华创医药投资观点&研究专题周周谈第66期：中国重组血制品市场发展分析

医药生物行业投资观点及专题周周谈

行情回顾与投资组合

• 本周行情：中信医药指数本周上涨1.68%，领先沪深300指数0.31个百分点，在中信30个一级行业中排名第13位。涨幅前十的股票集中在众生药业、英诺特、东宝生物等，跌幅前十则以南华生物、奕瑞科技等为首。

• 投资组合：建议关注创新药、医疗器械、药房、中药、医疗服务、医药工业、血制品与生命科学服务等领域，具体企业包括恒瑞、百济、贝达、信达、康方、科伦、康宁、诺诚健华等。

主题与投资主线

• 整体观点：医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块的配置也处于历史低位。预计2024年医药行业将呈现增长态势，得益于宏观经济环境的改善、行业低基数效应以及大领域大品种的推动作用。

• 创新药：从数量逻辑转向质量逻辑，关注国内差异化和海外国际化的产品，尤其是能够兑现利润的公司。

• 医疗器械：

  • 高值耗材：电生理赛道和骨科赛道值得关注，重点推荐春立医疗、三友医疗、威高骨科等。
  • IVD：迪瑞医疗、普门科技、新产业等。
  • 医疗设备：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、海泰新光等。
  • 低值耗材：维力医疗、振德医疗等。
  • 医疗服务：固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗、锦欣生殖等。

• 药房：处方外流提速，竞争格局优化，建议关注老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。

• 中药：基药市场有望活跃，国企改革带来基本面提升，关注昆药集团、康缘药业、康恩贝等。

• 医疗服务：反腐和集采净化市场，民营医疗综合竞争力提升，关注固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗等。

• 医药工业：特色原料药行业成本端有望改善，建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等。

• 血制品：十四五期间浆站审批放宽，各企业品种丰富度提升，产能扩张，推荐天坛生物、博雅生物。

• 生命科学服务：国产替代空间大，重点关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。

关注焦点：重组血制品市场发展分析

• 重组血制品市场概览：重组技术克服了血源性血制品依赖人体血浆的局限，尤其在乙肝、艾滋病等传染病防控方面具有优势。免疫球蛋白、凝血因子、白蛋白等重组产品在实际应用中展现出良好效果。

• 重组人血白蛋白：国内白蛋白市场供需矛盾明显，进口依赖度高。重组人血白蛋白研发聚焦于提高蛋白活性、安全性、表达量和生产成本，目前主要通过植物细胞和酵母细胞表达体系进行。

• 全球研发动态：尽管全球范围内已有企业尝试利用多种表达体系生产重组人血白蛋白，但至今尚未有商业化产品问世。中国企业在这一领域展现出积极的研发势头，如禾元生物通过植物细胞表达体系已达到III期临床终点，显示出技术上的突破。

• 禾元生物进展：禾元生物的植物源重组人血清白蛋白（OsrHSA）已顺利完成III期临床研究，计划于2024Q3向CDE递交NDA申请，预计2025Q4在国内获批上市。

• 挑战与机遇：重组人血白蛋白在安全性和生产成本上有明显优势，但也面临技术挑战，如蛋白的稳定性和免疫原性问题。随着技术进步和市场需求增长，该领域具有广阔的发展前景。

以上总结了本周医药生物行业的关键动态、投资策略及对未来的展望，重点关注了创新药、医疗器械、药房、中药、医疗服务、医药工业、血制品与生命科学服务领域的投资机会。