能源化工板月报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/2/27期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 美联储官员宣称应推迟降息，关注价格区间【550-620】 聚烯烃 逢低做多 PE装置检修，地膜需求回升，去库加速，L05【8100-8350】PP装置检修、补库需求VS供给增量预期、成本边际转弱，PP05【7300-7600】 PVC 震荡偏弱 社库高位累增VS出口好转，关注上下游开工率，V05【5750，5950】 PTA 谨慎看多 成本支撑，累库速度放缓，05参考【5800-6100】 乙二醇 逢低布局多单 国内计划检修装置增加，进口缩量，05参考【4500-4800】 玻璃 弱势反弹 高基差VS高日融、高利润，05参考【1600-1750】，站上5日均线 纯碱 偏空对待 现货下调、碱厂累库VS成本支撑，05参考【1750-2000】，1800压制 甲醇 逢低做多 供应相对稳定，需求有望好转，港口小幅去库，上游成本端有所支撑，05参考【2480-2550】 晨报资讯 宏观经济：（1）美联储威廉姆斯：可能在今年晚些时候降息，加息不是我的基本情景。如果通胀进展停滞，将不得不重新思考前景。（2）欧洲央行管委斯图纳拉斯：绝对不会在3月份降息，预计6月将首次降息。管委穆勒：欧洲央行在首次降息方面需要保持耐心。 原油：美国能源部周一宣布将征集购买约300万桶含硫原油以补充战略原油储备；周一一项初步调查显示上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。 聚烯烃:1）库存：截至20240227，两油聚烯烃库存92万吨（日环比-6万吨）。2）美金市场：截至20240226，美金市场LLDPE膜料价格在955-990美元/吨（调整幅度在0-5美元/吨）。2）装置变动：2024/2/26，独山子石化（30万吨/年）全密度装置1线检修。东莞巨正源一期二线（30万吨/年）PP装置重启；东莞巨正源二期一线（30万吨/年）PP装置停车检修、茂名石化一线（17万吨/年）PP装置停车检修。PVC：截至20240226，乌海地区电石主流价2700元/吨（日环比持平）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销局部回升，平均估算在7成左右；直纺涤短昨日产销清淡，平均30%。装置方面，福建一年产25万吨聚酯瓶片装置已于近日正常出料；厦门某直纺涤短工厂16万吨直纺涤短装置目前已升温，预计下月初 出产品；河南某直纺涤短工厂年前减产的150吨/天生产线计划3月1日开启。 玻璃：截止到20240226，浮法产业企业开工率为85.48%，环比上一交易日稳定。信义节能玻璃（江门）有限公司A线900吨2.19日点火。 2 纯碱：国内纯碱开工率90.49%，开工稳定。 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美继续补充SPR，油价企稳4 聚烯烃：需求恢复去库加速，震荡偏强5 PVC：累库压力仍存VS出口好转，震荡偏弱6 PTA：成本支撑，谨慎看多7 乙二醇：国内计划检修装置增加，逢低布局多单8 玻璃：高基差制约下跌空间，站上5日均线9 纯碱：现货报价下调，跌破1800关口10 甲醇：上游成本支撑，期价震荡偏强11 免责声明12 原油：美继续补充SPR，油价企稳 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价企稳回升，外盘WTI上升1.43%，内盘SC下降0.80%。 【基本逻辑】：核心驱动，周一美国能源部宣布将购买300万桶原油补充战略原油储备。供需方面， 俄罗斯将从3月1日起实施长达6个月的汽油出口禁令；截止2月16日当周，美国原油产能为1330万桶/日，与上期持平；2024年1月份OPEC产能为2634.2万桶/日，环比下降35万桶/日。库存方面，周一一项初步调查显示上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降；EIA最新数据显示，截止2月16日当周，美国原油库存增加350万桶至4.429亿桶，汽油库存减少29.4万桶至2.4704 亿桶，馏分油库存减少400万桶至1.217亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：近期美联储官员宣称将推迟降息，油价有所承压，本周美国能源部继续补充SPR，俄罗斯将从3月实施汽油出口禁令，我们维持油价震荡偏强观点不变，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【550-620】。 聚烯烃：需求恢复去库加速，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌0.32%，PP主力收跌0.30%。L-PP、PP-3MA价差环比-4、-4元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，部分装置计划重启，国内供应存增加预期；进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。需求端，下游开工恢复缓慢，地膜订单显著回升。总体来看，需求补库预期VS成本边际转弱，盘面区间震荡为主。但随着旺季来临，中期或震荡偏强运行。 PP:供应端，装置检修重启并存，预计供给短期减少，但Q1仍有185万吨扩产计划，中期存上涨 预期。需求端，注塑、无纺布、BOPP开工走强，建议关注下游补库情况。成本端，丙烯、丙烷价格持稳运行。多空博弈，窄幅震荡为主。 【策略推荐】：轻仓逢低做多。L关注区间【8100-8350】，PP关注区间【7300-7600】。