有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年3月6日星期三 品种 行情评述 操作建议 供应担忧减缓，镍价震荡运行 镍 1、现货方面：5日SMM1#电解镍报136100-138300元/吨。现货市场，金川升水报1300-1500元/吨，均价1250元/吨，均价与上一交易日相比上调150元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格133000-133300元/吨，较前一交易日现货价格下调1450元/吨。镍铁价格跌2.5元/镍，报957.5元/镍。2、市场消息整理：（1）截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。配额的审批程序(RKAB)今年已被推迟，引起了面临矿石库存枯竭的镍冶炼厂的担忧。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。lrwandyArif表示:“RKAB对矿物的批准仍在进行中，计划于3月底完成。他没有提供批准的RKAB的吨位，也没有提供每种矿物的详细信息。”（2）外媒3月4日消息，Eramet周一表示，已与法国政府达成协议，将其位于新喀里多尼亚的亏损镍子公司SLN的数亿欧元债务从资产负债表中删除。该集团表示，政府向SLN提供的价值3.2亿欧元的现有贷款，加上3.25亿欧元的集团内部债务，将被转换为“准股权”工具。政府对SLN的贷款目前合并在Eramet的债务中。一位发言人补充道，该转换协议将使SLN无限期免除与债务相关的付款，但不会改变SLN或Eramet的股东结构。Eramet持有SLN56%的股份，而法国政府持有Eramet27%的股份。法国财政部通过电子邮件证实了这一协议。（3）外媒3月4日消息，澳大利亚矿商CentaurusMetals在巴西帕拉州拥有Jaguar硫化镍项目，由于价格低廉，该公司正在重新评估该资产。总经理DarrenGordon在一份声明中称：“由于市场格局发生了重大变化，Centaurus董事会决定重塑当前的可行性研究，集中精力完成基于最初的纯镍精矿项目的可行性研究。未来市场条件改善时，可以考虑发展潜在的下游精炼厂。”该公司计划分两个阶段开发Jaguar项目，第一阶段侧重于硫化镍精矿的生产，第二阶段是在价格回升后开发下游硫酸镍精炼厂。3、总结展望：（1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，可进一步等 印尼供应端扰动对镍价形成支撑，资金影响下短期镍价或宽幅震荡运行，维持高波动率，中长期供应过剩格局延续。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。 推荐星级 ★★★ 待两会定调。（2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能 （非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存维持垒库趋势，纯镍进口维持亏损，关注电积镍成本变化。镍铁方面，近期印尼RKAB审批缓慢，印尼大选后政策方向不明，叠加3月钢厂排产明显增加，镍铁市场看涨情绪涌动，关注下游需求恢复情况。不锈钢方面，不锈钢原料端扰动仍存，叠加钢厂期货盘价超预期上涨，近期不锈钢期货震荡反弹，关注原料支撑情况。春节期间钢厂减产较多，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限，本周不锈钢社会库存小幅回升，期货仓单仍在高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，叠加盐厂春节放假导致供应减量，硫酸镍价格近期持续上涨。 总体而言，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放 缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注两会进展。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，印尼RKAB审批仍较缓慢，资金影响下镍价震荡运行，但镍基本面变化暂有限，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，镍价上行空间受限，上沿可锚定外购硫酸镍转产电积镍盈利点，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 不锈钢 市场避险情绪升温，不锈钢震荡回落 1、行情评述：5日不锈钢合约SS2405开盘13900元/吨，宏观情绪反复，节后不锈钢仍明显累库，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批仍较缓慢，原料支撑仍存，但现货成交走弱，不锈钢期货震荡回调。截止收盘报13775元/吨，跌幅0.83%。 印尼RKAB审批较为缓慢，不锈钢现货成交走弱，短期不锈钢震荡回 2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14700-15000元/吨。304热轧无锡地区报13550-13650元/吨。3、市场消息整理：（1）截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。