碳酸锂月报：情绪持续发酵，关注下游备货

情绪持续发酵，关注下游备货 碳酸锂月报2024/03/01 曾宇轲（联系人） 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 从业资格号：F03121027 吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 目CO录NTENTS 01月度评估及策略推荐 02期现市场 03供给端 04需求端 05库存 06成本端 0 月度评估及策略推荐 期现市场：3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。资源端供给预期扰动下，近期期货端行情带动现货报价显著回升。碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。 供给：冶炼厂假期前后检修或计划减产，SMM预计2月环减17%。2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比有较大增幅。12月智利碳酸锂出口中国8676吨，环比减少36.2%，1月出口为9818吨，预计国内进口量处近期较低位置。 需求：乘联会统计本月1-25日新能源市场批发25.8万辆，同比下降44%，环比下降46%；今年以来累计批发94万辆，同比增15%。SMM预计国内铁锂和三元正极月产量分别环比减少24.8%和9.6%，2月将达年内低值。终端关注汽车厂商价格战对需求带动。 库存：据SMM2月29日数据显示，周度库存报81137吨，环比上周增1218吨（+1.5%），其中上游增975吨，下游和其他环节增243吨。SMM口径 库存已达历史峰值，上下游均已复工，锂盐端供给仍宽松，预计一季度累库延续。 成本：2月29日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价900-1000美元/吨，均价周内涨5.56%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购锂精矿最优惠矿价碳酸锂单吨成本近8.5万元，冶炼利润回到盈亏平衡点上方。西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 观点：锂盐厂挺价意愿高，期现联动。下游优先观望，维持刚需备货。春节后上下游均复产，供大于求格局暂无明显边际变化。短期关注主产区供给节奏及现货实际成交情况，建议谨慎入场，上游可考虑卖出套保或卖出高价看涨期权。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩，维持长期锂价偏弱运行预期。 资料来源：Mysteel、SMM、百川盈孚、五矿期货研究中心 制药 玻璃陶瓷 3C数码 消费电池 钴酸锂 航天 锂合金 金属锂 氯化锂 化工 丁基锂 回收 锂粘土等 锂云母 盐湖 锂辉石 氢氧化锂 碳酸锂 两轮车等 氟化锂 电化学储能 动力电池 三元锂 电动车 锰酸锂 磷酸铁锂 02 期现市场 图1：碳酸锂现货价格(元/吨） 上海有色网均价元/吨（左）Fastmarkets低价美元/kg（右）Fastmarkets高价美元/kg（右） 600,00090 80 500,000 70 400,00060 50 300,000 40 200,00030 20 100,000 10 00 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 3月1日SMM电池级碳酸锂报价98000-107000元，周内均价涨6.49%，月内涨6.22%。国内外资源端供给预期扰动下，期货端行情带动现货报价本周显著回升。 图2：电池级碳酸锂和工业级碳酸锂现货行情(元/吨）图3：电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂现货行情（元/吨） 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 01 3 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 0 价差：电池级-工业级工业级碳酸锂电池级碳酸锂 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 价差：氢氧化锂-碳酸锂碳酸锂价格氢氧化锂价格 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,000 -80,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为6200元。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差13750元。 图4：广期所碳酸锂主力合约行情(元/吨）图5：主力合约基差（元/吨） 基差实际现货价期货结算价 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-03 2023-11-10 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-05 2024-01-12 2024-01-19 2024-01-26 2024-02-02 2024-02-09 2024-02-16 2024-02-23 0 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 碳酸锂合约月内低开高走，2月内涨8.93%，本周前四天涨幅超15%。2月29日，碳酸锂期货主力合约LC2407收盘价119200元。主力合约报价升水实际现货成交价约1万元。 03 供给端 图6：国内碳酸锂周度产量(吨）图7：国内碳酸锂月度产量（吨） 7595 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-08-25 2023-09-01 2023-09-08 2023-09-15 2023-09-22 2023-09-29 2023-10-06 2023-10-13 2023-10-20 2023-10-27 2023-11-04 2023-11-09 2023-11-17 2023-11-24 2023-12-01 2023-12-08 2023-12-15 2023-12-22 2023-12-29 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-22 2024-02-29 0 中国碳酸锂周度产量 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月29日SMM国内碳酸锂周产量报7595吨，环比上周增7.2%，与节前一周基本持平。节后复工叠加锂价回暖，盐厂产能利用率提升，预计下周供应环比较大增幅。 2、1月碳酸锂产量41523吨，环比12月降5.6%。需求端进入淡季，部分冶炼企业检修，产量环减，尤其锂云母减量明显。2月叠加春节，SMM 预计环减17%。 图8：锂辉石碳酸锂产量(吨）图9：锂云母碳酸锂产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、1月锂辉石碳酸锂产量16480吨，环比12月微降1.1%。华友钴业、中矿资源、盛新锂能等中资企业津巴布韦锂精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量维持高位。 2、1月锂云母碳酸锂产量11630吨，环比12月减10.7%。低品位一体化锂云母企业成本面临较大压力，产量回调。 图10：盐湖碳酸锂产量(吨）图11：回收碳酸锂产量（吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020202120222023 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、青藏高原严寒季尾声，1月产量环比回升4.9%。同时拉果措等西藏盐湖投产后，盐湖产量预计稳步回升。 2、1月回收端碳酸锂产量5875吨，较上月降17.4%。前期亏损严重，库存较高，回收企业节前开工率低，随着锂价企稳有望逐步增加。 图12：中国碳酸锂进口量(吨）图13：中国碳酸锂进口来源 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 5000 碳酸锂出口量碳酸锂进口量碳酸锂净进口 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 智利阿根廷其他地区 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2023