基金优选系列之六十：中银夏宜冰：锚定MSCI全球指数，长期资产增值践行者

摘要 基金经理简介 基金经理夏宜冰先生。硕士研究生,曾任三菱日联资管(香港)高级基金经理、平安资管投资经理。2018年加入中银基金管理有限公司。2020年4月2日起任中银全球策略证券投资基金(FOF)基金经理。自2021年02月09日起任中银港股通优势成长基金经理。自2023年12月29日起任中银港股通医药基金经理。 当前在管四只产品，管理规模总计2.64亿元。 投资理念：坚持理性投资、价值投资和长期投资，通过对全球宏观经济、各主要经济体及行业基本面的深入分析，在全球范围有效配置基金资产，应用“核心-卫星”投资策略，构建多元化的投资组合，降低基金资产非系统性风险，提高投资组合风险调整后的收益。此外，该基金经理通过精选基金、股票和债券，进一步为投资者实现资本稳健、长期增值的目标。 代表基金——中银全球策略（163813.OF） 产品简介：中银全球策略基金成立于2011年3月3日。主要追踪全球指数，投资全球最好的公司。投资目标是在通过全球化的资产配置和组合管理，实现组合资产的分散化投资，运用“核心-卫星”投资策略，力争实现投资组合的收益最大化，严格遵守投资纪律，追求基金长期资产增值。该基金的基金投资不低于本基金资产的60%,现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。基金经理夏宜冰自2020年4月2日开始管理。2023年，该基金相对于业绩基准、沪深300的超额收益明显，全年收益34.08%，最大回撤为-24.42%业绩表现：从绝对收益来看，截至2024年2月20日，今年以来总回报5.03%，同类排名前13.39%。从相对收益来看，截至2024年2月20日，任职以来相对沪深300年化超额收益为66.12%，相对QDII股票型基金混合的超额收益达44.33%。 持有体验：正收益概率角度：自基金经理任职以来，正收益交易日占比为48.94%。月度、季度正收益比例分别为55.32%、68.75%。基金持有一定时期的平均收益：历史数据回测显示，在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的平均收益为8.53%；持有6个月盈利的平均收益为15.79%；持有1年盈利的平均收益为31.08%。整体来看，该基金的收益较好。 行业配置：2022、2023两年基金经理重仓行业十分集中，主要为科技业、非必需消费品业与通讯业。中银全球策略基金行业集中度在前三、前五行业均保持稳定，在投资最多的行业有一定幅度的变化，基金经理最多投资的行业为科技业与非必需消费品业。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。 1基金经理夏宜冰 1.1基金经理基本信息 基金经理夏宜冰先生。硕士研究生，曾任三菱日联资管(香港)高级基金经理、平安资管投资经理。2018年加入中银基金管理有限公司。2020年4月2日起任中银全球策略证券投资基金(FOF)基金经理。自2021年02月09日起任中银港股通优势成长基金经理。自2023年12月29日起任中银港股通医药基金经理。当前在管四只产品，管理规模总计2.64亿元。 投资理念：坚持理性投资、价值投资和长期投资，通过对全球宏观经济、各主要经济体及行业基本面的深入分析，在全球范围有效配置基金资产，应用“核心-卫星”投资策略，构建多元化的投资组合，降低基金资产非系统性风险，提高投资组合风险调整后的收益。 此外，该基金经理通过精选基金、股票和债券，进一步为投资者实现资本稳健、长期增值的目标。 表1：基金经理在管产品一览 图1：基金经理管理规模 1.2基金经理投资观点 市场的跨境资金流动（QDII）在去年有显著增长，引起了对分散投资的关注。尽管国内市场受经济状况影响，在今年开年表现相对疲弱，对于港股，尽管近年整体表现不佳，港股市场中仍有被低估的公司，投资者需更加注重全球配置。考虑到国内QDII额度受限，未来投资者会更加意识到全球投资的重要性。 美股市场，今年初美股经历了圣诞老人行情后，出现了一定的调整，但整体市场趋势向上。市场对2023年的降息预期存在较大偏差，市场预期降息6次，而联储指引只有3次，市场和联储可能需要调和。整体美股估值并不高，人工智能等技术突破为市场提供了增长动力。对于人工智能主题，直接投资正股较为稳妥，海外市场展现出明显优势。今年存在大选因素，美联储缩表问题仍备受关注，市场对于降息的预期相对一致，但具体时间仍有变数。整体市场和经济可能在大选之年呈现较好的态势，但需继续关注局势发展。从整体美股的角度来看，现在的价格略高于平均水平。但是人工智能的技术突破给市场带来了巨大的想象空间。今年存在大选因素，历史数据显示，总统连任时市场表现通常较好。所以美股投资需关注市场时机，长期持有是更为明智的选择。 日股市场，当前日经指数上涨是一个长期回归过程，日本经济经多年发展已显著修复。 日本在海外市场表现出色，财富回流国内，支撑相对健康的经济循环。然而，日本投资需要面临人民币与美元的汇率因素。