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盐津铺子:完美收官,收入利润均符合预期

2024-03-01吴文德、李茵琦财通证券木***
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盐津铺子:完美收官,收入利润均符合预期

事件:根据盐津铺子发布的2023年业绩快报,公司2023年实现营业收入41.15亿元,同比+42.22%;归母净利润5.05亿元,同比+67.57%;扣非归母净利润4.72亿元,同比+71.37%。2023Q4公司实现营业收入11.11亿元,同比+20.22%; 归母净利润1.09亿元,同比+31.96%;扣非归母净利润0.96亿元,同比+16.39%。 春节错期影响下Q4依旧保持稳健表现。2023Q4营业收入环比-0.01%,环比基本持平主要系春节错期。Q4实现归母净利率9.85%,同比+0.88pct,环比-3.68pct,同比明显改善主要得益于大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格回落,整体生产成本有所下降,叠加生产端效率提升;环比回落预计系季节性因素。 全规格产品+全渠道覆盖,助推大单品高速发展。2023年度公司营收同比上升主要原因是公司持续聚焦七大核心品类:辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果,全力打磨供应链,精进升级产品力。产品全规格发展:除优势散装外,全力发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。全渠道覆盖:在保持原有KA、AB类超市优势外,重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等,与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作,在抖音平台与主播种草引流,品牌影响力和渠道势能持续增强。全渠道合力,助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品高速发展。 投资建议:我们预计2023-2025年营收为41.15/52.25/62.36亿元,同比+42%/27%/19%,归母净利为5.05/6.45/8.37亿元,同比+67%/28%/30%;对应PE为27/21/16X,维持公司“买入”评级。 风险提示:原材料成本波动,行业竞争加剧,食品安全问题。