能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/5期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 短线承压 OPEC+延长减产至2季度末，美原油累库，关注价格区间【580-650】 聚烯烃 逢低做多 PE地膜需求旺季，维持高产量低开工，社库增加，L05【8150-8350】PP库存去化、成本支撑VS装置重启，PP05【7400-7600】 PVC 冲高回落 春检陆续开启VS库存高位，关注上下游开工及出口接单，V05【5850，6050】 PTA 谨慎看多 成本支撑，累库速度放缓，05参考【5800-6100】 乙二醇 震荡运行 国内计划检修装置增加，港口库存预期回升，05参考【4400-4700】 玻璃 反弹修复 高日融、高利润、库存累积VS高基差，05参考【1600-1750】 纯碱 反弹修复 成本支撑VS产量提升、碱厂累库，05参考【1750-1900】 甲醇 逢低做多 甲醇产量、开工率均周度回升，甲醇制烯烃与传统需求走势分化，库存端延续去库态势。关注本月甲醇装置检修兑现预期。短期MA05参考【2510-2560】 晨报资讯 宏观经济：（1）十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，3月11日下午闭幕，会期7天。（2）据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.0%，降息25个基点的概率为3.0%。 原油：IMF称，2024年伊拉克盈亏平衡油价预计超过90美元/桶；市场一项初步调查显示，上周美国原油库存可能增加，汽油和馏分油库存下降。 聚烯烃:库存：截至20240304，两油聚烯烃库存93.5万吨（日环比+5万吨）。美金市场：20240304，美金市场价格大稳小动；LLDPE膜料价格在955-990美元/吨。装置变动：3月4日，中化泉州（40万吨/年）LDPE装置检修。中韩石化STPP线（20万吨/年）、广东石化二线（20万吨/年）、宁夏宝丰三线（50万吨/年）PP装置重启。福建联合一线（33万吨/年）PP装置停车后重启。利和知信（30万吨/年）PP装置停车检修。 PVC：截至20240305，乌海地区电石市场价2750元/吨（日环比持平）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销局部放量，平均估算在8成左右；直纺涤短昨日产销偏弱，平均43%。装置方面，新疆某直纺涤短工厂20万吨直纺涤短新装置已升温，近日将投料试车；华东一套年产15万吨聚酯瓶片装置已于上周转产切片；山 西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于上周五起临时停车检修，预计本周四附近重启；陕西一套180万吨/年的合成气 制乙二醇装置其中60万吨已于近日停车检修，预计时长25天左右。 玻璃：截止到20240304，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日下降。河北德金玻璃有限公司800吨二线昨日开始热修，平湖旗滨玻璃有限公司平湖二线860吨昨日放水冷修。 纯碱：国内纯碱开工率91.16%，开工稳步提升。 甲醇：短期来看，全国两会期间装置变化或将有限，西北某MTO月中下旬存检修计划，需求存减弱预期，需关注国内MTO装置动态、甲醇装置检修情况、船期和进口量情况及宏观政策。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：美原油累库预期压制油价，原油上行压力大4 聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多5 PVC：春检陆续开启VS库存高位，冲高回落6 PTA：成本支撑，谨慎看多7 乙二醇：国内计划检修装置增加，港口库存预期回升8 玻璃：高基差修复，盘面探底回升9 纯碱：氨碱成本附近买气增强，盘面反弹10 甲醇：供需改善延续去库，短期震荡偏强11 免责声明12 原油：美原油累库预期压制油价，原油上行压力大 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际油价冲高回落，外盘WTI下降1.54%，内盘SC上升1.76%。 【基本逻辑】：核心驱动，OPEC+延长减产至2季度末，全球原油供给偏紧，但原油不断累库压制油 价，油价上升动力减弱。宏观经济，IMF称2024年伊拉克盈亏平衡油价预计超过90美元/桶。供需方面，OEPC多国宣布延长自愿减产协议至二季度末，其中沙特将延长自愿减产100万桶/日，俄罗斯47.1万桶/日，伊拉克22万桶/日，阿联酋16.3万桶/日；贝克休斯数据显示，截至3月1日当周， 美国石油钻机数量增加3座至506座；截至2月23日当周，美国原油产能为1330万桶/日，与上期 持平；俄罗斯计划从2024年3月1日期，实施为期6个月的汽油出口禁令。库存方面，市场一项初步调查显示，上周美国原油库存可能增加，汽油和馏分油库存下降。 【策略推荐】：近期OPEC+宣布将延长减产至2季度末，并且俄罗斯将限制汽油出口，供给偏紧， 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 我们维持油价震荡偏强观点不变，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【580-650】。 聚烯烃：需求恢复库存去化，逢低做多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌0.05%，PP主力收涨0.01%。L-PP、PP-3MA价差环比-3、+74元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，维持高产量低开工；进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。需求端，下游产能利用率周环比+8pct，地膜订单显著回升，企业库存周环比下降9万吨。总体来看，旺季需求来临，两油聚烯烃库存加速去化，期价震荡偏强。关注后市库存去化速度。 PP:供应端，装置重启增多，短期供给压力增加，此外Q1仍有185万吨扩产计划，中期存上涨预期。 需求端，注塑、无纺布、BOPP开工走强。目前上中游库存偏高，建议关注下游补库情况。成本端，丙烯价格持稳运行，丙烷跌价。综上，需求陆续恢复，盘面震荡偏强。 【策略推荐】：轻仓逢低做多。L关注区间【8150-8350】，PP关注区间【7400-7600】。