MercadoLibre(MELI)2023Q4业绩会电话纪要-美股-调研纪要-20240223

MercadoLibre2023Q4业绩会电话纪要时间：2024年2月23日6:00am 注意：本纪要仅供参考，可能存在记录误差，具体表述还请以公司为准 一、概述 总体而言，2023年凸显了我们财务模式的优势和未来潜力，以及数年来技术投资复合效应的强大影响。对于我们的商业业务来说，这是加速增长的一年，在大多数国家的市场份额都有所提高。我们通过不断改进市场中买卖双方的价值主张来实现这一目标。 在此，重点谈谈我们在商业领域取得成功的三个重要举措： (1)继续投资于更广泛的产品种类，以便为消费者提供最佳的购物体验。这其中的一个关键因素是我们1P业务的加速发展，尤其是在巴西，2023年增长了81%。 (2)继续扩大物流网络，实现了创纪录的近50%的履约渗透率。加快了发货速度，减少了延迟交货，为买家提供了更好的用户体验，尤其是在圣诞节期间。 (3)广告业务继续取得骄人成绩，收入加速增长。在2023年期间，我们新增了近50,000个广告客户，他们在我们的泛区域平台上推广其产品的价值。 金融科技：随着用户和商户继续采用我们的服务，MercadoPago保持了强劲的发展势头。支付业务方面，我们实现了稳健的TPV增长，并在我们开展业务的大多数国家获得了市场份额。金融服务方面，扩大了产品范围，改善了用户体验。产品的用户参与度不断提高，使MercadoPago在一个季度内实现了单季活跃用户突破5000万的里程 碑。信贷业务方面，仍然是我们金融科技战略的重要组成部分，它在本季度又取得了强劲的业绩。在我们继续谨慎管理风险的同时，信贷业务也实现了加速增长和健康的息差水平。 第四季度，MercadoLibre取得了强劲的财务业绩，收入同比增长42%，其中由于旺季期间的强劲执行力以及我们在 全年所做的投资，金融科技和商业业务均实现了加速增长。本季度，息税前盈利（EBIT）利润率为13.4%，其中不包括股东信中所述的往年的一次性支出。与2022年第四季度相比，利润率有所提高。同时，我们将继续投资建设我们的物流基础设施，支持MELI+忠诚度计划，并扩大我们的信用卡服务。 继我们在2023年取得强劲的财务业绩之后，现在是回顾过去六年历程的好时机。过去六年的历程中，我们的收入翻 了10倍，同时实现了盈利能力的显著提高，最终在2023年实现了近20亿美元的运营收入。近年来，我们加大了对技术的投资，这使我们能够推出多种产品和服务，并极大地改善了用户体验。仅在过去三年中，我们的开发团队就增加了10,000多人，目前拥有近16,000名工程师，他们一直在努力为我们所有用户创造最佳体验。我们将继续致力于以技术为主导的战略，继续为MercadoLibre提供可持续的成果。2024年，我们对公司的发展机遇持乐观态 度，对公司继续执行战略的能力充满信心。 二、季度财务亮点 作为一家拥有1.5万多名开发人员的技术公司，推出新产品和新功能是我们业务的核心，但同时也要关注和热衷于细节，解决多个细小的用户痛点，并将其转化为良好的用户体验。 2023年也不例外，我们推出了多项新产品和服务，如MELI+忠诚度计划、MeliDeliveryDay、墨西哥消费者信用卡和巴西企业信用卡等。我们还通过几种新体验极大地改进了我们的核心产品，这些新体验建立在我们的价值主张之上，我们将继续努力为我们的用户提供最佳体验。 商业：我们继续关注每个垂直领域的具体需求，以改善用户体验，因为我们相信这将推动线下消费向线上转移。2023年，我们大幅度改进了时尚、服装和运动类产品的导航功能，对不同品牌和卖家进行标准化筛选，使消费者能够更快地找到所需产品。在产品页面，用户还可以看到"更多类似商品"(Morelikethis)板块，找到与用户点击过的产品类似的产品，而不是简单地返回搜索结果。该功能由人工智能提供支持。 