期货宏观和期权策略私募2024年1月回顾及前瞻：商品波动低迷，CTA震荡偏弱

2024年1月宏观经济和期货期权市场回顾

宏观经济环境

• 生产端：2024年1月，CPI同比降低0.80%，环比增长0.30%，显示消费端略有回暖。PPI同比降至-2.50%，环比提升至-0.20%，表明工业生产价格压力有所减轻。
• 衍生品市场：商品市场整体横盘震荡，波动率降至历史低位，南华商品指数月度收益率-0.38%，振幅仅为0.58%。

期货期权市场表现

• 商品期货：商品期货市场持续横盘，波动率低迷，各板块收益率多集中在-0.5%至0.6%之间。个别品种如欧线指数波动极高，但对整体波动率影响有限。
• 期权市场：股票市场波动加剧，导致历史波动率和隐含波动率上升，期权策略面临挑战，尤其是卖权和曲面套利策略。

期货宏观及期权策略私募表现

• 整体表现：2024年1月，样本池中的82个期货宏观和期权策略私募基金平均收益率为-1.00%，其中28个产品获得正收益。CTA策略在低波动市场环境下整体表现不佳。
• 策略细分：
  • 长周期量化CTA平均收益率为-2.58%，中周期量化CTA平均收益率为-0.11%，短周期CTA平均收益率为0.17%。
  • 期权策略在1月的平均收益为0.17%，尽管月度收益为正，但在1月上旬的大市值指数快速下跌期间，期权隐波快速升高，一度对策略产生冲击。

市场展望及配置建议

• 宏观展望：预计商品市场短期内仍将保持低波动震荡行情，若存在政策推动，商品波动率可能上升。
• CTA配置：短期内不建议对CTA进行超配，应关注政策落地情况，待行情确认后再进行增配。
• 策略建议：关注商品指数增强策略，结合CTA策略提高收益的同时，增强大类资产配置的确定性。

风险提示

• 地缘政治引发的剧烈波动风险。
• 低流动性风险。
• 持续低波动风险。

结论

2024年1月，宏观经济环境显示生产端带动景气度轻微修复，但商品市场整体横盘震荡，波动率降至低位。期货期权市场中，CTA策略在低波动环境下表现不佳，期权市场面临较大挑战。市场展望指出，短期商品市场波动可能维持，建议关注政策因素以及商品指数增强策略，同时提醒注意相关风险。