行业周报：持续看好“低波红利”及煤电一体化资领先大市-A产

2024年03月02日 环保及公用事业 持续看好“低波红利”及煤电一体化资产 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指上涨0.74%，创业板指数上涨3.74%，公用事业与环保指数上涨1.75%。环保板块中，大气治理板块上涨3.92%，固废板块上涨0.98%，环境监测板块上涨4.34%，节能与能源清洁利用板块上涨4.76%，燃气板块上涨0.88%；水务板块下跌0.19%。 本周要点： 长期重视环保公用“红利低波”投资机遇：随着我国经济规模体量越来越大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重。由于水、电、燃气等公共事业与居民生活息息相关，一定程度上属于需求刚性，因此为典型的低波动行业。继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】（河南省长输管网+下游城燃一体化公司，股息率5.9%，发布三年70%以上高分红规划）；【新奥股份】（国内燃气龙头，发布每股分红规划及特别派息，2023-2025年股息率5%/5.6%/6.2%）；【凌霄泵业】（全球塑料卫浴泵龙头，具备高分红传统，当前股息率5.6%）以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。 推荐红利低波的摇篮—煤电一体化：长期来看，传统火电的业绩受煤价波动影响较大。国家发改委从推动电煤长协比例提升和容量电价两方面来保障火电盈利，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。而煤电一体化可以使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担的机制，降低因为煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利。重点推荐火电装机高速投产，具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】，同时建议重点关注陕西省优质煤电一体化平台【陕西能源】，华能集团旗下内蒙区域煤电一体化平台的【内蒙华电】。加快新型电力系统建设，强调煤电、气电、核电等支撑性电源的重要性：国家发改委、能源局关发布《于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，目标“形成与新能源发展相适应的电力系统调节能力，支撑建设新型电力系统，促进能源清洁低碳转型，确保能源电力安全稳定供应”，要求“着力提升支撑性电源调峰能力。深入开展煤电机组灵活性改造，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”。在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区，适度布局一批调峰气电项目，充分发挥燃气机组快速启停优势，提升系统短时顶峰和深度调节能力。探索核电调峰，研究核电安全参与电力系统调节的可行性。”建议关注火电与核电板块，以及火电机组灵活性改造标的【青达环保】。 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% -29% 2023-032023-072023-102024-02 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -7.1 -14.4 -4.5 绝对收益 2.9 -12.9 -18.8 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告重视“中股息+确定性成长” 2024-01-28 标的投资机遇“中股息”，被忽视的价值洼 2024-01-25 地？2023年电力需求增长6.7%， 2024-01-21 持续看好红利低波投资机会市场震荡延续，持续推荐低 2024-01-14 波红利精选标的长期看好高股息投资逻辑， 2024-01-07 重申精选高分红、低波动标的投资机遇 zhuxy1@essence.com.cn 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量130.95万吨，总成交额1.09亿元。本周挂牌协议交易成交量80.8万吨，成交额 6814.43万元；大宗协议交易成交量50.15万吨，成交额4068.49 万元；最高成交均价85.95元/吨，最低成交均价79.11元/吨，收盘价较上周五上涨1.71%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.47亿吨，累计成交额253.35亿元。碳排放平均成 交价方面，上海市场成交均价最高，为71.25元/吨，福建市场 成交均价最低，为30.35元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，3月1日中国LNG到岸价格为8.21USD/mmbtu，环比上周上涨0.18%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4196元/吨，环比上周上涨1.04%。根据Wind数据，截至3月1日全国LNG市场价4722元/吨，环比上月下跌4.7%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至3月1日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为10.254万元/吨，环比上涨6.41% 前驱体：硫酸钴价格为3.18万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为2.83万元/吨，环比上周上涨1.8%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【佛燃能源】+【华能水电】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点4 1.1.持续看好“低波红利”及煤电一体化资产4 1.2.投资组合4 2.市场信息跟踪4 2.1.碳市场情况跟踪4 2.2.天然气价格跟踪5 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪5 3.行业要闻6 3.1.生态环境部：正在建设全国统一碳市场6 3.2.财政部办公厅、国家能源局联合下发《关于加强可再生能源电价附加补助资金常态化管理有关工作的通知》6 3.3.国家能源局公布《能源绿色低碳转型典型案例名单》6 3.4.