网易有道(DAO)2023Q4业绩会纪要-美股-调研纪要-20230304

注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除 业绩简介： 公司2023年4季度净营收15亿元人民币，同比增长1.8%，其中学习服务净营收7.84亿元，同比减少2.8%；智能硬件净营收2.224亿元，同比减少45.3%；线上广告服务净营收4.741亿元，同比增长 45.3%。毛利率为49.9%，同比减少3.4个百分点，主要由于智能硬件业务毛利率的下行导致。Non- GAAP归母净利润为6930万元，上年同期为3110万。 公司2023年全年净营收54亿元人民币，同比增长7.5%，其中学习服务净营收31亿元，同比增长2.1%；智能硬件净营收9.092亿元，同比减少27.6%；线上广告服务净营收13亿元，同比增长98.1%。毛利率为51.4%，与上年基本持平（上年为51.6%）。全年Non-GAAP亏损4.754亿元，略有减亏，上年同期为亏损6.399亿元。 Q&A Q：我对我们的大型语言模型有疑问。有道非常致力于人工智能，今年我们还推出了自己的大型语言模型。管理层能否分享我们今年的NIM货币化渠道？A：首先，人工智能行业有一个共识，教育是大语言模型应用最重要的领域之一，我认为总体重点是捕捉教育中真正重要的使用场景，然后将其货币化。 我们基本上以两种方式思考这个问题，两种LLM项目。一是我们现有业务的增值项目。一是全新的事物。 对于第一类，我们有几个渠道。显然，其中非常重要的一项就是智能设备，LLM功能很快成为我们设备的主要卖点。一种是网络解释。另一个是机器翻译。因此，当你拥有真正适合用户真正关心的特定学习场景的东西时，这是获得更多市场份额并通过技术货币化的好方法。当然，我们也通过应用程序订阅来获利。在词典和翻译方面，AIBox已成为推动过去三个季度订阅量同比增长超过100%的关键功能，它也为我们在线营销的增长做出了显着贡献。现在我们超过五分之一的广告素材是使用人工智能技术生成或使用人工智能技术处理的，这已经非常重要了。 从长远来看，另一个更重要的问题是全新产品。我们有HiEcho，一款英语学习应用程序。我们也将把Mr.PAITutor作为一个独立的产品即将推出。 如果我们看看我们的同行，韩国应用程序[Speak]的年收入已经达到约2000万美元，所以我认为人工智能驱动的语言学习有着光明的未来。如果你看Mr.PAITutor，它涵盖了一个更大的家庭辅导场景。如果学生在家学习、产生问题，那么人工智能导师可以比家长更好地回答这个问题。 总而言之，我认为这两个渠道、两个类别是我们正在关注的。其中之一对业务产生直接影响。另一个是长期的，但范围可能更大，我对此非常乐观。 Q：我们可以看到我们2023年的学习服务收入与2022年相比持平。所以我想知道，2024年我们的学习服务部门的重点是什么？ A：2023年，数据内容是我们学习服务内容净收入的主要贡献者。我们通过在政策变化之后推出的新服务来重新定义学习服务领域内的数字内容服务。这些主要包括灵石和有道文学以及其他一些较小的 课程，不包括成人课程之类的东西。 2023年，内容服务的净收入将达到20亿元人民币，同比增长了11.7%，毛利率约为70%这部分业 务满足了我们的期望。因此，到2024年，我们认为数字内容服务将成为我们学习服务的重点 首先是消费者在这方面的需求非常强烈，我们正在改进服务以满足不同用户的需求。所以说我们有道灵石在行业里已经是领先的了。我们有道文学课程也很受欢迎。随着我们获得越来越多的用户，所以关键领域之一是我们将为用户提供更加个性化的服务。因此灵石最近针对有更高级学习需求的学生推出了小班课程形式。所以这其实和以往的小班体验是不一样的。新格式主要提供预先录制的视频内容，并由我们经验丰富的导师提供服务。因此，对于这种新格式的反馈非常好。 