基于人工智能的功能已成为MELI体验不可或缺的一部分，在2023年推出了许多创新功能： （1）产品页面上的客户评论摘要，集中了该产品购买者的主要反馈。 （2）在美容产品页面上自动创建产品功能和特点的摘要，方便购买者选择。 （3）有关购物车中未购买商品的推送通知已高度个性化，可提醒用户为何选择购买特定商品。 （4）添加了人工智能功能，卖家可以提前编辑回答的内容，由人工智能帮助卖家立即回答问题。 为了给卖家提供更好的体验，我们推出了新版卖家中心，他们可以看到所有可供他们参与的商业活动。新的定价工具还能让卖家轻松地将价格与竞争对手或同类产品进行比较，并获得有关如何提高销售额的见解和建议。 广告：2023年，我们还重新推出了广告技术堆栈，为展示广告推出了自动购买平台，并提供实时报告和独特的洞察分析，我们增强了产品广告的竞价算法，并在搜索和产品页面上推出了新的投放方式，为赞助产品提供了更多的曝光机会。我们还推出了品牌广告解决方案，提供活动选项，以提高品牌的关注度。我们的平台现在还包括一项功能，让代理商能够通过平台管理不同的品牌。品牌、卖家和官方商店可以将某些产品甚至整个产品系列委托给特定的代理商。代理商现在可以在一个地方管理所有委托给他们的账户。为了给广告商提供更多的可能性，还推出了新的自定义受众工具，并在之后进行了扩展，使广告商能够使用过滤器为其公司创建无限组合的受众。最后，在广告方面，Meliplay作为基于广告的流媒体平台推出。通过与电影制片厂的收入分成模式，我们能够向整个地区的用户提供免费内容，使我们能够探索新的广告收入来源。 物流：在物流方面，大部分的技术改进都是在幕后进行的，这对我们在扩大履约渗透率的同时，保持成本在GMV中所占比例的基本稳定至关重要。我们优化了从第一英里到最后一英里的路线、履行中心流程和需求预测。在用户体验方面，买家现在会收到包裹正在送达的通知，并可通过应用程序跟踪包裹送达情况。对于采用履约和增强工具来管理库存的卖家来说，该工具为流程带来了更多技术，可以标记出需要补充的产品、应向我们发送多少件产品等。 金融科技：在MercadoPago方面，我们不断创新，以巩固我们作为该地区领先金融科技公司之一的地位。在支付方面，MercadoPagoTap的推出为商户带来了免费的POS选择，通过NFC技术将手机变成了一种收款工具。我们还改进了移动POS设备与商户手机的配对过程，并在幕后努力缩短处理时间，这对NPS产生了积极影响，有助于改善商户和买家的体验。随着MercadoPago应用程序更加个性化，我们的卖家主页现在优先考虑商家日常最需要的功能。 在金融科技服务方面，我们继续寻找促进金融包容性的方法。我们将信用卡服务扩展到墨西哥，并在巴西推出了抵押信用卡解决方案，用户获得的信用额度相当于存入其账户的资金价值。这些产品使消费者能够开始建立信用评分，并首次利用信用卡为许多人带来便利。信贷方面的创新使我们能够吸引新的用户。对于商户，我们现在推出了商业信用卡，利用开放式融资来提高评分。对于我们低风险群体中的消费者，新产品使他们能够在我们的应用程序中选择金额更大、期限更长的贷款，根据他们的需求提供个性化贷款，扩大了我们信贷产品的使用范围。随着我们产品堆栈的不断扩大，我们致力于简化MercadoPago上所有不同产品的导航。我们的数字账户主页结合了最常用的功能，如转账、信用额度、投资和保险，以适应用户的个人资料。因此，我们所有主要数字账户产品的流量都有所增加。巴西的数字账户用户现在可以在个性化报告中看到他们的月度活动摘要，这一改进为用户带来了更多财务信息。报告还重点介绍了可能对用户有用的新产品，如我们的存款证明和投资基金，以及信贷产品和我们的有偿账户。MercadoLibre和MercadoPago提供的所有创新通过为企业家和个人创造经济和金融包容性，继续对拉丁美洲产生深远的内在影响。 最近与Euromonitor合作发布的一份报告显示，MercadoLibre是该地区180万个家庭的主要收入来源，对该地区54.4%的用户来说，MercadoPago是他们可以使用的第一种数字支付方式。