工信部等7部门联合印发关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见7 3.5.国家发改委印发《绿色低碳转型产业指导目录(2024年版)》7 3.6.云南省能源局印发《云南省能源电力系统安全生产治本攻坚三年行动方案 （2024—2026年）》7 3.7.江西省实施项目带动战略“十百千万”工程行动计划（2024-2026年）7 3.8.安徽省《关于进一步加强引江济淮工程水生态环境保护保障一河清水永续北送的通知（征求意见稿）》7 4.上周行业走势7 5.上市公司动态9 5.1.重要公告9 5.2.定向增发10 6.投资组合推荐逻辑11 7.风险提示12 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况5 图2.本周各地碳交易市场交易情况5 图3.全国LNG市场价（元/吨）5 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）6 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）6 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）6 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）6 图8.各行业上周涨跌幅8 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅8 图10.水务环保上周涨幅前十（%）8 图11.水务环保上周跌幅前十（%）8 表1：投资组合PE和EPS4 表2：业绩预告&业绩快报&年度报告9 表3：项目中标&框架协议&对外投资9 表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行10 表5：其他10 表6：定向增发10 1.本周核心观点 1.1.持续看好“低波红利”及煤电一体化资产 长期重视环保公用“红利低波”投资机遇：随着我国经济规模体量越来越大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重。由于水、电、燃气等公共事业与居民生活息息相关，一定程度上属于需求刚性，因此为典型的低波动行业。继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】（河南省长输管网+下游城燃一体化公司，股息率5.9%，发布三年70%以上高分红规划）；【新奥股份】（国内燃气龙头，发布每股分红规划及特别派息，2023-2025年股息率5%/5.6%/6.2%）；【凌霄泵业】（全球塑料卫浴泵龙头，具备高分红传统，当前股息率5.6%）以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。 推荐红利低波的摇篮—煤电一体化：长期来看，传统火电的业绩受煤价波动影响较大。国家发改委从推动电煤长协比例提升和容量电价两方面来保障火电盈利，但火电电价、煤价两端浮动的属性依然导致其盈利不够稳定。而煤电一体化可以使煤矿和火电厂建立一种互补的、长效的利益共享、风险共担的机制，降低因为煤价波动带来的经营风险，确保电厂燃料长期稳定供应，因而使其具备更加稳定和丰厚的盈利。重点推荐火电装机高速投产，具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】，同时建议重点关注陕西省优质煤电一体化平台 【陕西能源】，华能集团旗下内蒙区域煤电一体化平台的【内蒙华电】。 加快新型电力系统建设，强调煤电、气电、核电等支撑性电源的重要性：国家发改委、能源局关发布《于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，目标“形成与新能源发展相适应的电力系统调节能力，支撑建设新型电力系统，促进能源清洁低碳转型，确保能源电力安全稳定供应”，要求“着力提升支撑性电源调峰能力。深入开展煤电机组灵活性改造，到2027年存量煤电机组实现“应改尽改”。在气源有保障、气价可承受、调峰需求大的地区，适度布局一批调峰气电项目，充分发挥燃气机组快速启停优势，提升系统短时顶峰和深度调节能力。探索核电调峰，研究核电安全参与电力系统调节的可行性。”建议关注火电与核电板块，以及火电机组灵活性改造标的【青达环保】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【佛燃能源】+【华能水电】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2023（E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.91 1.03 1.12 13.3 11.7 10.8 新奥股份 2.67 2.32 2.69 6.9 7.9 6.8 中国广核 0.22 0.25 0.26 17.36 15.28 14.69 凌霄泵业 1.08 1.23 1.43 16.65 14.62 12.57 佛燃能源 0.78 1.02 1.33 15.87 12.14 9.31 华能水电 0.44 0.50 0.57 20.95 18.44 16.18 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量130.95万吨，总成交额1.09亿元。本周挂牌协议交易成 交量80.8万吨，成交额6814.43万元；大宗协议交易成交量50.15万吨，成交额4068.49万 元；最高成交均价85.95元/吨，最低成交均价79.11元/吨，收盘价较上周五上涨1.71%。 截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.47亿吨，累计成交额253.35亿元。碳排放 平均成交价方面，上海市场成交均价最高，为71.25元/吨，福建市场成交均价最低，为30.35 元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 35888 30867 6 2584 5 20824 15803 2 1078 1 5760 074 2月26日2月27日2月28日2月29日3月1日CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发布的数据，3月1日中国LNG到岸价格为8.21USD/mmbtu，环比上周上涨0.18%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4196元/吨，环比上周上涨1.04%。根据Wind数据，截至3月1日全国LNG市场价4722元/吨，环比上月下