行业周报：看好 “低波红利” 长期投资主线，煤价领先大市-A波动下重点关注煤电联营

2024年02月25日 环保及公用事业 看好“低波红利”长期投资主线，煤价波动下重点关注煤电联营 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 999563303 上周上证综指上涨4.85%，创业板指数上涨1.81%，公用事业与环保指数上涨6.21%。环保板块中，大气治理板块上涨12.34%，固废板块上涨3.04%，环境监测板块上涨9.28%，节能与能源清洁利用板块上涨15.28%，燃气板块上涨4.89%；水务板块上涨5.63%。 本周要点： 看好“低波红利”长期投资主线：2024年年初以来，“高股息、低波动”板块表现强势，一方面由于国债收益率持续下降，截至2024年 2月19日中国十年期国债收益率跌至2.43%，同时年初以来市场波动较大，虽然节后上证综指显著反弹，但随着我国GDP体量不断扩大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重，因此我们长期看好优质“低波红利”标的的投资价值。环保公用板块作为业绩稳健的运营类资产，孕育了较多低估值、低波动、高股息资产，在当前市场环境下投资价值凸显，继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】（河南省长输管网+下游城燃一体化公司，当前股息率6%，发布三年70%以上高分红规划，预期年复合增速10%左右）；【新奥股份】（国内燃气龙头，发布每股分红规划及特别派息，2023-2025年股息率4.9%/5.6%/6.1%,预期业绩增速10%）；【凌霄泵业】（全球塑料卫浴泵龙头，具备高分红传统，当前股息率5.5%，预期业绩增速15%）以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。 同时，随着高股息资产被市场充分重视，我们认为“中股息（5%以下股息率）+确定性成长（10%-20%业绩增速）”同样能带来不错的投资回报，是被市场所忽视的价值洼地，重点推荐【大元泵业】（国内屏蔽泵龙头，当前股息率4.1%，预期业绩增速15%以上）；【军信股份】 （长沙区域优质垃圾焚烧运营企业，当前股息率6.1%，预期业绩增速10%）；【佛燃能源】（佛山区域优质城燃，当前股息率3.6%，预期业绩增速10%以上）。 煤价波动下重点关注煤电联营：节后北港现货煤价持续攀升，受寒潮天气影响部分地区剧烈降温并迎来雨雪天气，一方面煤炭运输受阻， 另一方面短期民用电力需求有望得到支撑，同时春节期间煤矿停产，导致节后一周煤价攀升，根据Wind数据，截至2024年2月23日秦 皇岛港Q5500（山西产）动力煤平仓价为940元/吨，较节前提升29元/吨。短期煤价波动下煤电一体化公司业绩稳定性较强，同时从长期看，煤、电处于利润不断分配的过程中，煤电联营有利于降低煤价波动所带来的经营风险，大幅提升业绩稳定性，重点推荐火电装机高 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% -28% 2023-022023-062023-102024-02 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -9.5 -12.5 -4.8 绝对收益 -1.6 -14.5 -19.7 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告继续推荐“低波红利”及“中 2024-02-04 股息+确定性成长”环保公用稳健资产重视“中股息+确定性成长” 2024-01-28 标的投资机遇“中股息”，被忽视的价值洼 2024-01-25 地？2023年电力需求增长6.7%， 2024-01-21 持续看好红利低波投资机会市场震荡延续，持续推荐低波红利精选标的 2024-01-14 速投产，具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】，同时建议关注优质煤电联营标的【陕西能源】【内蒙华电】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量47.51万吨，总成交额0.38亿元。本周挂牌协议交易成交量36.6万吨，成交额0.29 亿元；大宗协议交易成交量10.91万吨，成交额0.09亿元；最 高成交均价83元/吨，最低成交均价76元/吨，收盘价较上周五 上涨4.90%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.46 亿吨，累计成交额252.26亿元。碳排放平均成交价方面，北京 市场成交均价最高，为115元/吨，福建市场成交均价最低，为 29.7元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，2月23日中国LNG到岸价格为8.2USD/mmbtu，较2月7日下跌13.28%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4153元/吨，较2月7日下跌9.91%。 根据Wind数据，截至2月23日全国LNG市场价4722.00元/吨环比上月下跌15.62%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至2月23日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为9.64万元/吨，环比上周下跌 0.79%；前驱体：硫酸钴价格为3.18万元/吨，环比上周不变；前驱体：硫酸镍价格为2.78万元/吨，环比上周上涨3.74%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】+【新集能源】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.