有道文学，也对课程进行了全新的大改版，拓宽到更多的年龄段，并根据用户想要的程度、用户愿意花多少时间在课程上提供更多的选择。 随着这些产品在行业中确立了领先地位，我们可以改进产品，以满足不同城市、不同年龄段、不同消费计划的更多个性化需求。所以我们认为在这方面有很好的机会。 其次，今年将会有新的SKU。由于宏观环境、政策以及人工智能等趋势的影响，中国家庭的学习需求近两年发生了非常快的变化。我们看到新SKU的机会，重点将放在K-12学生的非课程学习上。这些服务旨在提供高质量的学习内容和服务，以扩大学习者的范围，培养对重要STEM和人道主义领域的兴趣，并增强他们的终身能力。 因此，对于新项目，我们采取敏捷和精益的方法，从小规模开始并有机增长。因此，其中一些新项目已经在进行中并正在经历孵化过程。因此，我们将在未来几个季度看到这些项目的成果。 第三，我们努力的一个重要领域是应用人工智能来差异化我们的产品并提高我们的生产力。凭借我们的大语言模型技术，我们可以在这个领域做很多事情，比如AI诊断、AI辅导、AI个性化练习等等。当然，应用人工智能的关键是关注学习结果和生产力。激励显然是人类教师真正擅长的领域之一，它可以让学生更有动力、更多地学习。但另一个非常重要的领域是，教学是一项劳动密集型的活动。因此，我们专注于对学习成果真正重要、也需要教师投入大量精力的活动。如果我们能做到这一点，那么我们就能取得好的结果。 例如，这就是人工智能写作细化背后的想法。有道文学仅用了一个季度就提炼了25000篇学生的作 品。因此，如果每个人节省半个小时，那么就为教师节省了12,000多个小时因此，这是一个非常重要的双赢，既可以为课程增加独特的价值，也可以从公司的角度提高生产力。我认为这将对今年的业务产生越来越重要的影响。 我想如果你看到过去的趋势以及每次高考更考试形式，我们预计全年对新测试格式的咨询需求将会增加。在内部，我们已经升级了我们的数字内服务，包括咨询和其他方面，并教他们如何准备和家庭场景以及高考的更新。 此外，我们认为这也是基础学科加强计划的进一步机会，我们在国内高等院校中建立了非常好的声誉。我们认为这将是2024年数字服务增长的驱动力。 Q：继2023年网络营销服务快速增长后，2024年我们应该期待哪些新的增长动力？A：2023年，广告市场是跨产品线的，这是像腾讯和百度这样的国内主要玩家。他们的AD业务都在增长20%或25%。随着我们扩大广告市场的发展，我们已经将人工智能融入到我们的广告业务中， 与市场相比，实现了更高的增长。2023年，我们实现了各季度持续环比增长，全年净收入13亿元人民币，同比增长近100%。除了AI能力之外，我们对客户需求的深刻理解、数据的有效利用以及对AD性能的高度关注。这些内部能力是取得出色成果的关键驱动力。 我相信我们过去和未来在广告领域取得成功的关键是我们将强大的业务运营与深厚的广告技术相结合的能力。有道的广告业务是独一无二的。我们不是流量的货币化团队，也不是品牌推广机构。我们是一家基于技术的效果广告平台企业。所以除了我们自己的和升级后的资产和流量之外，我们还为第三方流量投放效果广告。因此，每次页面浏览和每次点击都会贡献一点点收入。所以在这种业务中，效率是业务的关键。这就是为什么我们的人工智能和大型语言模型能力非常适合这一点。它对于学习和调整广告投放流程以最大限度地提高效率和价值创造非常有用。 市场上的广告公司很多，他们的业务能力很强，有很好的销售和获客能力，但技术不一定好。另一方面，很多广告技术团队并没有真正拥有强大的业务运营能力。因此，通过我们团队多年的经验，我认为我们已经掌握了这两种技能。所以对广告技术和业务运营有深刻的理解。这就是我们在过去一年看到如此增长的原因。我还相信，我们能否更好地掌握这些技能，这也将决定我们未来能否继续取得成功。2024年，我们将聚焦数字广告，关注广告表现，继续强化刚才提到的优势，并在以下两个领域探索新的增长点。 首先是海外市场。