国贸期货有色金属投研日报

有色金属 一、行情建议 2024年6月7日星期五 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 市场情绪反复，镍价短期受宏观主导 镍 1、现货方面：6日SMM1#电解镍报141700-144500元/吨。现货市场，金川升水报1600-1800元/吨，均价1700元/吨，均价与上一交易日相比上调350元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日镍豆价格139100-139700元/吨，较前一交易日现货价格减少1000元/吨。镍铁价格跌0.5元/镍，报993.5元/镍。2、市场消息整理：（1）加拿大央行自2020年以来首次降息25个基点，符合市场预期，成为七国集团中首家启动宽松周期的央行。官员表示，他们对通胀率向2%的目标迈进更有信心，并称如果进展继续，“有理由期待进一步降息”。行长麦克勒姆说：“随着更多和更持续的证据表明潜在通胀正在缓解，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。”自今年年初以来，加拿大通胀放缓速度快于预期。4月CPI放缓至2.7%，而央行预测第二季度为2.9%。潜在的价格压力也连续四个月有所缓解，4月两项核心指标的平均值达到2.75%。（2）美国5月ADP就业人数15.2万人，预期17.5万人，前值19.2万人，为今年1月以来最小增幅。（3）韩国制铁巨头POSCO集团与中国中伟新材料股份有限公司（CNGR，下称中伟新材料）携手推进的镍精炼及前驱体一体化产业基地建设项目5月31日在庆尚北道浦项正式动工。据悉，POSCO集团和中伟新材料将为该项目投资1.5万亿韩元，争取于2026年投入量产。镍精炼厂年产量将达5万吨，可供生产120万辆电动汽车，前驱体厂年产量则达11万吨。镍精炼厂将从中伟新材料进口中间材料，生产纯度达99.9%的二次电池用高纯镍，并供应至前驱体厂，由此生产的前驱体将供POSCO方面制造正极材料。3、总结展望：（1）宏观方面，美国5月ADP数据不及预期，且加拿大央行宣布降息，市场对美联储降息预期提升，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。 品种：镍观点：震荡回调逻辑：宏观情绪整体降温，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡回调，短期锚定有色板块共振影响，中长期关注供应进展情况能否缓解。操作上观望，短线为主，注意控制风险。推荐星级：★★★ （2）产业链消息：法国矿企Eramet表示，其新喀里多尼亚SLN的镍加工厂将需要在未来10日内获得矿石供应，以确保其工厂持续工作。此前，由于新喀里多尼亚发生骚乱，SLN已经停止该地区的采矿活动，经过协商，目前部分矿山库存已经于上周四开始装船运作。（3）基本面看，全球镍垒库速度放缓，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，同时LME交割品继续扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，本周镍矿价格持稳，印尼镍矿升水维持高位，部分工厂采购菲律宾镍矿，关注印尼RKAB审批进度。菲律宾镍矿装船持续增加，港口库存延续增势。镍铁方面，当前印尼镍矿配额审批不及预期，镍矿升水仍在高位，成本支撑仍存，且利润驱动下镍铁转产高冰镍增加，镍铁产量增幅放缓，镍铁价格偏强运行。国内镍铁产量维持低位，不锈钢近期排产增加，镍铁短期供需仍有错配，后续关注印尼镍矿供应情况。不锈钢方面，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存尚可，下游采购情绪一般，钢厂在利润驱动下维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单持稳，而MHP供应趋紧，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国5月ADP数据不及预期，且加拿大央行宣布降息，市场对美联储降息预期提升，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿端供应持续趋紧，宏观情绪降温，镍价短期仍锚定有色板块共振影响，维持高波动率，关注原料供应紧张情况能否缓解。镍基本面来看，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存整体维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，关注资源国供应情况、中间品项目进展及下游需求情况。操作上建议观望，短线为主，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 宏观情绪有所反复，不锈钢弱势震荡 1、行情评述：6日不锈钢合约SS2409开盘14200元/吨，宏观情绪降温，不锈钢原料价格持续坚挺，不锈钢震荡回调，后续关注库存去化及原料供应情况。截止收盘报14230元/吨，涨幅0.18%。2、现货市场：据SMM，6月6日，早间304冷轧无锡地区报14600-14700元/吨，304热轧无锡地区报13500-13600元/吨。3、市场消息整理： 品种：不锈钢观点：震荡运行逻辑：宏观情 不锈钢 （1）加拿大央行自2020年以来首次降息25个基点，符合市场预期，成为七国集团中首家启动宽松周期的央行。官员表示，他们对通胀率向2%的目标迈进更有信心，并称如果进展继续，“有理由期待进一步降息”。行长麦克勒姆说：“随着更多和更持续的证据表明潜在通胀正在缓解，货币政策不再需要像以前那样具有限制性。”自今年年初以来，加拿大通胀放缓速度快于预期。4月CPI放缓至2.7%，而央行预测第二季度为2.9%。潜在的价格压力也连续四个月有所缓解，4月两项核心指标的平均值达到2.75%。（2）美国5月ADP就业人数15.2万人，预期17.5万人，前值19.2万人，为今年1月以来最小增幅。（3）韩国制铁巨头POSCO集团与中国中伟新材料股份有限公司（CNGR，下称中伟新材料）携手推进的镍精炼及前驱体一体化产业基地建设项目5月31日在庆尚北道浦项正式动工。据悉，POSCO集团和中伟新材料将为该项目投资1.5万亿韩元，争取于2026年投入量产。镍精炼厂年产量将达5万吨，可供生产120万辆电动汽车，前驱体厂年产量则达11万吨。