双环传动系列点评二：24Q1业绩略超预期，环动科技拟分拆上市

公司2024年第一季度业绩亮点与战略规划

一、业绩概述

• 2024年第一季度业绩预告：预计实现归母净利润在2.1-2.3亿元之间，同比增长22.8%-34.4%；扣非归母净利润在2.0-2.2亿元之间，同比增长28.7%-41.5%。
• 业绩略超预期：24Q1业绩中枢显示同比增速为28.6%，环比下降2.9%；扣非归母净利的中枢值则显示同比增速为35.1%，环比下降9.7%。

二、业绩驱动因素

• 新能源客户持续开拓：公司凭借其深厚的齿轮制造经验和研发能力，成功获取丰田、欧洲知名豪华品牌等客户的新能源汽车项目订单。
• 民生齿轮业务快速增长：通过收购三多乐智能传动并进行内部业务整合，公司在智能家居和汽车领域的市场份额持续提升，推动业绩稳定增长。
• 降本增效成效显著：公司通过优化工艺、改进流程等措施，有效提升了生产效率，实现了内部成本控制和效益提升。

三、战略规划

• 环动科技分拆上市：公司宣布计划将子公司环动科技分拆至上海证券交易所科创板上市，此举将为环动科技提供多元化的融资渠道，加速机器人关键零部件的国产化进程。
• 新业务布局：通过设立全资子公司浙江环动技术研发有限公司，聚焦于前瞻新兴领域，为公司长远发展注入动力。

四、投资建议

• 业绩展望：预计2023-2025年收入分别为81.34、103.20、124.50亿元，归母净利润分别为8.16、10.48、13.42亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.96、1.23、1.57元。
• 估值与评级：以2024年3月4日收盘价24.44元/股计算，对应PE分别为26、20、16倍。鉴于公司新能源汽车齿轮业务稳健发展及机器人关节业务的加速开拓，维持“推荐”评级。

五、风险提示

• 市场风险：包括新能源乘用车渗透率提升不及预期、RV减速器销量增速低于预期、原材料价格波动超预期、海外建厂进度不及预期等。