贵金属月报：巴以冲突仍在持续，金银短线震荡

贵金属月报 巴以冲突仍在持续，金银短线震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年2月29日星期四 摘要： 【行情复盘】 2024年2月COMEX黄金2404下跌了1.08%（-22.3美元），收报2045.2美元/盎司；本月COMEX白银2403下跌了2.76%（-0.639美元），收报23.530美元/盎司；本月COMEX白银2405下跌了2.87%（-0.672美元），收报23.315美元/盎司。 【重要资讯】 1月美国非农就业人数增加35.3万人，远远超过市场预期的18万人。 11月份的数据从21.6万上调至33.3万。美国1月失业率公布值为3.7%，预期值3.8%，前值3.7%。此外，以平均时薪变化衡量的年工资通胀率上升至4.5%。受乐观数据的推动，基准10年期美国国债收益率回升至4%，黄金一度大幅跳水近30美元。 今年1月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，涨幅较去年12 月扩大0.1个百分点，为去年9月以来最大涨幅。今年1月美国CPI同比上涨3.1%，增幅高于预期的2.9%，也远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点，创8个月来最大升幅；核心CPI同比升幅为3.9%。数据公布后金价暴跌至2000美元下方，COMEX2404最低触及1996美元。美国1月CPI彻底打消提前降息希望。 美国1月份个人消费支出价格指数（PCE），数据显示，PCE指数月率上涨0.2%，符合预期。核心PCE指数月率上涨0.4%，年率上涨2.8％，年率创2021年三月以来最小增幅，二者均符合预期。这一通胀数据对美元构成压力，使得持有其他货币的投资者发现黄金更具吸引力，进而推动了金价的上涨。核心PCE数据公布后，降息预期上升，金价飙涨近10美元。 【操作建议】 图形上看金价短线方向性不明显。中东和俄乌的地缘战争仍在持续，可能导致黄金的避险资产吸引力增强，建议对空单设置好止盈止损。 一、宏观分析 2024年2月COMEX黄金2404下跌了1.08%（-22.3美元），收报2045.2美元/盎司；本月COMEX白银2403下跌了2.76%（-0.639美元），收报23.530美元/盎司；本月COMEX白银2405下跌了2.87%（-0.672美元），收报23.315美元/盎司。 2月1日凌晨美联储公布基准利率维持在5.25%—5.50%区间不变。但美联储对政策声明进行了重大修改，删除了有关政策制定者将如何考虑一系列经济指标，以确定任何可能适当的额外政策收紧程度的部分。相反，美联储表示，他们将继续监测“即将发布的信息对经济前景的影响”，以评估适当的政策立场。市场对美联储言论的最初反应导致美元承受看跌压力，并帮助黄金小幅走高。鲍威尔在新闻发布会上表示，经济取得了良好进展，通胀已经缓解。对于投资者一直预计3月份的会议可能降息或降息周期的开始，鲍威尔对这一时机表示怀疑。鲍威尔表示，联邦公开市场委员会尚未开始考虑降息。他说道：“我们还没有真正处于那个阶段，没有降息的提议。我们没有积极考虑降低联邦基金利率。”他发表此番言论之后，华尔街主要股指大幅下跌，帮助美元反弹，限制了黄金在美市尾盘的上行空间，黄金价格当日基本收平。 2月1日，美国1月ADP就业人数录得10.7万人，创2023年11月来最小增幅，市 场预期为14.5万人。美国企业今年年初新增就业岗位低于预期，这与劳动力市场逐渐降温的现象相符。 2月2日，非农报告显示，1月美国非农就业人数增加35.3万人，远远超过市场预 期的18万人。11月份的数据从21.6万上调至33.3万。美国1月失业率公布值为3.7%，预期值3.8%，前值3.7%。此外，以平均时薪变化衡量的年工资通胀率上升至4.5%。受乐观数据的推动，基准10年期美国国债收益率回升至4%，黄金一度大幅跳水近30美元。 同日（2月2日），阿拉伯半岛电视台报道称哈马斯、以色列有望达成停火协议，油价跳水。 2月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2024年1月末，我国黄金储备为7219 万盎司，环比2023年12月末增加32万盎司，为连续第15个月增加黄金储备。 2月8日（周四）下午收盘后，国内期货交易所进入春节假期休市，在国内休市期间外盘持续交易，但黄金和白银的走势出现分化。COMEX黄金2404在假期期间下跌了1.1%，COMEX白银2403在假期期间大涨了4.73%。 2月13日美国劳工部公布的数据显示，今年1月美国消费者价格指数（CPI）环比上 涨0.3%，涨幅较去年12月扩大0.1个百分点，为去年9月以来最大涨幅。今年1月美国CPI同比上涨3.1%，增幅高于预期的2.9%，也远高于美联储设定的2%的长期通货膨胀目标。剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，涨幅较前一个月扩大0.1个百分点，创8个月来最大升幅；核心CPI同比升幅为3.9%。数据公布后金价暴跌至2000美元下方，COMEX2404最低触及1996美元。美国1月CPI彻底打消提前降息希望。芝商所美联储观察工具显示，当天数据发布后，市场预计美联储在今年3月货币政策会议上维持利率的可能性飙升至90%以上，在5月会议上降息25个基点的概率降至33%，而维持利率不变的概率超过60%。交易员在美国CPI数据公布后押注，美联储政策制定者可能会等到6月份才会降息。较高的利率增加了持有黄金的机会成本。 2月15日，美国1月零售销售环比降至-0.8%，说明12月的消费强劲势头难以持续，弱于预期的零售销售数据也略微软化了通胀前景。