需求启动缓慢，不及市场预期，玻璃厂因此累库幅度较大。玻璃基本面延续供强需弱态势，厂家新订单接收情况欠佳。现货报价持续下调，带动高基差有所修复。后续关注金三银四传 统需求旺季成色。中长期面临地产竣工需求下滑压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1600-1750，短期1600关口跌势放缓，但仍受5日均线压制，偏弱震荡。 纯碱：现货报价下调，区间反弹 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价部分下调，盘面止跌弱修复，基差缩窄，仓单减少。 【基本逻辑】：近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，打压市场心态。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划，终端需求略有回暖。不过，纯碱供大于求格局是中长期基调，目前碱厂库存处于历史中位偏高水平，且 仍有累库预期，目前现货市场报价继续下调，基本面暂无趋势性上涨驱动，以短期反弹思路看待。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1600-2000，氨碱法成本1740附近（动态成本）提供支 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 撑，区间反弹，上方2000有短期压力。 甲醇：煤炭成本支撑减弱，可逢低试多 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月5日，太仓甲醇现货2680元，较上一期下跌20元/吨，跌幅0.74%。期货方面，3月5日，甲 醇主力合约日内震荡下行收跌于2490元/吨，较上一期下跌14元/吨，跌幅0.56%。5-9月差升水54元/吨。 【基本逻辑】供应端，近期甲醇利润维持高位，产量、产能利用率均有所提升，整体表现高位开工状态。最新周度数据显示，截至3月1日，国内甲醇加权开工率维持在88.31%，环比上升1.83pct，其中煤制甲醇开工率为95.87%，环比上升2.39pct；国内甲醇周度产量约180.94万吨，环比上周增加3.02万吨，同比去年增加28.23万吨。进口方面，甲醇到港量4周移动平均 23.9万吨，环比下降0.6万吨。需求端，新兴需求方面，截至3月1日，国内甲醇制烯烃开工率90.50%，环比下降0.67pct，其中，华东MTO装置亏损有所扩大，开工负荷环比出现下滑；传统需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚及MTBE开工率环比分别上升7.95pct、8.02pct、0.13pct及1.55pct。与此同时，甲醇样本企业订单待发35.74万吨，环比增加7.17万吨；甲醇签单量9.3万吨，环比增加3.6万吨。库存端延续去库态势，企业库存方面，在进口缩量预期下，港口价格走强，企业出货好转。甲醇样本生产企业库存58.28万吨，较上一期减少1.74万吨；甲醇港口库存总量在76.05万吨，较上一期减少5.43万吨。此外，成本端方面，近期国内煤价大幅回落，在多空分歧背景下，短期甲醇主力步入震荡整理阶段。综合来看，甲醇供需均有所改善，地区间套利空间打开，库存延续去库，重点关注3月国内甲醇装置春季检修兑现预期是否落地。 请务必阅读正文之后的免责条款部分11 【策略推