商品期权市场策略周报

n 商品期权市场策略周报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 海外宏观方面，1月美联储议息会议落地，美联储按兵不动维持利率不变。鲍威尔称三月份不太可能降息。全球风险偏好下降。此外，历年3月份大宗商品也是下跌居多，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 多头趋势品种：合成橡胶、甲醇、花生 成文时间：2024年2月26日星期一 多头或反转：棉花、苯乙烯、原油 空头趋势品种:豆一、铝、豆二、铁矿石、豆粕、聚丙烯、螺纹、菜粕、纯碱空头趋势或发生反转品种:锌 今日日内高波动品种有：铁矿石、LPG 近期日间高波动品种有：乙二醇、铁矿石、花生、碳酸锂 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)30 九、甲醇期权(MA)34 十、黄金期权(AU)38 十一、菜籽粕期权(RM)42 十二、LPG期权(PG)46 十三、聚丙烯期权(PP)50 十四、塑料期权(L)54 十五、PVC期权(V)58 十六、铝期权(AL)62 十七、锌期权(ZN)66 十八、棕榈油期权(P)70 十九、原油期权(SC)74 二十、豆一期权(A)78 二十一、豆二期权(B)82 二十二、豆油期权(Y)86 二十三、花生期权(PK)90 二十四、菜油期权(OI)94 二十五、工业硅期权(SI)98 二十六、白银期权(AG)102 二十七、螺纹期权(RB)106 二十八、乙二醇期权(EG)110 二十九、苯乙烯期权(EB)114 三十、碳酸锂期权(LC)118 三十一、合成橡胶期权(BR)122 三十二、PX期权(PX)126 三十三、烧碱期权(SH)130 三十四、尿素期权(UR)134 三十五、短纤期权(PF)138 三十六、硅铁期权(SF)142 三十七、纯碱期权(SA)146 三十八、苹果期权(AP)149 三十九、锰硅期权(SM)153 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕: 【行情复盘】2024年02月26日,豆粕主连上涨6，涨幅为0.2%，收于2989。成交量为1085177 手，持仓量为1662867,较前一交易日增仓19971手。 【重要资讯】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第8周（2月17日至2月23日）125家油厂 大豆实际压榨量为112.78万吨，开机率为32%；其中大豆库存为555.74万吨，较上周增加20.35万吨，增幅3.8%，同比去年增加207.42万吨，增幅59.55%；豆粕库存为55.56万吨，较上周减少 11.82万吨，减幅17.48%，同比去年减少9.75万吨，减幅14.93%。 【市场逻辑】 美豆及贴水继续走弱驱动持续，基本面宽松状态持续。 【交易策略】 进取型考虑05豆粕空单继续持有，目标位2850-2900元/吨，09豆粕中长期考虑逢低买入。豆一考 虑等待回调至4500附近逢低买入，注意技术及仓位风险。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖: 【行情复盘】2024年02月26日,白糖主连下跌73，跌幅为1.16%，收于6233。成交量为293005 手，持仓量为376414,较前一交易日减仓6680手。 【重要资讯】 印度食品部长SanjeevChopra于2月22日表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观。还有，印度官员表示没有将更多糖用于乙醇生产的提案。上周五ICE11号原糖5月合约收盘在22美分下方，技术走势进一步偏弱。未来应继续关注巴西主产区甘蔗长势及印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积的变化。 【交易策略】 国际糖价震荡下行给郑糖带来压力，且目前国内食糖消费相对疲软。国内糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。短线若有反弹可考虑增持空头头寸。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜: 【行情复盘】2024年02月26日,铜主连下跌320，跌幅为0.46%，收于69050。成交量为54817 手，持仓量为156548,较前一交易日减仓2583手。 【重要资讯】 印度食品部长SanjeevChopra于2月22日表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观。还有，印度官员表示没有将更多糖用于乙醇生产的提案。上周五ICE11号原糖5月合约收盘在22美分下方，技术走势进一步偏弱。未来应继续关注巴西主产区甘蔗长势及印度、泰国甘蔗收购价格上调后甘蔗种植面积的变化。 【交易策略】 国际糖价震荡下行给郑糖带来压力，且目前国内食糖消费相对疲软。国内糖市面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。短线若有反弹可考虑增持空头头寸。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米: 【行情复盘】2024年02月26日,玉米主连上涨1，涨幅为0.04%，收于2460。成交量为674979 手，持仓量为958269,较前一交易日减仓9948手。 【重要资讯】 （1）罗萨里奥谷物交易所周五预计2023/24年度阿根廷玉米产量达到创纪录的5700万吨，远高于去年因干旱而减少的产量3600万吨。 （2）美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2月15日当周，玉米净销量为100万吨，低于一 周前131万吨。本年度迄今玉米销售总量为3,704万吨，同比提高29.3%，一周前是同比增长30.2%。美国农业部出口目标为5334万吨，同比增加26.4%。 【市场逻辑】 外盘市场来看，大的压力背景延续，既有本年度供应充裕压力，也有下一年度预期累库压力，短期来看，美国燃料乙醇消息干扰影响部分情绪，不过市场焦点，巴西玉米产量预期以及美玉米消费表 现未出现大的变化，整体期价预期表现偏弱。国内市场来看，近期大型集团增储消息提振市场情绪，不过持续力度仍然有待验证，同时大的压力背景未出现扭转，期价反弹幅度仍然受限。 【交易策略】 短期期价或回归震荡，操作方面建议维持逢高做空思路。 五、棉花期权(CF) 1、成交持仓情况 表5.1:棉花期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图5.1:棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图5.2:棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表5.2:棉花期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表5.3:棉花期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图5.3:棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图5.4:棉花期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 棉花、棉纱: 【行情复盘】2024年02月26日,棉花主连下跌125，跌幅为0.77%，收于16195。成交量为259710 手，持仓量为568992,较前一交易日减仓8032手。 【重要资讯】 1、2024年2月19日-2月25日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统