有道ADS为中国企业品牌推广、全球网红营销、海外广告投放提供数字营销解决方案。这是我们在翻译领域的广泛业务和专业知识，有道ADS擅长提供108种语言的翻译服务。 此外，我们自主研发的人工智能技术、推荐算法和神经网络翻译使我们能够连接到全球各行业超过100万的优质博主。这使我们能够直接接触超过25个国家或地区的超过20亿用户，推动中国品牌的全球增长。值得注意的是，我们最近成为了TikTok的授权广告代理，这将进一步支持我们未来拓展国际市 场。 其次，我们挖掘垂直行业的潜力，比如网络游戏。我们在游戏服务类有几个优势，包括广告素材制作能力、对游戏的深刻理解以及内容营销。去年下半年，我们开始与网易游戏更加紧密地合作。未来，我们将继续利用强大的人工智能和上述计划，为垂直行业客户提供更全面、更个性化的服务，进一步挖掘广告业务的增长空间。 Q：2023年，智能设备业务面临挑战。2024年，如何恢复增长？ A：让我提供有关最近产品发布的更多详细信息以及对未来方向的一些想法。 A6Pro词典笔的推出超出了我们的预期，首周销量超过50,000支。就产品本身而言，A6ProPen拥有同价位范围内最好的屏幕和最好的内容，并支持高质量的离线翻译和语法指导、单词指导等AI功 能。此外，我们的供应链团队做得非常好，以相对实惠的价格提供了非常好的质量和良好的价值，是的。抖音上的直播视频销售也为发布势头做出了贡献。 虽然A6Pro对消费者来说比我们的高端产品更实惠，但与我们的高价产品相比，它实际上对我们来说具有相似的毛利率。因此，我们不会为了销售更多单位而牺牲利润。由于我们强大的内部设计能力以及我们与IC供应商和其他供应链合作伙伴的密切合作，我们能够保持该产品具有竞争力的毛利率。 另一款产品，听力部分，E6也达到了我们的预期。它目前是同类产品中销量第一的产品。这对于今年的设备团队来说是一个良好的开端，我希望该团队在未来几个月内继续推出良好的产品。 展望未来，我们计划在第一季度和第二季度推出更多设备。我们主要专注于价格较高的产品。未来的计划是同时涵盖更高和稍低的价格点以及其类别中的领先产品，现在我们认为现在是通过该产品组合吸引更多用户的最佳时机。 对于未来的优质产品，我相信人工智能和硬件功能，独特的硬件功能为用户创造更多优质产品的价值提供了很多机会。例如，在设备本身上运行大型语言模型非常有吸引力，用户希望在设备上运行它们、响应时间也更好。当然，我们所有的词典笔都支持离线翻译。 最后，销售渠道重组完成。我们已经转向更加注重在线、更加灵活的销售和供应结构。最近的发布是对该团队能力的第一个证明。抖音视频直播销售、推荐为上线带来了巨大动力。他们需要建立更多销售和营销渠道，并进行优化以获得良好的投资回报率。尽管如此，此次发布仍然是一个非常好的开始。‘ Q：随着2023年现金流量的改善，管理层能否对2024年现金流量做出展望？A：经营现金流一直被视为我们公司的关键健康指标，2023年我们的经营现金有了显着改善，同比收窄近20%。值得注意的是，第四季度经营性现金流入创历史新高，约为1.61亿元人民币，同比净增长1%。这表明公司业务正朝着健康的方向发展。 在结算的基础上，学习服务和在线营销服务都帮助实现了正的经营现金流入，这让我们对2024年经营现金流进一步改善更有信心。我们预计2024年我们的经营现金流将保持良好的势头。 首先，我们将继续通过人工智能技术和优化业务运营来增强现金流产生能力。 此外，就智能设备板块而言，产品性能和销售渠道管理的改进预计将提升该板块的现金生成能力。还值得注意的是，现金流按季度呈现，但随着第二季度和第四季度季节性更强而变化，初步归因于这一时期学习服务领域的用户获取和保留活动。 另外，从长远来看，网易一直在给我们提供资金支持。例如，我们在财报中披露的三年期循环贷款额度为3亿美元，到期日为2027年3月31日，我们应该促进有道业务的发展，特别是在我们对核心技术和技术的长期投资领域。资源。总