风险提示：关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：春检陆续开启VS库存高位，冲高回落 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：博弈加剧，冲高回落，V05合约收涨0.05%至5957元/吨，05基差环比+17元/吨。 【基本逻辑】：供给端，上游维持高开工，从检修计划来看，3月份目前涉及甘肃银光、广东东曹、福建万华、湖北宜化，涉及产能在99万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，虽然BIS认证明确，出口存好转预期，但国内需求恢复缓慢，刚需采购为主。2月底社库58.71万吨， 周环比+1.66%，绝对位置偏高，仓单库存陆续减少，关注库存去化力度。成本端，电石、乙烯价格持稳，成本支撑尚存。短期看，成本支撑叠加出口好转，盘面震荡上行。中期看高库存压制下，预计盘面震荡下行，关注上下游开工及出口签单情况。 【策略推荐】：基本面仍显疲弱，多单谨慎，主力合约区间【5850，6050】。风险提示：宏观数据边 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 际变化、电石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约跌0.47%，报5936元/吨。 【基本逻辑】：目前终端新订单状态有所分化，预期环比好转，下游工厂陆续复产，雨雪天气使得返工进度偏慢，整体开工率低于预期，预计将于3月上旬附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱， 库存压力逐步显现，聚酯装置负荷回升速度较慢。目前PTA开工率处于历年同期偏高水平，近期暂无装置变动消息，PTA累库速度预计放缓，PTA装置检修推迟叠加PX传统检修季来临，PX整体供需结构预期好转，可关注做空PTA加工费机会。成本支撑，叠加PTA库存预期改善，近期期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行，关注芳烃调油需求和聚酯工厂备货情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5800-6100】元/吨。 乙二醇：国内计划检修装置增加，港口库存预期回升 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约跌0.30%，报4585元/吨。 【基本逻辑】：国内计划检修装置增加，主要受合成气制乙二醇装置季节性检修影响，乙二醇开工率预期下降，3-4月库存去库速度预计加快，关注乙烯装置转产情况，进口到货预期增加，关注乙烷价格。利润方面，油制和合成气制装置整体利润预计将被压缩。整体上来看，乙二醇基本面预期 改善，近期期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：暂时观望，05关注价格区间【4400-4700】元/吨。 玻璃：高基差修复，盘面探底回升 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价普遍下调，盘面偏弱震荡，基差小幅缩窄，仓单减少。 【基本逻辑】：玻璃目前的日熔量已经接近历史高位，且短期仍有增量，高供给压力开始显现。而房地产终端需求启动缓慢，不及市场预期，玻璃厂因此累库幅度较大。玻璃产销低迷，华北5.00mm大板现货价格下跌30元至1840元/吨，玻璃盘面承压。近日“两会”召开，关注政策动向及市场 情绪变化。此外，高基差有所修复，为盘面提供支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 【策略推荐】：05合约参考区间1600-1750，短期1600关口跌势放缓，或展开弱势修复。 纯碱：氨碱成本附近买气增强，盘面反弹 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价部分下调，盘面止跌弱修复，基差缩窄，仓单减少。 【基本逻辑】：近期纯碱供应维持高位，装置检修不多，终端需求表现一般上周厂家库存继续累库，打压市场心态。日内玻璃期货低开震荡尾盘冲高，带动产业链气氛回暖，纯碱受振尾盘急升。进入3月，纯碱下游开工逐步恢复正常，月初部分企业有采购补库计划，终端需求略有回暖。两会 期间关注整体宏观情绪。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1600-1900，氨碱法成本1740附近（动态成本）提供支撑，短期延续反弹。 甲醇：供需改善延续去库，短期震荡偏强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月4日，太仓甲醇现货2700元，较上一期下跌25元/吨，跌幅0.92%。期货方面，3月4日，甲 醇主力合约日内震荡收跌于2504元/吨，较上一期下跌25元/吨，跌幅0.99%。5-9月差升水收窄至51元/吨。 【基本逻辑】供应端，近期甲醇产量、产能利用率均有所提升，整体表现高位开工状态。最新数据显示，截至3月1日，国内甲醇加权开工率维持在88.31%，环比上升1.83pct，其中煤制甲醇开工率为95.87%，环比上升2.39pct；国内甲醇周度产量约180.94万吨，环比上周增加3.02万吨，同比去年增加28.23万吨。进口方面，甲醇到港量4周移动平均23.9万吨，环比 下降0.6万吨。需求端，新兴需求方面，截至3月1日，国内甲醇制烯烃开工率90.50%，环比下降0.67pct，其中，华东MTO装置亏损有所扩大，开工负荷环比出现下滑；传统需求方面，甲醛、醋酸、二甲醚及MTBE开工率环比分别上升7.95pct、8.02pct、0.13pct及1.55pct。与此同时，甲醇样本企业订单待发35.74万吨，环比增加7.17万吨；甲醇签单量9.3万吨，环比增加3.6万吨。库存端延续去库态势，企业库存方面，在进口缩量预期下，港口价格走强，内地到港口套利空间打开，部分地区货源流入沿海地区，企业出货好转。截至2月28日，我国甲醇样本生产企业库存58.28万吨，较上一期减少1.74万吨；甲醇港口 库存总量在76.05万吨，较上一期减少5.43万吨。综合来看，供需均有所改善，甲醇地区间套利空间打开，库存延续去库。 甲醇主力合约有望维持震荡偏强的走势，重点关注3月国内甲醇装置春季检修兑现预期落地情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分11 【策略推荐】短期甲醇期