镍精炼厂将从中伟新材料进口中间材料，生产纯度达99.9%的二次电池用高纯镍，并供应至前驱体厂，由此生产的前驱体将供POSCO方面制造正极材料。4、总结展望：（1）宏观方面，美国5月ADP数据不及预期，且加拿大央行宣布降息，市场对美联储降息预期提升，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。（2）基本面看，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，贸易商库存尚可，下游采购情绪一般，钢厂在利润驱动下维持高排产，关注原料供应情况。本期不锈钢社库环比增加，终端反馈需求一般，期货仓单升至历史高位，地产刺激政策出台后需求预期边际回暖，关注下游消费及库存去化情况。总体看，美国5月ADP数据不及预期，且加拿大央行宣布降息，市场对美联储降息预期提升，后续关注美国通胀和经济数据变化。国内方面，5月PMI数据超预期下滑，且低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，关注后续政策端发力情况。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单持续走高，后续关注原料供应情况。短期宏观情绪降温，不锈钢原料支撑仍存，不锈钢期货震荡回调，波动率放大，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线操作，注意控制风险。 绪整体降温，不锈钢成本支撑较强，资金情绪扰动明显，不锈钢震荡回调，后续关注原料供应情况以及需求恢复情况。建议观望为主，短线操作，注意控制风险。推荐星级：★★ 风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 铜 美国小非农不及预期，铜价反弹回升 1、事件回顾：（1）美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水 平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人；美国5月ISM服务业53.8，大幅好于预期的51，4月前值49.4；（2）加拿大央行降息25个基点，从5%降至4.75%，符合市场预期。加拿大央行行长暗示，如果通胀缓解，有理由预期进一步降息。 2、现货市场：铜价小幅回弹，但在端午备库需求下现货消费并未呈现疲软。近月contango结构无明显变化下社会库存仍然较高。预计现货升水仍将企稳。3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份小非农ADP不及预期，市场对美联储 降息预期提升，叠加加拿大央行率先打响G7降息第一枪，市场情绪有所好转；产业端，COMEX铜挤仓告一段落，市场重新回归基本面交易，而当前国内铜库存持续累库，下游观望情绪较浓，在市场情绪转弱情况下，铜价相对承压。此外，本轮铜价下跌后，基本金铜比基本回归至4月底水平，侧面反映挤仓行情溢价已基本消退。整体而言，近期海外挤仓风险缓解，叠加国内外经济数据偏弱，有色板块大幅回调，铜价波动加剧，操作上谨慎参与。 品种：铜观点：短期观 望 逻辑：COMEX铜挤仓风险有所缓解，部分多头减仓离场，铜价回调。 推荐星级 ★★★ 国内库存小幅下滑，铝价偏强震荡 1、事件回顾：（1）美国5月就业人数增加15.2万人，为三个月来最低水 平，大幅低于预期的17.5万人，4月数据从19.2万人下修至18.8万人；美国5月ISM服务业53.8，大幅好于预期的51，4月前值49.4；（2）加拿大央行降息25个基点，从5%降至4.75%，符合市场预期。加拿大央行行长暗示，如果通胀缓解，有理由预期进一步降息。 2、现货市场：早盘沪铝主力合约震荡上行为主，华东地区成交尚可，现货贴水小幅收窄。3、逻辑观点：宏观层面，美国5月份小非农ADP不及预期，市场对美联储 降息预期提升，叠加加拿大央行率先打响G7降息第一枪，市场情绪有所好转；产业端，近期铝价有所回调，但整体维持高位，下游需求偏弱，国内铝库存并未如期去库，对铝价产生负反馈。整体而言，近期国内外经济数据不及预期，有色板块大幅回调，铝价下挫调整，操作上观望为主。 品种：铝 观点：短期观 望 逻辑：近期氧化铝价格大涨 铝 刺激铝价在走高，而市场对 LME铝挤仓担忧有所提升，未来铝价仍有望进一步上行。 推荐星级★★ 锌 矿端偏紧，锌价区间震荡供需数据：（1）现货方面，升水持稳。整体看，截止至2024年6月5日，精炼锌升贴水维持在贴水135元/吨附近，较上一交易日上涨20元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至2024年6月5日，LME近月与3月价差报价为-57.35美元/吨，3月与15月价差报价为贴水19.5美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少9.08美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相 比维持在较低水平。（2）库存方面，国内库存：截止至2024年5月31日，上海期货交易所精炼锌库存为129,141吨，较上一周增加58吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。海外库存：截止至2024年5月31日，LME锌库存为257,025吨，较上一交易日增加5,250吨，注销仓单占比为11.26%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。4、行情回顾：今日沪锌主力合约2407收报24085元/吨，涨45元/吨，涨幅为0.2%。 3、逻辑观点：矿端偏紧，TC维持低位，锌价震荡走强。原料供应端，本周锌精矿港口库存8万吨，周环比下降2.8万吨，港口库存持续减少。当前国内锌精矿供应紧张，冶炼厂原料库存不足，市场流通货源偏紧。短期锌精矿供应紧张的局面短期难以改善，加工费仍低位运行。需求端，截至5月24，镀锌产能利用率为65.83%，较上周下降0.07%。基本面上，矿端偏紧状态维持，锌价下方有支撑。策略方面，逢低做多或者观望。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 品种：锌观点：观望逻辑：锌精矿TC持续下行，矿端偏紧状态维持，走势偏 强推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采