这只是我们的团队在2023年创新成果的一个缩影。在2024年，我们的用户可以期待更多的创新，因为在MercadoLibre，最好的还在后面。 三、Q&A Q：净运输费和一些运输的COGS看起来比最近几个季度拖累更多，是否能说明连续变化的原因，是否更多的是季节性因素？或者说，由于投资领域发生了连续变化，例如本季度的运输活动或DC建设。如何看待物流网络的状况？以及未来一年在这些领域的投资情况与23年会有什么不同？ A：与去年相比，延迟率降低了，履约渗透率提高了，特别是在巴西，提供了更多的免费送货服务，同时物流网络也在过去一年里得到了扩展，特别是在第三季度。因此，关于您提出的利润率压缩或连续利润率压缩，我们在第四季度也经历了一些成本压力，这些压力将在第一季度初得到缓解。第四季度的情况主要出于以下原因： 第一，这是Meli+全面运营的第一个季度。这意味着我们提高了在巴西和墨西哥提供的预发货水平。Meli+是一项战略性的长期投资，将进一步提高忠诚度，推动订单量和GMV增长。 第二，我认为我们业务中1P的增长也是一个不利因素。按美元计算，我们业务的GMV四季度环比增长了50%。因为我们是1P的卖家，没有卖家为运输成本买单。 第三，在前几个季度我们指出，在takerate方面，部分航运收益是由于我们的供应商在年初已经将更高的价格转嫁给了卖方，但经过谈判后又推迟了成本上升。正如我们所预期的那样，这些成本现在正在影响我们的损益。 第四，我认为阿根廷也增加了一些压力，在通胀加速、市场充满不确定性的情况下，我们决定不把通胀完全转嫁到我们的现货价格上。 当然，旺季是连续压缩运输成本的最大因素。为了满足买家的需求，我们的运力也在不断提升，存在由劳动时间、面包车和卡车司机等方面引起的单位成本增加。这是连续压缩中最大的组成部分，你可能会在2024年初第一季度看到它反转。最后，由于我们预期了大多数这些成本的增加，这也是我们决定提高固定费用的原因之一。 因此，当卖家在巴西大约在7月或8月销售低于免费运费门槛的商品时，我们向其收取费用，墨西哥同样在第3季度末。这是我们用来管理运输损益的杠杆之一，也说明了我们是如何综合管理公司的损益，而不是逐项管理。至于问题的第二部分，我认为正如我们多次提到的那样，从长远来看，我们将有机会继续将我们的物流网络货币化。我们并不为此感到绝望。我们不仅在货币化方面考虑长远，也要在价格上保持竞争力。我们很清楚如何抓住这个机会。 Q：关于墨西哥，第四季度的利润率略有下降。显然，考虑到季节性因素。但我认为，1P在这里的作用较小。所以 能否详细说明一下这方面的驱动因素？关于商业takerate出现了连续下降，这是否主要反映了品类组合和物流？A：我刚才所说的在旺季运营，实际上是在事件发生之前建设产能并增加单位成本，实际上在墨西哥更为复杂。一方面，四季度在墨西哥，我们开设了三个履行中心和一个交叉对接站。我们需要解决产能限制的问题，每当你开设新的仓库，扩建过程就会复杂得多。这也是本季度的部分原因。其次，我们现有的仓库都在以最大产能运营，这也给我们在仓储方面带来了额外的压力。因此，最终我们并没有感到意外。我们正在对物流网络的成本和性能进行管理，但我们认为我们的未来状况良好。 关于第二个问题，这将有利于信贷业务，因为它降低了该业务的融资成本。在商业和金融科技方面也有帮助，因为它降低了优惠券贴现的成本，因此利润率也会随之提高。所以在金融科技业务方面，我们收取的包括分期付款在内的费用是固定的，而在支付业务方面，当融资成本较低时，我们最终会将节省下来的部分费用转嫁给消费者，而这在市场上并不那么直接。 Q：应该如何看待服务转让定价和经常性税收对盈利能力的影响？说到广告，应该如何看待2024年的广告渗透率，以及产品堆栈对大型展示广告商的接受度？ A：我想你指的是预提税(withholdingtax)，即我们本季度开始计入的增量预提税。很明显，