帝科股份2023年年报点评：TOPCon浆料出货高增，有望率先享受LECO量产红利

公司年度报告总结

主要财务表现

• 2023年：公司实现总收入96.03亿元，同比增长154.94%；归属于母公司股东的净利润3.86亿元，增长2336.51%；扣除非经常性损益后的净利润3.43亿元，增长2829.96%。
• 第四季度：实现收入35.06亿元，同比增长203.41%，环比增长33.74%；归属于母公司股东的净利润9297.41万元，同比增长396.17%，环比增长3.37%；扣除非经常性损益后的净利润9595.79万元，同比增长6997.54%，环比下降12.31%。

技术与市场表现

• N型银浆：公司聚焦N型银浆的研发和市场布局，特别是在TOPCon技术上，实现了银浆产品的高效出货，占总销售量的58.85%，成为行业领导者。
• LECO技术：公司拥有领先的LECO浆料技术，预计将在2024年上半年成为TOPCon电池的标准技术之一，带来显著的加工费用提升，公司有望率先享受这一技术的商业化红利。
• 半导体浆料布局：公司持续深化半导体领域的业务布局，其不同导热系数的半导体芯片封装粘接银浆产品正逐渐拓展至中大型客户群体，并已进入功率半导体封装应用的市场推广阶段。

未来展望与投资建议

• 业务展望：预计2024年至2026年的营业收入分别将达到141.23亿、161.49亿和182.54亿元，归母净利润分别为6.18亿、7.44亿和8.58亿元。
• 投资策略：基于公司的行业地位及增长潜力，建议保持“推荐”评级，考虑到当前估值水平（PE为13X、11X、9X），具有较好的投资价值。

风险提示

• 市场需求风险：下游需求可能低于预期，影响公司业务发展。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润空间缩小。