2023年业绩预告点评：N型银浆龙头，有望率先享受LECO浆料量产红利

公司2023年度业绩亮点及增长策略分析

业绩概述

• 财务表现：2023年，公司预计实现归母净利润在3.6至4.0亿元之间，实现了从亏损到盈利的转变；扣除非经常性损益后的净利润预计为3.2至3.6亿元，同样实现了扭亏为盈。
• 业务聚焦：公司深耕N型银浆领域，尤其是TOPCon技术，通过前瞻布局和技术创新，提升市场份额。

N型银浆布局与市场份额提升

• 技术优势：公司立足N型银浆研发，特别是在TOPCon银浆领域处于行业领先地位，这得益于其在技术上的创新和市场敏锐度。
• 市场表现：2022年，公司正银销售量为721吨，市场占有率为约22%。在TOPCon银浆领域，公司的表现更为突出，市占率位居行业首位，领先于其他竞争对手。
• 市场趋势：预计2023年TOPCon电池的渗透率将达到约30%，未来几年有望显著提升，这将为公司带来更大的市场份额增长机会。

LECO技术与市场机遇

• 技术创新：公司掌握先进的LECO浆料技术，该技术可显著提升TOPCon电池的效率，满足市场对高效电池的需求。
• 市场潜力：随着部分厂商在2023年第四季度开始量产导入LECO技术，预计2024年上半年LECO技术将成为TOPCon电池的标配，市场对LECO技术的需求将进一步增加。
• 经济效益：LECO技术的应用将导致加工费用的提升，公司作为技术领先的供应商，有望获得更高的市场回报。

供应链优化与成本控制

• 国产银粉导入：公司积极推广国产银粉的使用，以增强供应链的安全性和降低成本，同时降低外汇波动风险。
• 产业链布局：通过投资建设硝酸银和金属粉项目，公司向上游延伸产业链，强化自身在供应链中的地位，进一步优化成本结构。

投资建议与风险考量

• 增长预测：预计公司2023年至2025年的营收分别为87.00亿元、119.83亿元、146.24亿元，归母净利润分别达到3.93亿元、6.04亿元、7.35亿元，PE估值分别为17X、11X、9X。
• 评级：鉴于公司在光伏银浆领域的领先优势及行业增长前景，维持“推荐”评级。
• 风险提示：包括下游需求低于预期、市场竞争加剧等潜在风险因素。

综上所述，公司通过聚焦N型银浆和LECO技术，以及优化供应链管理，展现出强劲的增长动力和市场竞争力，预计将在未来几年内实现持续增长。