系列点评二：24Q1业绩超预期 电动智能加速开拓

公司年度及季度财务表现概览

2023年年度报告：

• 营收：59.6亿元人民币，同比增长39.7%。
• 归母净利润：9.1亿元人民币，同比增长40.5%。
• 扣非归母净利润：8.8亿元人民币，同比增长45.2%。

2024年第一季度报告：

• 营收：16.4亿元人民币，同比增长30.7%，环比下降4.7%。
• 归母净利润：2.3亿元人民币，同比增长36.9%，环比下降26.6%。

关键亮点：

1. 实际经营性利润超预期：主要得益于订单释放、规模效应、以及对成本的精细管理，尤其是通过优化内部流程和提升产能利用率来实现成本控制。
2. 新能源项目增长强劲：公司持续加大在新能源汽车和智能汽车领域的投入，特别是在三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统的开发上取得了显著进展，与新能源汽车头部车企的合作深化，带动了单车价值量的提升。
3. 产能扩张与订单匹配：公司正在宁波慈城、墨西哥、马鞍山等地扩大产能，其中慈城工厂已进入投产爬坡阶段，墨西哥工厂一期已投产，二期预计在2025年上线，产能扩张与现有订单需求相匹配，为未来的业绩增长奠定基础。

投资建议：

• 营收预测：预计2024-2026年的营收分别为76.3亿、97.6亿、118.6亿元人民币。
• 净利润预测：对应净利润分别为11.47亿、14.81亿、18.14亿元人民币。
• 每股收益（EPS）：预计2024年为1.19元人民币，2025年为1.54元人民币，2026年为1.88元人民币。
• 估值：以2024年4月26日收盘价18.69元人民币计算，对应的PE分别为16、12、10倍。
• 评级：基于上述分析，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 行业风险：汽车行业整体景气度可能低于预期。
• 拓展风险：新产品、新市场的客户拓展可能不如预期。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 物流风险：海运费价格波动可能增加运输成本。