配额的审批程序(RKAB)今年已被推迟，引起了面临矿石库存枯竭的镍冶炼厂的担忧。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。lrwandyArif表示:“RKAB对矿物的批准仍在进行中，计划于3月底完成。他没有提供批准的RKAB的吨位，也没有提供每种矿物的详细信息。”（2）外媒3月4日消息，Eramet周一表示，已与法国政府达成协议，将其位于新喀里多尼亚的亏损镍子公司SLN的数亿欧元债务从资产负债表中删除。该集团表示，政府向SLN提供的价值3.2亿欧元的现有贷款，加上3.25亿欧元的集团内部债务，将被转换为“准股权”工具。政府对SLN的贷款目前合并在Eramet的债务中。一位发言人补充道，该转换协议将使SLN无限期免除与债务相关的付款，但不会改变SLN或Eramet的股东结构。Eramet持有SLN56%的股份，而法国政府持有Eramet27%的股份。法国财政部通过电子邮件证实了这一协议。（3）外媒3月4日消息，澳大利亚矿商CentaurusMetals在巴西帕拉州拥有Jaguar硫化镍项目，由于价格低廉，该公司正在重新评估该资产。总经理DarrenGordon在一份声明中称：“由于市场格局发生了重大变化，Centaurus董事会决定重塑当前的可行性研究，集中精力完成基于最初的纯镍精矿项目的可行性研究。未来市场条件改善时，可以考虑发展潜在的下游精炼厂。”该公司计划分两个阶段开发Jaguar项目，第一阶段侧重于硫化镍精矿的生产，第二阶段是在价格回升后开发下游硫酸镍精炼厂。4、总结展望：（1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，可进一步等待两会定调。（2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；2月14日印尼大选普拉博沃胜出，结果符合市场预期。普拉博沃曾表示将延续佐科执政理念，但中长期对镍资源限制政策或将延续；美国宣布的制裁包括针对与俄罗斯有关的500多名个人和实体采取的措施，但对工业金属并无影响。 （3）基本面看，不锈钢原料端扰动仍存，叠加钢厂期货盘价超预期上 涨，近期不锈钢期货震荡反弹，关注原料支撑情况。春节期间钢厂减产较 调，期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。操作上建议观望，短线操作，维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 多，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限，本周不锈钢社会库存小幅回升，期货仓单仍在高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。总体看，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，可进一步等待两会定调。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，印尼RKAB审批仍较缓慢，但不锈钢现货成交疲弱，短期不锈钢震荡回调，不锈钢期货库存仓单仍处于高位，重点关注下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，关注正套机会，中长期仍面临供应压力，关注反弹空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 市场风险偏好下滑，铜价震荡偏弱 1、事件回顾：（1）政府工作报告提出今年发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善；政府工作报告提出，2024年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元； （2）2月财新中国服务业PMI为52.5，较1月回落0.2个百分点，预期52.9，显示服务业仍维持扩张但势头放缓。2月综合PMI仍维持52.5不变；（3）日本经济再生大臣新藤义孝回应“官宣通缩结束”称，现在不考虑宣布任何事情，将会考虑各种指标来做出决策，将努力确保工资增长超过通胀，以防止回归通缩。 2、现货市场：受夜盘铜价上扬影响，早市消费再度受抑，升水重心下沉。 据SMM调研显示年后社会隐性库存有超预期类库的情况，预计后续升水仍将承压。 逻辑观点：宏观层面，中国两会召开，但经济增长目标及赤字率并未超预期，市场风险偏好下滑，商品价格普跌；此外，近期国内PMI等经济数据表现仍偏弱，市场情绪修复仍需时日；海外方面，美国2月份ISM制造业超预期下滑，且2月份消费者信心指数超预期下调，美国经济软着陆之路仍不平坦，但短期也提振市场对美联储提前降息预期；产业端，海外铜矿偏紧格局仍未改变，进口铜矿现货加工费屡创新低，冶炼厂亏损持续扩大，不排除国内电解铜联合减产可能；而由于铜价维持高位，下游采购意愿偏弱，现货维 铜价高位运 行，下游观望情绪较浓。宏观层面等待美联储对降息的 铜 进一步指引。短期多单离场推荐星级★★ 持贴水。整体来看，矿端扰动及美联储降息预期均对铜价产生支撑，但高铜价对下游产生抑制，且美国经济软着陆仍有变数，短期铜价或震荡偏弱运行。策略上关注沪铜4-6正套操作机会。 铝 铝价震荡运行，关注累库进展 1、事件回顾：（1）政府工作报告提出今年发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收