看好“低波红利”长期投资主线，煤价波动下重点关注煤电联营5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.上海市政府批复《上海市水网建设规划》！引领超大城市水务高质量发展7 3.2.浙江省：2024年将新开工电源项目装机2600万千瓦7 3.3.习近平：以“双碳”工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，把绿色发展理念贯穿于经济社会发展全过程各方面8 3.4.上海：具备条件的海上风电通过竞配形成上网电价，市场化并网陆上风电不实施竞配8 3.5.财政部发布《重点生态保护修复治理资金管理办法》8 3.6.《2024年内蒙古自治区国民经济和社会发展计划》发布8 3.7.河南印发全省重点产业链2024年度绿色化升级改造实施指南8 3.8.贵州省重金属污染物排放量自愿交易技术指南（试行）8 3.9.构建新型电力系统打造数智化坚强电网8 3.10.生态环境部等多部门印发《国家重点低碳技术征集推广实施方案》8 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发11 6.投资组合推荐逻辑12 7.风险提示13 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅9 图10.水务环保上周上涨前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：业绩快报10 表3：项目中标&框架协议&对外投资10 表4：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行11 表5：其他11 表6：定向增发11 1.本周核心观点 1.1.看好“低波红利”长期投资主线，煤价波动下重点关注煤电联营 看好“低波红利”长期投资主线：2024年年初以来，“高股息、低波动”板块表现强势，一方面由于国债收益率持续下降，截至2024年2月19日中国十年期国债收益率跌至2.43%， 同时年初以来市场波动较大，虽然节后上证综指显著反弹，但随着我国GDP体量不断扩大，越来越多的行业从高速成长阶段步入成熟阶段，市场也有望从过去偏重“成长”转变为“成长”与“高股息”并重，因此我们长期看好优质“低波红利”标的的投资价值。环保公用板块作为业绩稳健的运营类资产，孕育了较多低估值、低波动、高股息资产，在当前市场环境下投资价值凸显，继续重点推荐优质高股息标的【蓝天燃气】（河南省长输管网+下游城燃一体化公司，当前股息率6%，发布三年70%以上高分红规划，预期年复合增速10%左右）；【新奥股份】（国内燃气龙头，发布每股分红规划及特别派息，2023-2025年股息率4.9%/5.6%/6.1%,预期业绩增速10%）；【凌霄泵业】（全球塑料卫浴泵龙头，具备高分红传统，当前股息率5.5%，预期业绩增速15%）以及优质低波动防御资产【中国广核】【中国核电】【长江电力】【华能水电】。 同时，随着高股息资产被市场充分重视，我们认为“中股息（5%以下股息率）+确定性成长 （10%-20%业绩增速）”同样能带来不错的投资回报，是被市场所忽视的价值洼地，重点推荐 【大元泵业】（国内屏蔽泵龙头，当前股息率4.1%，预期业绩增速15%以上）；【军信股份】（长沙区域优质垃圾焚烧运营企业，当前股息率6.1%，预期业绩增速10%）；【佛燃能源】（佛山区域优质城燃，当前股息率3.6%，预期业绩增速10%以上）。 煤价波动下重点关注煤电联营：节后北港现货煤价持续攀升，受寒潮天气影响部分地区 剧烈降温并迎来雨雪天气，一方面煤炭运输受阻，另一方面短期民用电力需求有望得到支撑， 同时春节期间煤矿停产，导致节后一周煤价攀升，根据Wind数据，截至2024年2月23日 秦皇岛港Q5500（山西产）动力煤平仓价为940元/吨，较节前提升29元/吨。短期煤价波动下煤电一体化公司业绩稳定性较强，同时从长期看，煤、电处于利润不断分配的过程中，煤电联营有利于降低煤价波动所带来的经营风险，大幅提升业绩稳定性，重点推荐火电装机高速投产，具备成长性的低估值煤电一体化标的【新集能源】，同时建议关注优质煤电联营标的 【陕西能源】【内蒙华电】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【凌霄泵业】+【大元泵业】+【军信股份】 年份 2023（E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.91 1.03 1.12 13.1 11.5 10.6 新奥股份 2.67 2.32 2.69 7.0 8.0 6.9 中国广核 0.22 0.25 0.26 17.9 15.8 15.2 凌霄泵业 1.08 1.23 1.43 16.8 14.8 12.7 大元泵业 1.86 2.27 2.65 11.9 9.8 8.4 军信股份 1.25 1.35 1.58 11.7 10.9 9.3 新集能源 0.81 0.9 0.96 8.4 7.5 7.1 +【新集能源】表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量47.51万吨，总成交额0.38亿元。本周挂牌协议交易成交 量36.6万吨，成交额0.29亿元；大宗协议交易成交量10.91万吨，成交额0.09亿元；最 高成交均价83元/吨，最低成交均价76元/吨，收盘价较上周五上涨4.90%。截至本周，全 国碳市场碳排放配额累计成交量4.46亿吨，累计成交额252.26亿元。碳排放平均成交价方 面，北京市场成交均价最高，为115元/吨，福建市场成交均价最低，为29.7元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 2084 18 1682 1480 12 1