美国零售销售数据疲弱后金价走势反转，收于2000美元上方。 国内春节假期期间，以色列不断大规模在加沙地带最南部的拉法地区展开军事行动，浇灭了停火谈判可能，并引发了来自以伊朗为核心的军事力量反抗，尤其是也门胡塞武装加大了对红海地区美国、以色列等船只的打击，这让该地区地缘局势风险升温，引发该地区因地缘风险导致供应中断的担忧，油价在整个春节假期也因此持续走高，国际原油价格累计涨幅超4%。此外，国内市场假期闭市期间，美国股市道指和标普创出纪录高位，纳指突破纪录收盘高位；香港股市龙年连续三个交易日上涨，恒生指数重上16000点。 2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，保持不变，5年期以上LPR为3.95%，下调25个基点。本次5年期以上LPR下调在预期内，但幅度超出市场预期，为5年期以上LPR的单次历史最大降幅。最新的政策举动令市场人士都感到非常意外。自2019年LPR改革以来，LPR已经成为中国商业银行贷款的定价基准。其中，5年期以上LPR是绝大多数个人住房贷款利率的定价“锚”。上一次5年期LPR下调是在2023年6月，当时下调 10个基点。中国央行行长潘功胜此前在国新办发布会上表示，这些措施都将有助于推动 信贷定价基准的贷款市场报价利率（LPR）下行。市场普遍预期美联储货币政策的转向，客观上也有利于扩大货币政策的操作空间。招联首席研究员董希淼说：“5年期以上LPR是个人住房贷款的定价基准，5年期以上LPR下降，将进一步降低居民房贷利息支出，促进房地产市场平稳发展。”由于大多数购房者的房贷年限都在5年以上，确切地说，5年期以上LPR与房贷利率息息相关。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降25个基点，月供减少144.8元，累积30年月供减少5.2万元。 2月22日美联储公布了1月30日至31日的货币政策会议纪要，会议纪要整体符合市场预期。纪要显示，多数官员注意到过快降息的风险，一些官员担忧通胀进展停滞。会议纪要称：“与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多长时间”才能将通胀率恢复到美联储2%目标的不确定性。”鲍曼称，现在绝对不是降息的时机，楼市无碍降息决策；巴尔金称，1月数据考虑到季节性问题，不应过分依赖该月份的信息。预计企业将涨价。最近的PPI和CPI数据“不太好”，显示通胀下降依赖于商品。在更多超预期数据和美联储官员明确表态出现前，金价可能难以形成明显的趋势。根据芝加哥商品交易所美联储观察工具的数据，交易员目前预计美联储在5月开始降息的可能性约为30%，远低于一个月前的80%以上。市场目前预计6月份降息的可能性为72%。较低的利率提高了持有无收益黄金的吸引力。 2月23日周五道指最高上涨至39282.28点，标普500指数史上首次突破5100点， 最高上涨至5111.06点，均创盘中历史新高。当周美股三大股指均录得涨幅，道指累计上涨1.3%，标普500指数上涨1.66%，纳指上涨1.4%。英伟达当周宣布业绩大涨，并发布乐观的业绩指引，成为推动当周美股上涨的催化剂。英伟达当周累计上涨逾8.5%，为连续第七周录得涨幅。AI/科技热潮一定程度上削弱了黄金的吸引力，随着美联储至少到6月进入“降息”的模式，投资者的关注重点可能将集中在股票市场的情绪上。 2月27日以色列对黎巴嫩东部一处尚未成为战争目标的地点发动空袭，贝卡谷地巴勒贝克郊区(BaalbekBekaaValley)发生数起袭击事件。自2006年战争以来，这个地区就没有遭受过以色列的炮火袭击。贝卡谷地长期以来一直被认为是真主党的据点，以色列选择攻击它标志着持续冲突的扩大和升级，远远超出了黎巴嫩南部边境地区，因为它距离黎巴嫩南部边境整整100公里。 2月28日，公布美国第四季度实际GDP年化季率修正后为3.2%，略低于此前的预期 值3.3%。实际个人消费支出季率则为3%，高于此前的2.8%。2023年的经济增速预计为2.5%，高于2022年的1.9%，超过了美联储官员所认为的1.8%的非通胀增长率。然而，一些迹象显示，这一增长势头已有所减弱。1月份，零售销售、房屋开工、耐用品订单和工厂生产均出现下滑。上月数据的疲软部分原因可归咎于低温天气和年初季节性波动数据的调整困难。GDP报告中呈现的情况是，商业投资和消费者支出相对疲软，而政府和库存建设的贡献则超过预期。这些因素都为2024年的经济增长带来了一定的下行风险。 2月29日晚公布了美国1月份个人消费支出价格指数（PCE），数据显示，PCE指数月率上涨0.2%，符合预期。核心PCE指数月率上涨0.4%，年率上涨2.8％，年率创2021年三月以来最小增幅，二者均符合预期。这一通胀数据对美元构成压力，使得持有其他货币的投资者发现黄金更具吸引力，进而推动了金价的上涨。核心PCE数据公布后，降息预期上升，金价飙涨近10美元。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美美国商品期货交易委员会（CFTC）：2月20日当周，黄金非商业净持仓为140,262张 合约，较1个月前的147,791张增加了7529张，黄金的非商业净多头头寸上升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在2月29日持有量822.91吨，较1个月前减少了约5吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2月20日当周，投机者持有的白银非商业净多仓 为22,377张合约，较1个月前21,4265张增加了951张。白银的非商业净多头头寸上升。全球最大白银ETF—iShar