若以日元为主要投资货币，需考虑日元走势与股市的对冲作用。 2代表基金——中银全球策略（163813.OF） 2.1基本信息：追踪全球指数，投资全球最好的公司 中银全球策略基金成立于2011年3月3日。主要追踪全球指数，投资全球最好的公司。 投资目标是在通过全球化的资产配置和组合管理，实现组合资产的分散化投资，运用“核心-卫星”投资策略，力争实现投资组合的收益最大化，严格遵守投资纪律，追求基金长期资产增值。该基金的基金投资不低于本基金资产的60%,现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%.基金经理夏宜冰自2020年4月2日开始管理。2023年，该基金相对于业绩基准、沪深300的超额收益明显，全年收益34.08%，最大回撤为-11.41%。 表2：中银全球策略基本信息 整体上看，夏宜冰管理期间，基金规模总体趋于平稳趋势，在2022年规模有所下降，随后恢复到之前状态。截至2023年Q4，基金最新规模达0.50亿元。夏宜冰管理期间，基金持有人中个人投资者持有比例始终占非常高。截至2023年Q2个人持有者占比95.55%。 图2：基金规模变化 图3：基金持有人结构变化 2.2业绩表现：长期业绩表现突出，近期回撤控制较好 从绝对收益来看，截至2024年2月20日，今年以来总回报5.03%，同类排名前13.39%。从相对收益来看，截至2024年2月20日，任职以来相对沪深300年化超额收益为11.73%，相对QDII股票型基金混合的超额收益达7.87%。 图4：基金相对沪深300超额收益 图5：基金相对QDII股票型基金超额收益 回撤控制方面，截至2024年2月20日，在基金经理夏宜冰任期内最大回撤-24.42%。 2024年2月20日，基金净值相对前期高点回撤控制为-1.09%。 图6：复权单位净值增长与回撤图 2.3持有体验：业绩较好，在任期间年化收益为13.57% 正收益概率角度：自基金经理任职以来，正收益交易日占比为48.94%。月度、季度正收益比例分别为55.32%、68.75%。 基金持有一定时期的平均收益：历史数据回测显示，在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的平均收益为8.53%；持有6个月盈利的平均收益为15.79%；持有1年盈利的平均收益为31.08%。随着时间拉长，基金收益有稳定增长的趋势。 图7：基金正收益交易日占比 图8：基金持有一定时间平均收益 2.4资产配置：资产配置较为平稳 持仓数据显示，中银全球策略基金，资产总体配置总体呈现较为平稳但小幅波动的趋势，基金资产远大于股票资产与银行存款，基金资产配置维持在60%以上，在2022年全年维持在80%以上。基金合同上规定基金投资不低于本基金资产的60%,现金和到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。基金资产配置超过合同下限。2022年Q4基金仓位达到峰值83.1%，在2020年Q2基金仓位处于低位64.2%。 图9：基金资产配置仓位 股票资产与银行存款各自维持在10%左右波动，截止至2023年12月30日，股票市值为17.2%，银行存款为12.4%。 2.5行业配置：重仓科技、非必需消费品、通讯业 股票行业配置方面，由于该基金配置股票具有大量的美股，所以无法使用中信、申万行业分类，本文在此使用证监会行业分类来分类行业，2022、2023两年基金经理重仓行业十分集中，主要为科技业、非必需消费品业与通讯业。除2023年Q3外，从2022年Q4开始受到AI浪潮的影响，基金经理在科技业上的投资不断增加。截止2023年Q4，科技行业配置为66.69%，非必需消费品行业配置为24.83%，通讯行业为20.83%。 图10：股票各报告期行业配置 股票投资行业集中度除第一大行业占比有所变动，总体来看近年来保持稳定。中银全球策略基金行业集中度在前三、前五行业均保持稳定，在投资最多的行业有一定幅度的变化，基金经理最多投资的行业为科技业与非必需消费品业。截止2023年Q4，基金股票投资的前一、三、五大行业占比分别为：58.91%、99.08%、100%。 图11：股票行业集中度（%） 2.6操作风格：持股数量少，集中度较高 2020年至2023年，该基金持股数量少且呈现小幅波动趋势。基金经理任职期间，基金持股数量保持在10至20只上下变动。2023年H1，基金经理持股数量为13只。 图12：持股数量（只数） 重仓股稳定性较高：前十大重仓股在下一季度平均保留8只左右。从已有的数据来看，其中2023年Q4保留9只。 图13：基金重仓股稳定性（只数） 重仓股偏好长期持有，配置领域基本为互联网业。最新报告期显示，前十大重仓股均为互联网与AI相关行业。通过重仓股持有情况看出基金经理对于长期看好的个股长期重仓持有，例如英伟达、微软、苹果、特斯拉等。 图14：最新季报重仓股历史持有情况（%） 3风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。