风险提示： 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：累库压力仍存VS出口好转，震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：空单增仓下跌，V05合约收跌0.71%，05基差环比+42元/吨。 【基本逻辑】：供给端，装置检修较少，上游维持高开工。本周社库57.75万吨，周环比+0.49%， 绝对位置偏高。目前仓单库存约29万吨，需求疲软背景下，若装置未出现大幅检修，仓单库存的注销或进一步加大后续供给压力，关注装置检修。需求端，3月台塑报价上调，外需存好转预期；受下游制品企业假期偏长影响内需尚未完全恢复，现货市场高价成交乏力，关注后续出口签单情况。成本端，电石、乙烯价格横盘震荡，成本支撑尚存。综合来看，高库存压制下，预计盘面震荡下行，关注上下游开工及出口接单情况。 【策略推荐】：建议逢高轻仓空配，主力合约区间【5750，5950】。风险提示：宏观数据边际变化、 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 电石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.98%，报5890元/吨。 【基本逻辑】：目前终端订单整体偏弱维持，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显 现，节前停车的聚酯装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预计将被压缩。目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，PTA累库速度预计放缓，短期内PX整体供需结构弱于PTA，长期来看，由于PX传统检修季来临，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会。近期成本支撑仍存，叠加PTA库存预期改善，期价预计将震荡偏强运行，关注聚酯工厂备货情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5800-6100】元/吨。 乙二醇：国内计划检修装置增加，逢低布局多单 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约跌0.62%，报4654元/吨。 【基本逻辑】：国内计划检修装置增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预期修复。整体上来看，乙二醇基本面 预期改善，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：逢低布局多单，05关注价格区间【4500-4800】元/吨。 玻璃：高基差制约下跌空间，站上5日均线 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货报价下调，盘面弱势震荡，夜盘弱势反弹，基差扩大，仓单不变。 【行情回顾】：供给方面，前期冷修产线年后陆续点火出玻璃，玻璃日熔量接近历史高位水平。需求方面，玻璃下游企业多在正月十五后恢复开工，叠加加工厂自身尚有一定量存货，中下游拿货积极性不高，市场采购延续弱需格局。总之，玻璃在供给高压，需求不明朗的格局下，上涨驱动弱，但目前行业库存不高，基差扩大后下跌难度增加。关注宏观地产、下游需求恢复情况、上游燃料纯碱和煤炭、螺纹等相关品种的盘面情绪。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1600-1750，站上5日均线，弱势反弹。 纯碱：现货报价下调，跌破1800关口 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货报价保持稳定，盘面增仓微涨，基差缩窄，仓单全部注销。 【基本逻辑】：供给方面，随着装置的恢复及负荷提升，整体供应呈增加趋势，近期装置暂无检修计划，预期产量仍将持续高位。需求方面，纯碱现货报价下调，且库存累积，预期下游采购不积极，以压缩原材料库存、少量采购为主。整体上，纯碱短期呈供强需弱的格局，偏空思路对待。后期依旧关注碱厂新订单情况以及装置意外波动可能。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-2000，跌破1800整数关口，5日均线压制，重心 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 下移，偏空思路对待。 甲醇：需求有望好转，逢低试多 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货方面，2月26日，太仓甲醇现货2670元，环比上涨0.95%。期货方面，2月26日，甲醇主力合约日内震荡运行，收于2502元/吨，环比下跌0.24%。 【基本逻辑】：供应端，本周甲醇开工率相对稳定，产能利用率、产量小幅回调，内蒙古、甘肃部 分甲醇装置检修即将结束，预计供应会有所增加，整体而言供应端相对充足。需求端，尽管本周新兴需求甲醇制烯烃开工率略有下滑，但开工率依旧维持相对高位；传统需求在春节假期后逐步恢复开工，市场需求整体有所好转。库存端，甲醇港口库存本周小幅下滑，但企业库存较节前大幅累库。整体而言，甲醇基本面矛盾不大，供需差有所缩小，上游原料成本端动力煤现货价格维持高位运行，对甲醇价格形成支撑。 【策略推荐】：短期甲醇期价震荡偏强，可逢低试多。MA2405合约关注【2480,2550】。风险提示， 请务必阅读正文之后的免责条款部分11 上游成本端煤价大幅波动，下游需求不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告