煤炭行业月报（3月第1周）：节后供需逐步恢复，供给依然受限

行业研究·行业月报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券研究报告|2024年3月3日 煤炭行业月报（3月第1周） 节后供需逐步恢复，供给依然受限 证券分析师：樊金璐 010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cn S0980522070002 证券分析师：胡瑞阳 0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.16%，沪深300指数上涨1.38%，跑输沪深300指数2.54个百分点。全板块整周14只股价上涨，23只下跌。美锦能源涨幅最高，整周涨幅为25.21%。 2.2月回顾及3月展望：2月煤炭供给减少。重点监测企业煤炭日均销量为626.60万吨，比上月日均销量减少125.6万吨，比上年同期减少188.05万吨。分煤种看，动力煤供给同比- 21.5%、环比-17.3%，焦煤供给同比-27.3%、环比-9.6%，无烟煤供给同比-28.2%、环比-20.6%。2月动力煤价格环比上涨，焦煤、无烟煤价格环比下降。预计3月供给改善但仍受限，但是需求复苏支撑价格。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量同比-7.0%；需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比+3.8%、+27.2%、-2.2%。 3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2月23日-2月29日，重点监测企业煤炭日均销量为762万吨，周环比增加19.2%，年同比减少6.5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加19.5%，炼焦煤销量较上周增加17.8%，无烟煤销量较上周增加18%。截至2月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2233万吨，周环比减少0.6%，年同比增加2.7%。 4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1051元/吨，周环比上涨0.19%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.07%，黄骅港周环比下跌1.9%，广州港周环比下跌0.51%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.13%，榆林环比下跌9.9%，鄂尔多斯环比上涨0.72%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.65%。库存方面，秦皇岛煤炭库存517万吨，周环比减少10万吨；北方港口库存合计2790.8万吨，周环比增加168.6万吨。 5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2450元/吨，环比下跌3.92%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格环比上涨0.49%；焦煤期货结算价格1808元/吨，周环比上涨1.6%；主要港口一级冶金焦价格2240元/吨，环比下跌4.27%；二级冶金焦价格2040元/吨，环比下跌4.67%；螺纹价格3790元/吨，周环比下跌1.3%。库存方面，京唐港炼焦煤库存75.07万吨，周环比减少14.86万吨（16.52%）；独立焦化厂总库存970.59万吨，周环比减少90.91万吨（8.56%）；可用天数11.8天，周环比减少0.6天。 6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-0.3%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+1.7%/-3.5%/-2.9%/+3.2%/-3.1%。阳泉无烟煤价格（小块） 1050元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2663.18元/吨，周环比上涨51.82元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2280元/吨，周环比下跌30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价 2193.75元/吨，周环比下跌118.75元/吨；华东地区电石到货价2933.33元/吨，周环比上涨16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5726元/吨，上涨82.36元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4586元/吨，周环比下跌84元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 7.投资建议：煤炭价格高位，焦煤和无烟煤有望上涨；3月，供给改善但仍受限，需求复苏支撑价格高位震荡。动力煤方面，复工复产、日耗增加，长协供应充足，进口煤价格上涨，动力煤价格下降，电厂库存下降、港口库存增加，电厂维持高库存策略，继续补库；钢厂铁水产量下降，焦煤价格下降，需求刚性、库存低位，焦煤价格整体维持高位；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位微降，港口高卡煤价格有支撑。安全检查影响供给，有望支撑煤价，维持行业“超配”评级；3月，动力煤价高位震荡，焦煤和无烟煤价格有望上涨，建议布局动力煤、焦煤、化工煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 6.9 炼焦煤 8.1 煤炭 10.9 动力煤 11.7 焦炭 26.3 其他煤化工 68.3 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，2月23日-2月29日，重点监测企业煤炭日均销量为762万吨，周环比增加19.2%，年同比减少6.5%。 2.库存环比减少。截至2月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2233万吨，周环比减少 0.6%，年同比增加2.7%。 1.节后复工，日耗增加，北港库存环比增加。 2.周度化工用煤量环比微 降，维持高位。 3.铁水产量下降到223万吨。 4.水泥库容比增加。 1.煤炭市场价格下降。 2.钢价下降。 3.化工品价格涨跌不一。 4.水泥价格指数下降。 1.原油价格上涨。 2.美天然气价格大幅上涨。 3.澳洲动力煤价格上涨。 4.焦煤期货价格上涨。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 港口价格 动力煤产业链 产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 923.0 -10.0 -1.1% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 813.0 -16.0 -1.9% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 825.0 -16.0 -1.9% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 985.0 -5.0 -0.5% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 970.0 -5.0 -0.5% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 1030.1 9.8 1.0% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1020.5 2.1 0.2% 山西大同Q6000车板价元/吨 764.0 -1.0 -0.1% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 783.0 -86.0 -9.9% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 696.0 5.0 0.7% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1051.0 2.0 0.2% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 47.4 -7.4 -13.5% 秦皇岛港煤炭库存万吨 517.0 -10.0 -1.9% 曹妃甸港煤炭库存万吨 410.0 18.0 4.6% 北方港口：合计万吨 2790.8 168.6 6.4% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 煤化工产业链 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1050.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 84.6 -0.9 -1.1% 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2663.2 51.8 2.0% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2280.0 -30.0 -1.3% 电石：华东地区到货价元/吨 2933.3 16.7 0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5726.0 82.4 1.5% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4586.0 -84.0 -1.8% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 炼焦煤产业链 港口价格产地价格 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2450.0 -100.0 -3.9% 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2560.0 -30.0 -1.2% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.0 -100.0 -4.3% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2040.0 -100.0 -4.7% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2300.0 0.0 0.0% 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2350.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2350.0 0.0 0.0% 炼焦煤库存 焦炭库存 京唐港炼焦煤库存 万吨 75.1 -14.9 -16.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 210.1 -9.9 -4.5% 钢厂炼焦煤库存 万吨 806.8 -38.3 -4.5% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 12.9 -0.6 -4.2% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 970.6 -90.9 -8.6% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 11.8 -0.6 -4.8% 四大港口焦炭库存合计 万吨 170.4 8.0 4.9% 钢厂焦炭库存 万吨 635.8 -3.7 -0.6% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 150.2 15.1 11.2% 下游价格 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3790.0 -50.0 -1.3% 上海6.5高线线材价格 元/吨 4000.0 -20.0 -0.5% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4740.0 -60.0 -1.3% 上海普20mm中板价格 元/吨 4020.0 -10.0 -0.2% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2521.0 6.0 0.2% NYMEX轻质原油 元/GJ 100.7 4.1 4.2% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 12.5 1.7 16.0% IPE英国天然气 元/GJ 55.0 5.0 9.9% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1400 1200 1000 800 600 1月1日 1月12日 1月23日 2月3日 2月14日 2月25日 3月7日 3月18日 3月29日 4月9日 4月20日 5月1日 5月12日 5月23日 6月3日 6月14日 6月25日 7月6日 7月17日 7月28日 8月8日 8月19日 8月30日 9月10日 9月21日 10月2日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月1日 行业综合 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国煤炭运销协会，CCTD，Wind